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  • 《零重力:高科技、风险投资与上市》(by史蒂夫·哈蒙)

    《零重力:高科技、风险投资与上市》  史蒂夫·哈蒙(SteveHarmon)著  中国标准出版社、科文(香港)出版有限公司2001年7月出版  英文版简介:ZeroGravity:RidingVentureCapitalfromHigh-TechStart-UptoBreakoutIPO出版商:BloombergPr(October,1999)  ISBN:1576600327  推荐理由:本书从实际出发,运用案例分析的方法,以最新的统计数据,对创业投资的最新动态和最有价值的观点进行了深刻的剖析,分析了创业投资家们对创业投资的最新看法,阐述了孵化器、创业投资的长期趋势等,并对创业者如何制定创业计划书、准备与创业投资家的面谈、准确定位自己的企业、说服创业投资家们相信他们的企业是可以成功的等内容进行了详细的讲解。书中内容大量取材于创业投资公司的实践案例和创业投资家的真知灼见,为创业者如何寻求风险资本提供了切实的行动指南。

  • 中信建投-银行业2014年投资策略报告:“金改”促转型,“创新”去风险

    目录前言:行业概述——“金改”促转型,“创新”去风险.....................................................................................6一、2014年,存款同比增速回落,有望维持在12%-13%左右........................................................................71.12013年,存款增速回升,验证了我们提出的存款增长周期模型.........................................................71.22014年,存款增速回落,同比增速稳定在12%-13%。........................................................................81.3对存款的负面冲击存在,但银行有应对之策.........................................................................................9二、2014年,新增贷款9.4万亿,增13%,社融17.5万亿左右,增6%............................................................92.1社会融资结构的变化................................................................................................................................92.22014年新增贷款规模的简单估算:预计在9.4万亿左右.....................................................................112.32014年,社融预判:总量预计17万亿-18万亿...................................................................................11三、2014年,净息差变动猜想:稳定在2.63%................................................................................................123.1净息差实证数据......................................................................................................................................123.2中国净息差的主要驱动力......................................................................................................................123.3净息差预测模型......................................................................................................................................133.4对2014年,净息差的变动猜想............................................................................................................13四、2014年,不良余额新增900亿-1000亿,不良率稳定在0.95%-0.98%........................................................144.12013年3季度,不良贷款额5636亿元,不良率0.97%,拨备余额1.62万亿.................................144.22014年,不良贷款提高900-1000亿,不良率稳定在0.95%-0.98%..................................................15五、2014年,无补充资本要求,二级债和优先股为2015年做准备..............................................................16六、2014年,上市银行净利润增速13.5%,ROE平稳...................................................................................17七、2014年,银行资产端压力下降,而负债端压力增加................................................................................18八、2014年,金融制度变革的主要内容............................................................................................................198.1存款利率市场化:2014年存款利率上限不会再次提高......................................................................198.2存款保险制度推出:按保险费率0.05%测算,减少行业净利润近3.8%..........................................218.3上海自贸区金融优惠政策:试点开放我国资本项目...........................................................................228.4民营银行:是“不完全耦合”中耦合点...............................................................................................23九、2014年,表外融资规模或将下降,监管必要性下降................................................................................249.1理财业务将转向资产管理业务:从8号文到银行资产管理计划和债权直接融资工具...................249.2传说中的9号文,估计“难产”..........................................................................................................25十、2014年,移动互联网促银行转型:网络银行是一种有效选择................................................................27十一、2014年,重点推荐的银行股:中信、浦发、招商................................................................................2811.1中信银行:借助“一个方向,三个抓手”向零售银行转型.............................................................2811.2浦发银行:战略转型路径清晰,移动金融特色渐成.........................................................................2911.3招商:对公零售协调发展,净息差优势依然突出.............................................................................30十二、投资评价和建议.........................................................................................................................................32十三、风险分析.....................................................................................................................................................34

