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  • THE MATHEMATICS OF FINANCIAL MODELING AND INVESTMENT MANAGEMENT金融建模与投资管

    "TheMathematicsofFinancialModeling&InvestmentManagement"coversawiderangeoftechnicaltopicsinmathematicsandfinance-enablingtheinvestmentmanagementpractitioner,researcher,orstudenttofullyunderstandtheprocessoffinancialdecision-makinganditseconomicfoundations.Thiscomprehensiveresourcewillintroduceyoutokeymathematicaltechniques-matrixalgebra,calculus,ordinarydifferentialequations,probabilitytheory,stochasticcalculus,timeseriesanalysis,optimization-aswellasshowyouhowthesetechniquesaresuccessfullyimplementedintheworldofmodernfinance.Specialemphasisisplacedonthenewmathematicaltoolsthatallowadeeperunderstandingoffinancialeconometricsandfinancialeconomics.Recentadvancesinfinancialeconometrics,suchastoolsforestimatingandrepresentingthetailsofthedistributions,theanalysisofcorrelationphenomena,anddimensionalityreductionthroughfactoranalysisandcointegrationarediscussedindepth.Usingawealthofreal-worldexamples,FocardiandFabozzisimultaneouslyshowboththemathematicaltechniquesandtheareasinfinancewherethesetechniquesareapplied.Theyalsocoveravarietyofusefulfinancialapplications,suchas:Arbitragepricing;Interestratemodeling;Derivativepricing;Creditriskmodeling;Equityandbondportfoliomanagement;Riskmanagement;and,muchmore.Filledwithin-depthinsightandexpertadvice,"TheMathematicsofFinancialModeling&InvestmentManagement"clearlytiestogetherfinancialtheoryandmathematicaltechniques.显示更多显示更少

  • 对当前国际金融危机的几点看法——证券投资

    对目前愈演愈烈的国际金融危机,本来不准备发表看法。(1)一些基本观点和形势预测,在过去的几本书中都已谈过。近年的形势发展似在意料中。(2)目前在国内传媒占据舆论主流地位的议论是庸俗经济学。对这场金融危机,多数议论仍只是对美国及国际货币基金组织主流经济思潮作出应声虫式的回应。不值得对其作认真讨论。但是,考虑到当前这场危机仍日益深化,对我国的经济前途影响日深,如对其走向与本质认识不清,可能导致国家命运的重大转折、因此,写出以下几点意见,仅供领导参考。一世界经济在90年代将面临二次大战后50年来最严重的经济危机。这一点,笔者在1990年前后的一系列研究中曾有预测:①“去年东欧事件后,有人认为世界资本主义正在进人其黄金时代。而我个人的看法却正相反。依我看,从现在起,向下看今后10-20年,整个世界资本主义的经济体系,可以说正在遇到其有史以来最深刻、最严重的总体性危机。”(1990·12·11人民日报第一版《世界经济形势与中国经济问题》,何新与日本S教授谈话录。)(这个观点发表后,当时曾被香港报刊抨击及国内一些学者嘲笑。)②“1991年以来,世界资金市场激发炽热的金融投机活动,再度形成股市膨胀的”金融肥皂泡“。但是,全球性的生产能力过剩,导致工业利润率下降,失业率上升,正从深部损害着世界各国的产业经济。从长远趋势看,在世界经济当前的表面活力下,潜伏着极其深刻的危机。考虑到世界经济的全面态势和近十年来的基本趋势,有根据认为,资本主义世界经济可能正在进入历史上第三次经济大衰退的下降低谷。90年代很可能发生全球性结构性的金融危机,也是资本主义经济史上最严重的一次大危机。”(人民日报1992年1月24日《内部参阅》增刊第一期。)二因此,认识当前这场国际金融危机,应具有历史(唯物主义)和辩证的眼光。我个人认为这场危机远未走到尽头,我估计其在明年将深入到欧美地区,将进一步直接震撼美国。这个危机能够在几年前被预测,说明其爆发不是偶然的,而具有某种客观的必然性。现在可以说,当前这场危机,最初由美国跨国金融投机集团对东亚发动,但其结果,却是美国统治集团始料未及也不能控制的,而且已经引火自焚,严重地危及美国自身。因此,发动这场危机的始作源者,甚至在美国国内也受到了抨击:“当代美国主要经济评论家库特纳(RobertKuttner)最近即指出,大家都在指东指西地宣称亚洲的崩溃是结构出了问题,包括太多的国家干涉,太多的亲信裙带资本主义,银行的自有资本不足等。但这些指控其实都是避重就轻地找理由,反而疏漏了真正的理由,那就是充满了恶意的,完全不受节制的流动资金。它挟带超国家的实力排山倒海而来,再健全的体质,再多的外汇储备,都将无法抵挡它的威力。库特说道:”一旦被全球化的金融投机集团选为打击目标,即突然地暴露在自己完全无法控制的力量中。热钱涌入,追求超级利润,在一番扰乱而不再有利可图后,它又快速流失,而国际货币基金组织与这种投机资金唱和,以货币紧缩和经济的收敛来因应困境,向金融市场屈膝的结果,乃是造成全面性的紧缩。“(《参考资料》9月16日南方朔文)三当前这次国际金融危机,是二战结束以来资本主义史上最大的一次经济危机,这一点,最近国际经济评论界已有共识。以至一向以鼓吹经济自由主义著称的诺贝尔奖金得主萨缪尔森最近也对西方领导人发出严肃警告:”这场经济动荡是第二次世界大战后这段历史时期中前所未有的,它使重要政治领导人及其经济学家们毫无思想准备。他们几乎已经不知所措。正如所有严重的经济动荡所带来的后果一样,这场经济动荡所造成的后果也必然是社会性政治性后果。所有这一切意味着,我们所面临的已不再是少数国家或某一地区的孤立的问题了。日本、亚洲其他国家、拉丁美洲和前苏联集团的经济都在放慢增长速度或陷入衰退。这些地区加在一起,占了全世界国内生产总值的将近一半。除非它们的经济衰退被制止,否则崩溃局面将自行蔓延。“一位德国银行家最近也指出:”如果美国倒了,欧洲也会跟着倒下去。现在的情况与20年代末在美国和世界发生的情况的相似之处太多了。有一个共同点是:股市在有时出现引人注目的技术性反弹后又一再下跌。