  • [注意]投资国寿有风险 合理价值30.24-36.17元

    中金公司发布了一份名为“王者归来”的研究报告。报告中首次给予中国人寿“推荐”级的评级,并预期中国人寿2007年底每股合理价值区间为30.24-36.17元。此前,中金公司给予国寿2006年底合理估值为23.65-29.42元。  中金公司认为,由于中国人寿保险合同利润实现和确认的特殊性,市盈率并不是寿险公司合适的估值办法,由欧洲寿险业发展起来的内含价值/评估价值的估值模型能够更好地反映寿险公司的价值。  依照香港会计准则,中金公司预计中国人寿2006年净利润将达到人民币159.61亿元,同比增长21.5%,全面摊薄每股收益为0.56元,全面摊薄每股净资产为4.99元。预计2007年和2008年,该公司净利润分别232.33亿元、299.95亿元,同比增长45.6%、29.1%,与此前的预测变化不大。  中金公司同时也提出,该公司未来发展的前景让市场充满信心,但是这并不意味着投资该公司没有风险。实际上,中国人寿未来面临市场竞争、利率变动、资本市场波动等风险。短期来看,今年一季度中国人寿保费收入增长速度将可能减弱,同时,债券收益率的下降也可能成为该公司提升投资收益率的主要障碍。

  • 风险管理不应局限于分散投资组合(一)