一个不同点是:这一次,金融货币投机到了极没有节制的地步。“(《参考资料》9月16日)更深刻地观察,我们可以认为这次危机乃是50年来资本主义世界经济矛盾的一次集中爆发,将引起全球经济政治的深刻结构改组和政治变动,将导致美国世界霸主地位的最终倾覆。四如果以10~30年发展趋势的观点作中程展望,我认为未来世界极可能陷入多区域的战乱局面。从苏联崩溃到冷战结束以后,世界局面一度成为美国一极主导的局面,并没有实现”多极化“。但是,这种一极化需要非常强大的能够控制主导世界经济的资本力量来支撑。美国虽然是最强大的世界资本主义帝国,目前却也没有这种力量。因此这种一极化的局面,是支撑不久的,必将被打破。打破之后的世界局面,只能是各国、各利益集团根据自身利益自行其是的无极化的动荡纷乱世局。这种前景,在不远的时期即将出现。五1990年我访问日本时,当时任参议员(后为首相,现任大藏大臣)的宫泽喜一曾对我说,战后,90年代世界经济中最重大的发展就是将形成三大货币区:1.东亚以日本为中心的日元区;2.欧陆以德国为中心的马克区;3.美元将不再居于世界货币地位,仅作为区域性货币从而形成美元区。宫泽说,这将是世界经济中一个极其重大的变局。宫泽的看法,实际上代表了当时日本统治集团对其国际金融方针的战略指导思想。人们所说的国际政治多极化,其经济基础是国际金融资本的多元化,正是以这种天下三分的蓝图为基础的。六但是,这种局面的发生,将意味着,美元不再作为世界货币,即不再作为世界贸易的主要结算工具和储备工具。对美国自身来说,这将意味着其巨大的外部债务和国际收支逆差,不再能以美元作为结算手段而支付。如果从世界经济一体化的观点看,美国作为巨大国际债务国,在国际金融中实际早已处于存在最大坏帐、呆帐(末清偿债务)的不良金融国家的地位,是国际中一个最大泡沫经济的寄生体。德国一位著名银行家最近指出:”美国经济本身已经变成一个投机气泡,这个气泡是在支撑着美国巨额债务的华尔街证券推动下形成的。这是一种虚无的东西!在美国有50%的家庭是投资股票的,这个数字已经破了历史记录。就像美国的负债水平破了历史记录一样!“(《参考资料》9月16日)一旦美元不再作为世界货币,也就是美国不再作为掌有世界货币发行权的世界银行国家,其表面庞大而骨子里虚弱的金融地位即将现形。这一前景对是美国是一个恶梦。实际上,自90年代以来,美国在全球所进行的一系列战略调整,从打海湾战争到以”对冲基金“为金融突击力量发动东南亚金融危机,都是为了阻止这种天下三分的局面发生。在实施这种战略时,美国一直在有效地利用两种国际金融工具和一种意识形态工具。这两种金融工具就是:(1)表现为对冲基金(hedgefund)的庞大跨国金融游资(2)IMF(国际货币基金组织)这两种金融工具的背后决策者,是美国的联邦储备委员会。财政部和国会。而其所运用的意识形态工具就是弗里德曼、萨缪尔森——萨克森主张放任金融资本的全球自由化,不受任何ZF力量控制的新自由主义经济意识形态。七去年年底我在香港,有一位香港金融界人士对我讲了一句令我至今印象深刻的危言。他说:这次东南亚金融危机实质上就是第三次世界大战。只是这场战争的手段不是飞机大炮,而是金融手段——各国货币储备、金融衍生工具,以及金融信息。但是不管用什么手段,某战果是一样的。战争的目的无非是掠人之财,屈人之兵,乱人之政。近一年来,在金融危机的打击下,我们在俄罗斯、印尼,在韩国,在东南亚,看到强人倒台,政权易位,无数人倾家荡产。据统计,”除了在金融市场上各国货币对美元的比价下跌和有价证券价格下跌以外,人们还看到当地人的资产贬值75%(包括香港)。相当于1997年的100美元贬到今天的25美元,甚至更少。设在香港的一家基金会的代理人马克·费伯最近指出,亚洲主要国家的国内生产总值(按美元计算)至少下降50%。印度尼西亚的人均收入(按美元计算)下降了80%。这个拥有两亿人口的国家国内生产总值如今低于瑞士的国内生产总值,而后者人口仅为700万。