    风险管理不应局限于分散投资组合(一)SébastienPage,CFA(本文来自2014年3月7日8在华盛顿特区举行的全球投资风险研讨会)整个演示文稿将讨论在哪些资产分配不断变化的四种方式。这些概念并不新鲜,但它们是重要的和不断变化的趋势,影响到资产配置的每个方面。第一,投资者有历史上依赖于数据和模型,以达成他们的最佳资产分配。越来越多投资者都认识到制订前瞻性观点的重要性。例如,在过去的20至30年中,历史资产类回报反映下降的利率环境。但展望未来,利率会上升的可能性直接影响到投资者的资本市场的预期。同样的,在过去,新兴市场国家发行的债券比发达的市场债务危险得多。今天,新兴市场债务在资产负债表相对干净的国家往往比某些发达的市场,如泛欧洲国家的风险较低。显然当前的投资环境较历史条件更为重要,然而数据驱动的模型往往忽略当前条件。只有具备前瞻性的数据和模型才是有益的第二,传统投资者通过分散资产组合来分散风险。但投资者往往忽视了:资产类别只是前瞻风险因子的"容器"而已。因此,直接多样化风险因子可能比多样化资产类别效率更高。这就像营养,食物可以细分为:蛋白质、脂肪和碳水化合物。同样,公司债券,风险资本、私募股权投资、对冲基金和房地产可以都表示为金融"营养"的组合:股票风险、利率风险、基差,和其他。第三,资产分配历来是一个静态的过程,很多机构投资者。他们的投资时间窗一般是由三或五年,制订一项战略资产分配,然后放在那直到固定的时间段的结束。在全球金融危机之后,投资者意识到资产分配必须是一个动态的过程。时间的流逝——例如,地球绕着太阳转的圈数——与金融制度的变化毫无关系。估值——从而,长期预期有关资本市场——可以沿三年或五年时间窗显著变化(例如2008年底股票估值方法的变化)。作为一种解决方案,投资者与刚性投资治理和没有明确的任务,要遵循一个动态的过程可以判到外部的multiasset的任务,例如全球战术资产配置策略的过程。第四,投资行业一直在使用波动性(标准差)这种简便的方法来计算投资的回报。投资者喜欢使用夏普比率,即投资超额收益除以其波动性,来确定的最优资产组合。但实际上,减少暴露于大的损失——“肥尾风险”(tailrisk)才是真正重要的东西。毕竟,大额而且永久损失远比短期的价值波动对投资者更重要。标准偏差也未能区分不对称概率分布中的下行和上行风险。因此,对肥尾风险的管理显得越来越重要。"对冲基金的风险管理:介绍和概述."一文概述了为什么标准差作为风险测量标志可能具备误导性1作者Lo在模拟投资战略中实现了两倍于标普500指数收益。该战略使用从1992年到1999年的月度数据,没有使用任何前瞻性的技术或者预测。该模拟组合只是要卖出一个深度虚职的看跌期权——也就是卖保险和收集现金保费。战略性减少以标准差将增加肥尾风险。这种情况是一个极端的例子,也是我的第一点的例证:尾部风险可能不会反映在一个历史数据样本中,但可以存在于对基于投资组合性质全面了解的情况下产生的前瞻性的分析中。使用风险因子来实现多样化在股票市场上,最常用的风险因子是beta。对固定收益来说,风险因子为久期,即价值对利率的敏感性。久期风险因子驱动大部分不同债券资产类之间的价值波动。债券市场投资者也会看看信用基差,企业债券资产类提供投资风险因子方法简单的说明。在风险因子中,企业债券资产类具备至少两个主要危险因素:(1)利率或久期敞口和(2)信用风险敞口。这两个风险因子在宏观经济出现波动时变动方向不同,在利率上升的时候基差会缩小,反之亦然。信用敞口对于无风险债券来说可能是个好的分散投资的选择。重要的是,债券投资者还面对凸度的风险敞口。而凸度与宏观经济波动有很大关系。例如,当经济增长率超过预期时,市场的作用往往会使收益率曲线更加陡峭,然而中央银行的货币政策却有时滞,而且往往只对短期利率有效。私人和非流动性资产类别(即,另类资产),即私募股权投资、房地产、和对冲基金等通常具有与权益和固定收益投资相同的风险因子。因为替代资产收益取决于利率,以及投资者对风险现金流的预期。同样,流动性和特殊风险也同样重要。另类投资较高的收益率和较低的风险,以及一定程度的投资分散性,使投资者误以为他们有相对较高的回报。这种误解产生的原因是另类投资的收益指数往往人为地进行过平滑处理,这是由于其缺乏盯市制度造成的。要解决此问题,另类投资风险模型应使用公开市场的代理指数或者对收益指数作流动性调整。使用滞后结构对风险收益模型进行变形会有一定效果。表1显示了风险因子与资产类相关性比较。数据频率为阅读数据,时间窗为1997年3月31日至2011年5月31日。我分别计算了我前面提到的风险因子之间的相关性,以及资产类别之间的相关性。另外,我对市场条件也进行了分别处理。Table1.RiskFactorvs.AssetClassCorrelations,31March1997–31May2011FullSampleQuietStressedRiskfactorcorrelations4%3%4%Assetclasscorrelations403059Notes:当某时期的收益数据有15%的异常,则认为出现市场不景气(stressed),其余时间为正常市场(quiet)Sources:BasedondatafromWindhamPortfolioAdvisors,PIMCODataStream,Barra,MSCI,BarclaysCapital,DowJones,andStandard&Poor’s.由上表可以看出,首先,风险因子之间的相关系数低于资产类别之间的相关系数,第二,它更稳定。请注意,在不同的市场情况下,相关系数会有变化,而且风险因子之间的相关系数在市场属于不景气时期会更高。因此,即使在风险因素空间相关性可以不稳定。对于资产类,其平均的相关系数在动荡的市场由原来的30%猛增到了59%,这主要是由那些权益投资或者权益投资相关的资产驱动的,可以看出,资产类多样化往往会失效——在市场最需要的时候。表2显示了资产配置和风险分配两种情况。从资产类角度来看,该投资组合被充分分散,包括对冲基金、私募股权投资、房地产、和风险资本。只有28%的基金直接投资于公共股票。但当资产类别都分解为风险因子,基金的78%具备权益或权益相关风险。该模型可以用于计算风险贡献与下面的等式:凡十一是风险贡献为要素一解释由三个组件:βi是beta风险因子、σi是风险因子的标准差,和ρi,p是风险因子与整个产品组合的相关性。这三个因素都与权益风险相关:权益beta往往是比投资者想想的高,因为其他资产类别如房地产包含间接股票风险更大。权益风险因子波动性大于大多数,即使不是全部、其他的危险因素。由于risk-on/risk-offeffect,的影响,股票的风险因子通常与其他来源的投资组合中的风险溢价呈正相关性。针对以上分析还有如下说明:第一,由股权风险因子作出了贡献的投资组合风险的百分比不是关乎直接实际投资组合的风险。想象一下一个投资组合与95%现金和5%的股权。几乎所有的这个投资组合的风险将来自股票,但其波动性会比长期ZF债券低;第二、模型忽略了非线性关系:随着时间的推移,相关性和波动性会变化,因此,风险资产的贡献也会变化。最后,该模型分解了的波动性。但其实还有更高级的方法直接分解肥尾风险。但这往往给出更极端的结果。金多多老师翻译整理未完待续!文章转自http://www.jinduoduo.net/news.php?id=112