香港自去年7月以来,房地产价格已下跌 40%,人民资产缩水 1700亿美元,相当于全部金融体系总储蓄已丧失掉一半。“这种惨重损失的后果不亚于经历一场大型战争。孙子曰:”不战而屈人之兵,善之善者也。“美国在1997年不露声色地对东亚发动了这场金融战,可以说正是达到了这个目的。必须指出,为美国策划和发动这场金融战。在前方冲锋陷阵者是索罗斯及老虎基金会等对冲基金,而在后方谋略策划,提供后勤支持的乃是美国联储、财政部以及IMF。这四者表面不同,实际是一个战略整体,都是服务于美国国家以及美国金融垄断资本的全球一体化战略目标和利益的。

  • 想去金融投资领域需要什么实际一点的能力

    本人是一所中等学校的金融研究生,本科是保险,学制是三年,以后最想去证券公司、基金管理公司。现在研二上期完了,开始慢慢准备明年的面试,才发现我在研究生期间没学什么知识,没考什么证,没发什么论文,觉得明年我的简历会好空,会没一点竞争力。所以现在开始急了,想利用最后的1年半的时间提高自己,因此,想向师兄师姐请教2个问题:1.还有什么好书是类似buildingfinancialmodelswithexcel的。今天逛论坛,才发现这本书很好,讲的项目建模很适用,完全可以体现在简历上,而且工作以后也很有可能用到。所以请各位师兄师姐推荐类似buildingfinancialmodelswithexcel的实际的好书,这个很提高实际能力。2.因为我很想去证券公司、基金管理公司,那么我还能在剩下的一年半时间内在哪些方面提高自己。虽然觉得概率太小,但是还是想给自己希望。CFA,FRM考不了,没资金实力。CPA考了,估计没过,明年再来。那些从业证在这论坛就不提了。想请师兄师姐给点提高我能力的建议,简历真的好空。研究生期间唯一的优势就是跟着老师弄了几个课题。急啊,研究生读完感觉还是什么都没学到,简历也空。辛苦各位了,滴水之恩涌泉相报!(论坛币不是问题,如果认为自己的建议不错,可以上传任意收费附件,我负责购买)再次谢谢也当是各位给中等学校研究生在就业方面的一点建议。

  • 知名投资基金招实习生啦!学金融的朋友快呀!

    各位同学:大家好!带给大家一个实习职位的好消息!机构及职位介绍如下,如有意向的同学请与TravisZhang联系,E-mail:travis.zhang@taishanangel.com,Tel:(010)85911988。MBAInternship(可放宽至金融类专业研究生)职务名称:MBAIntern公司简介:泰山天使创业基金为中国高速发展中处于“天使阶段”和“初创阶段”的企业提供投资的国内首家机构化的天使投资基金。该基金由国内著名的连环创业家杨镭(RaymondYang)和欧洲最大的天使投资基金山友集团(MoutainPartnersGroup)共同发起成立。泰山把欧洲、美国证明的天使投资模式,充足的资本,先进的管理经验,多元的退出渠道引进到了中国,并结合中国市场现状,创建中国天使投资领先性机构。职务介绍:1.项目前期调研、分析和筛选。2.协助后期尽职调查。职务要求:1.在职MBA学生,白天尽可能多的工作时间。2.较强的英文听说读写译能力。薪酬:暂无薪资,但可提供一定的交通补助和餐补。实习期:3个月联系方式:请将简历投至E-mail:travis.zhang@taishanangel.com,联系人:TravisZhang北京市朝阳区东三环中路9号富尔大厦504室100020Tel:(010)85911988网站:www.taishanangel.com

  • 现代金融危机的来龙与去脉——证券投资