  • 风险投资教材

    目  录一、什么是风险投资1.概念12.风险投资要什么、给什么13.世界风险投资发展简况44.中国风险投资发展简况8二、风险投资企业案例1.硅谷112.英特尔公司113.苹果公司124.网景公司135.詹尼泰克公司146.从IBM个人计算机到微软、莲花157.康柏公司、太阳微系统公司168.贝尔地球空间公司与Netbot网络公司179.CISCO系统公司1710.Avidia公司1711.工作站的失败17三、风险投资业务流程1.寻找投资机会——筛选候选项目192.评估、洽谈203.风险投资条件谈判204.资金投入组成新的风险企业215.共同合作、共创价值216.策划、实施退出战略21四、获取风险投资的必经之路1.谁有资格232.筛选与接洽243.准备文件264.会谈265.价格谈判276.签署文件287.小结29五、如何写商业计划1.商业计划必须要说明的问题312.怎样写好商业计划313.商业计划的内容334.检查37附录:名词解释38

  • 感性投资人胡海泉:始于“玩票”的风险投资路

    唱歌、写诗、创业、投资。娱乐圈异类胡海泉正在向投资圈努力展示非玩票的专业形象。他的投资始于2000年时一次漫不经心的玩票:“羽泉”组合一夜成名,他和搭档陈羽凡一起成立了一家公司,代理全球最大的扬声器制造商JBL在北京的销售。两人傲慢地认为在娱乐圈的顺利也能轻易复制到实业上,这笔投资在两年后以惨败告终:渠道混乱使销售无法正常进行,投资血本无归。这次经历让几乎未经历过人生挫折的胡海泉猛地意识到,投资不是掏笔钱那么简单。他转战二级市场,在牛市中虽然赚到钱,却发现并不存在满足感和乐趣。某种程度上,30岁那年是海泉此后一系列抉择的原点。身处让人产生虚幻感的娱乐圈,那一年,海泉对音乐产业和个人的发展感到迷茫:互联网轻松地瓦解了唱片公司的传统营收模式,越来越少的人会为下载、收听音乐付钱,歌手变成靠商演生存的体力劳动者,音乐行业如何生存?出身知识分子家庭的海泉有朴素的士大夫情怀,在公开和私下场合,他总会不自觉地开启话题,谈论国家前途、公民责任、文化产业的困境和机会,并隐晦地批评体制。对于海泉,这是极自然的事情:在个人事业发展路径之外,他一直在思考文化产业如何发展和音乐行业如何应对互联网冲击的命题。“作为艺人,你依然可以过得很好,但音乐人身份会让你去思考,行业该怎么办。”2005年,他完成了《30》专辑,并通过创作找到了答案:每一个改变都是有道理的。他开始研究破坏了音乐行业的互联网,并被极客精神所吸引。“极客那种轴的劲和艺术家类似,”海泉对自己的评价是随遇而安、身段柔软,“我不是极客,自认为不是艺术家,但我欣赏这种特质——他们才能生产出好产品。”谈到互联网和投资,我们的谈话开始在一阵有节奏的叩击声中进行,海泉无意识地用指节敲击桌子——他很兴奋。从那时候开始,他开始研究互联网,并阅读一系列商业、管理、投资相关书籍。对行业未来的思考是他对商业世界萌生兴趣的初始动力,也让他发现了另一条路:音乐可以抚慰人心,资本可以改变世界。此后,他离开华谊自己创业,成立唱片公司和经纪公司,并进入创投圈,开始自己的“互联网实验”。最初海泉的投资刻意寻找可以帮助羽泉品牌的公司,现在他的投资领域则不被局限:在互联网和移动互联网里,有力的团队比想法更重要。他曾参观创新工场,并观察李开复如何“问诊”创业公司。让他受益的不是选择投资的因素,而是为什么不投资背后的逻辑。行业发展空间、商业模式和团队情况是他判断是否投资的最关键因素。现在,胡海泉的目标是AshtonKutcher——这名好莱坞人气男星,出演过电影《乔布斯》,更因为投资了Foursquare、Skype等应用而声震创投圈。和AshtonKutcher以及所有明星投资人一样,海泉可以提供“聪明钱”:他的名气可以帮助企业打通关系,快速制造影响力。硬币的另一面是,当负面新闻出现,海泉的名誉也会遭到损失。他所投资的可穿戴设备企业,曾通过微信预售创造了朋友圈销售纪录,然而却因为对产业链掌控能力弱,导致无法按时交货,海泉也被愤怒的消费者所指责。“当时通过微信营销、预购,其实欠缺考量,因为把消费者预期提到很高,但你无法交货,拖一天就是违约。”海泉不满,却不会给创业者施加更多压力。“我理解他们,每次见面给他们解压。我投资的是团队,不是某个产品。这次不够好,下个周期生产其他产品,仍有机会。”他不得不更谨慎——因为每一笔投资,可能赔上他的个人声誉。海泉神情严肃:“这是真正的风险投资。”他认识到自己在投资圈仍根基未稳,短板是对行业仍不够熟悉。如同随时随地在创作一样,他不会集中时间处理投资,而是随时随地寻找投资机会。演艺事业占据了他最多的物理时间,他最多的心力仍放在思考投资上。他最近在读的书是《第五项修炼》,一本讲述学习型组织战略的书。他的所有投资中,目前仅有一个退出项目:一家手游公司,后被国内互联网巨头所收购。他所主导的文娱创投基金正在募资,未来他将更加依赖团队的力量。投资之外,创业也在进行。2004年,胡海泉创办了EQ唱片公司,基于互联网低成本、大规模地扶持新人,发售作品。这家公司曾获得辉煌,之后归于沉寂。现在海泉试图进行第二次创业:通过EQ与各大唱片公司展开合作,建立一个词曲作者、编曲、乐手、歌手在内的良性生态系统,让链条上的每一名参与者都得到价值分享。海泉进入投资圈如鱼得水,也是因为才华之外,他的作派在娱乐圈显得另类:“文艺青年为什么显得不靠谱呢?因为艺术家不需要逻辑,他们就是天马行空才找得到灵感。我不是艺术家。”海泉是绯闻绝缘体,生活规律,每天早起,第一次和搭档羽凡见面,对方一直以为他是行政或财务。但抽身于艺人生活,海泉自认仍是感性的投资人。“人不是绝对理性的,”他闪避过于专业的问题,“就是一种机缘,你就是被创业者打动了,就是发现他是我所寻找的严谨务实的理想主义者。”开疆拓土之余,海泉并不会去想失败,或成功。“在某个时间点,你可能认为某件事情是失败的。但人生发生的每件事情都是有价值的,”他最感谢的是当年第一笔投资的失败,刺破了他的狂妄幻觉,让他明白了这件事不是看上去那么简单,“你走过每条路,都不会白走。”

  • 关于风险投资退出方式的研究

    风险投资是每一个职业经理人都应该关注的话题。我国风险投资业的正式启动是以1985年9月国务院正式批准成立"中国新技术创业投资公司"为标志的。随后,全国各地都相继建立了"科技风险投资基金"或"科技发展基金"。沈阳市政府率先建立了科技风险开发投资基金;北京市政府集资了5亿元成立了风险投资公司;上海市出资.6亿元设立了高科技成果转化风险资金;深圳市准备筹集数十亿元,建立科技风险投资基金;等等。迄今为止,我国已成功地建立了50多个高新技术产业开发区,使我国风险投资的发展有了一定的基础。 