    亚洲金融风暴已经逐步扩散全球。继俄罗斯之后,拉美的巴西正处于惊涛骇浪之中。对冲基金LTCM在美国ZF牵头拯救下才免于破产,暂时避免了在发达国家即时爆发金融危机。80年代以来的一个重要特色,就是金融危机日益繁密,而且日益严重。在发达国家,80年代美国用于拯救存贷银行的钱是GDP(国内生产总值)的3%。挪威是4%,瑞典6%,芬兰8%,西班牙17%。在1980~1996年,有三分之二的国际货币基金组织会员国经历过信用制度的灾难。在发展中国家,灾难程度自然比发达国深远得多。自1980年以来,有50个发展中国家的银行系统损失了一半以上资金,有十多个国家使用了10%以上的GDP来拯救银行危机,数额达到7500亿美元。有些国家甚至要使用GDP的25%来解决金融危机。如今,亚洲金融风暴又一次打破纪录。衍生工具,衍生危机金融危机当然不是什么新东西,从1825年以来已经经历过20多次;70年代以来至少三次。世界资本主义的经济周期往往首先表现为金融危机。信贷制度把闲散资本集中起来并借给人们,这样资本家的投资便不受自有资本的限制,消费者也不受现有购买力的限制。这样信贷便促进了整个经济的扩张。可是,另一方面,信用同时也掩盖了生产与消费的矛盾,使周期性生产过剩的危机更严重。资本主义的周期性生产过剩(或设备过剩)是无可避免的。这是因为资本主义的盲目竞争;每个企业家都拚命扩充生产争夺市场,结果是有些资本家无法售出商品,于是工厂倒闭、工人失业、市场萎缩。当消费力已容不下大大扩充的生产力的时候,信用制度还在制造虚假的需求(这是泡沫经济的主要来源)。当清算的时刻来临,信用制度就使危机爆发得更猛烈。依靠借贷来投资的资本家,或者是借债消费的消费者,在生产过剩的危机中发现无法还债;而银行此时也一定“落雨收伞”,提早追讨欠款,于是便发生了金融上的连锁反应。总之,信用制度既能够刺激经济增长,同时它也使资本主义无限生产与有限购买力之间的矛盾尖锐化。不过,90年代的金融危机同过去一切金融危机也大有不同处。尽管以前每一次经济危机爆发前都往往出现金融上的过度投机,可是同90年代以来的相比,简直小巫见大巫。90年代的新情况是金融市场日益同实际生产与贸易脱钩,投机性及流动性之大,因而不稳定性之高,是史无前例的。每天国际外汇交易量,1987年是六千亿美元,1997年为1.4万亿美元,其中只有14%同实际贸易与投资有关。外汇交易额,1982年是世界贸易的17倍,1989年是28倍,1992年是33倍。这意味绝大多数交易都是投机。每日的外汇及利率的衍生工具交易量,1995年已经达到22980亿美元;而整个国际金融市场,每日交易量达五万亿美元,仅有2%与生产及贸易有关,其余是资金的自身循环,绝大多数是投机。期货本来是从生产贸易中发展出来的。农夫害怕到秋收时谷物跌价,磨坊主人害怕到时升价。结果大家预先按协议价作好买卖,便是期货交易。这样双方都能避免价格波动的风险。期权同期货交易不同之处是期货合同规定双方必须履行交易,而期权则只赋予买家或卖家进行交易的权利,当事人有权不行使这个权利。期权交易可以用来对冲风险。例如,一个出口商在售出货物后三个月内将收到外汇货款。但期间汇率可能下调,造成损失。为了?猿宸缦眨??陀胍?卸┝⑷?鲈碌耐饣闫谌āK?冻霭唇鸷螅?偷玫揭徽藕显迹?荽怂?梢愿?莼懵时浠?龆ㄊ欠衤脑肌?/P>假如市场汇率低于合同汇率,他履约就能避免损失;如果市场汇率高于合同汇率,他可以不履约,还可以市价卖出他的外汇,这样,汇率下跌的损失就被控制,而汇率上升的好处却保留了。在正常情况下,对冲可以减低资本家的风险,但是对个别资本家有利并不一定代表对整个社会同样有利。有人举这样的例子:假定生产稻米可以有两种不同方式,一个较保险,一个有较高产量,但同时受虫害的风险较高。在没有期货市场的情况下,农夫不会选择第二种方式。有了期货市场,农夫才会较有可能选择它。但是,这样整个社会的稻米供应就会比没有期货市场时更为波动,对普通人民的生计影响也更大。总之,期货即使能降低个人风险,社会风险并没有降低,反倒有可能提高。何况,所谓减低个人风险,也只是在正常情况下行得通。亨伍德在《华尔街》一书中指出:“人们以为自己已做了对冲,但当市场变得疯狂的时候,他们的风险结果并没有被对冲,因为他们赖以立足的所有假定都粉碎了。这时各种正常的价格关系,例如长期利率与短期利率之间,又或是升跌一向接近的两种货币,忽然崩溃;又例如供求之间的巨大不平衡使买卖价之间相差太大;市场忽然只有卖家,没有买家,资产的折现力消失等。”(39~40页)目前,衍生工具大部分已经同实际生产与贸易没有任何关系,纯粹是投机而已。以美国为例,农产品期货只占全部期货市场的15%,而金融期货占了70%。香港的棉花期货因为无人问津而要在1981年关闭。在金融期货中,绝大部分也是投机。1993年,全球最大的22家从事金融衍生工具交易的金融机构,衍生资产面值为24万亿美元,比1993年世界七大经济强国的国民生产总值(GNP)之和16万亿美元还要多八万亿。天文数字的资金都耗费在赌搏中,这样就只会令整体风险大增。其实,1987年股灾已经说明期货市场的危险性。当时香港期交所便差点破产(是港英拯救了它,不是市场的自动调节之功)。但是各国ZF全无吸收教训,而像LTCM那类的对冲专家,还自以为利用高深数学,已经找到了“避免风险模型”,可是,由于俄罗斯金融危机而造成孳息差距忽然扩大,使LTCM一个月内损失了近五成资产。股市的作用是为实际生产集资吗?经济学教科书总爱说:股票市场的作用就是为实际生产筹集资本。马克思不是说过,如果没有股份公司,要个别企业自己兴建铁路不知要等多少年吗?亨伍德一书却指出,今天股票市场同过去一个重大分别,恰恰在于它为实际生产的集资功能已大大减少了:“在1952年至1997年之间,92%的资本开支是由企业自有资本所支付的。……在80及90年代,可以经常听到大工业企业不知道怎样处理手上的数以十亿计的美元现金。股市对于为股市外融资差不多毫无贡献。在1901~1996年之间,新股净发行额等于非金融机构的资本开支的不过4%。这个平均数还是夸大的,因为20世纪初,企业大量上市。在1901~1929年之间,新股发行等于实际投资的11%。近年由于收购合并潮,股票回购比新发行的还要多。新股发行在1980~1997年之间等于资本开支的-11%,使股票市场看来(似乎有点超现实主义)是融资的负来源。但若除开上述期限,而只限于看1946~1979年之间,股票不过为5%的实际投资融资而已。这个现象在第一世界其他国家是同样真实的。在第三世界,数字较像20世纪初的美国,但是同样因为许多企业初次上市所致,而不是现有企业为集资而发行新股。”(72~73页)“在1981及1997年之间,多起兼并收购中,美国非?鹑诨?顾?毓旱墓善保?人?撬?⑿械幕挂??130亿美元。当然,有个别企业的确是为集资而发行新股,但令人惊奇的是极少是用于投资。《华尔街日报》一篇文章谈到1996年新股发行之多令人目眩,但是指出其背后动力是海外私有化及美国企业持续的重整。换言之,即使是在发行新股市场,主要跟所有权的安排及重整有关,同集资关系较少。大多数股票买卖都是现有股票买卖。1997年新发行股票为1000亿美元,但那只是纽约证券交易所一周交易额而已。”(3~4页)股市对促进实际生产的作用日益减少。它的主要作用,实际是帮助大资本家的财富集中以及加强对中小股东的控制。亨伍德指出“非金融机构一直以来把日多的利润分配给外面投资者(股民),而后者实际上并无对任何真实企业投资,只不过是从先前的持有者购入这些企业的债券或者股票。就从股息这一基本分配谈起吧。从50年代初直至70年代中,企业付出其税后利润的44%作为股息。在70年代末,这个数字稍为下降。然后又急速上升。从1990~1997年,非金融机构拿税后利润的60%来派息”。(73页)不论所谓“人民资本主义”的论调叫得怎么响,大部份金融财富都是在富豪阶级手上。“在1995年,最富有的1%家庭(约200万成年人)拥有个人所有的股票的42%,债券的56%。