  • 风险投资 战略 VENTURE CAPITAL Strategies

    Contents1IntroductiontotheCompaniontoVentureCapital1DouglasCummingPARTIAlternativeFormsofVentureCapital72VentureCapitalistsDecisionMaking:AnInformationProcessingPerspective9AndrewZacharakis3BanksVersusVentureCapitalintheFinancingofNewVentures31JeanEtiennedeBettignies4CorporateVentureCapital51VladimirI.IvanovandFeiXie5AngelFinance:TheOtherVentureCapital71AndrewWong6BusinessIncubationandItsConnectiontoVentureCapital111DarekKlonowski7PhilanthropicVentureCapital:ANewModelofFinancingforSocialEntrepreneurs131LuisaAlemanyandMariarosaScarlataPARTIITheStructureofVentureCapitalInvestments1518FinancialContractsandVentureCapitalists’Value-Added153CatherineCasamatta9VentureCapitalists,MonitoringandAdvising169RobertaDessi10ProjectExternalitiesandMoralHazard191DimaLeshchinskii11DoingItNotAlone:Antecedents,Dynamics,andOutcomesofVentureCapitalSyndication221DirkDeClercqandDimoDimovPARTIIIVentureCapitalValue-AddedandConflicts24312TimetoGrowUp:LargeSampleEvidenceontheMaturationDynamicsofPrivateVenture-BackedFirms245JohnR.M.Hand13HowDoVentureCapitalistsCreateValueforEntrepreneurialFirms?AReviewoftheLiterature277ThomasJ.Chemmanur,KarthikKrishnan,andDebarshiNandy14VentureCapitalandInnovation299MasakoUeda15ReputationinFinancialIntermediation:EvidencefromVentureCapital319RajarishiNahata16InvestorOpportunism,andGovernanceinVentureCapital347BrianBroughman17ConflictsofInterestandLitigationintheVentureCapitalIndustry365VladimirAtanasovPARTIVVentureCapitalExitsandReturns38718VentureCapitalExits389ArminSchwienbacher19ReturnstoVentureCapital407MikeWrightandRiyaChopraa20VentureCapitalists’Control:StimulatingorStunting?439AprilKnillPARTVInternationalVentureCapitalandPublicPolicy47121Cross-BorderVentureCapitalandPrivateEquity473MarkkuV.J.Maula22TheCanadianPublicVentureCapitalMarket501C′ecileCarpentierandJean-MarcSuret23PublicPolicy,VentureCapital,andEntrepreneurialFinance525ChristianKeuschnigg24TwelveMeditationsonVentureCapital553GordonMurrayandDavidLingelbachIndex585

  • 中国风险投资研究院-2008年中国风险投资行业调研报告-090200

    前言2008年,随着美国次贷金融危机的逐步深化,各国经济增速放缓,股市持续下跌,对风险投资行业的发展造成了一定影响。但出于对中国经济前景的看好,加之国家各项政策的推动以及《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》的出台,中国风险投资行业仍保持了良好的发展态势。为全面了解中国风险投资行业的发展情况,一直致力于推动中国风险投资发展的中国风险投资研究院于2008年10月成立了专门的调研组,开展对2008年度中国风险投资行业发展现状的调研,以及时跟踪我国风险投资行业的新动向。调研组历时3个多月,主要以问卷和电话回访等方式,广泛收集了国内主要风险投资机构截至2008年底的基本信息、筹资、投资及退出绩效等较为翔实的第一手信息。我们的调研范围包括在中国大陆表现比较活跃的海内外风险投资机构。本次调查的有效数据样本为402家投资机构,包含261家本土风险投资机构及141家外资背景的风险投资机构,在此对他们的大力支持深表感谢。在对各机构反馈数据和公开渠道收集的数据进行整理的基础上,中国风险投资研究院完成此报告。21页

  • 【免费】博迪《投资学》第十版 英文高清原版 Investments 10th edition

    博迪《投资学》第十版英文高清原版Investments10thedition下载链接:http://gen.lib.rus.ec/book/index...E36A29C991D6D712AB8

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