最富有的10%家庭拥有二者的近九成。由于全国家庭拥有一半企业股票,那就意味着那挺风光的1%家庭拥有美国企业的1/4生产资本及其未来利润。那10%拥有近半。”(66~67页)美国股市市值占全世界42%。谁也不能说美国的例子没有代表性。大家知道,大股东并不需要握有全部股票才能控制股份公司。他们只需持有20%甚至10%,就有可能这样做。所以那最风光的10%大股东所操控的财产比实际所有量所表示的要大很多。近年来大陆学者不断引述马克思有关股份公司的“正面”言论来说明大搞股票市场之必要,但总是忘了引述马克思接续的话:股份制度“再生产出了一种新的金融贵族,一种新的寄生虫--发起人,创业人和徒有其名的董事;并在创立公司、发行股票和进行股票交易方面再生产出了一整套投机和欺诈活动。这是一种没有私有财产控制的私人生产。……在这里,一切尺度,一切在资本主义生产方式内多少还可以站得住脚的辩护理由都消失了。进行投机的批发商人(这里马克思特别举商业批发商为例,但他实际指的是包括股份制在内整个信用制度--作者按)是拿社会的财产,而不是拿自己的财产来进行冒险的。资本起源于节约的说法,也是荒唐的,因为那种人正是要求别人为他而节约。”①他这番话虽说于百多年前,今天读来还是历久常新呢。债务危机金融投机没有银行信贷的支持是不可想象的。再加上其他私人债务及公债,就表现为自80年代以来,世界债务的惊人发展。同时,债务危机亦多次爆发,终于发展为1989年以来亚洲、俄罗斯及拉美的债务危机。亚洲奇迹在相当程度上是由高投资率而来的。许多亚洲国家投资率高于30%,而泰国、马来西亚更高于40%。但高投资率是由高额外债所支持的。整个90年代,东亚地区的私人贷款增长率都远超GDP增长率,以致外债占GDP的百分比极高。1995年,马来西亚、泰国都分别高达39%及33%,印尼及菲律宾更高至53%。一旦他们的出口由于各国过度竞争而减少,外汇收入亦减,这时就很容易还不起债。再给国际游资狙击一下,金融危机便一下子爆发。其实,80年代拉美已经吃过过度借债的苦头。亚洲各国今天不过是重蹈覆辙罢了。在亚洲危机爆发之前,西方及日本银行作为主要债权人,一直都相信一些经济学家的理论:拉美的债务之所以出现危机,因为钱都是借给ZF,而ZF官僚并不懂得按市场规律去投资。亚洲不会重蹈覆辙,因为外债以私人企业债务为主,他们不会像官僚那样乱花钱。结果怎样,现在大家都心知肚明了。在危机之初,西方尚把责任全推在什么“裙带资本主义”,现在也少谈了。

  • [分享]金融工程实例之数量化投资技术

    1数量化投资技术系列之一-资金流量指标应用分析2数量化投资技术系列之二-数量化投资技术综述3数量化投资技术系列之三-基于景气指数的行业选择与配置方法4数量化投资技术系列之四-中小盘指数基金抽样复制方法比较5数量化投资技术系列之五-增强型指数化投资6数量化投资技术系列之六-新产业版块投资的择时和估值7数量化投资技术系列之七-基于行业Alpha的分类和配置方法--总是获得正Alpha8数量化投资技术系列之八-基于Gini系数的组合β值控制策略9数量化投资技术系列之九-行业配置的超额收益来自Alpha10数量化投资技术系列之十-行业轮动与资产配置11数量化投资技术系列之十一-A股市场常用风险表征指标分析--整体乐观但部分风险指标严峻12数量化投资技术系列之十二-聚类分析与行业选择13数量化投资技术系列之十三-利用动量交易策略进行指数增强14数量化投资技术系列之十四-从系统风险的历史看当前下跌的未来15数量化投资技术系列之十五-ST股票运行规律初探16数量化投资技术系列之十六-相关系数聚类对正Alpha策略的再优化--暨最新行业配置建议17数量化投资技术系列之十十七-认购权证运行规律与现货市场18数量化投资技术系列之十八-投资者行为与市场运行状况19数量化投资技术系列之十九-封闭式基金价值投资分析20数量化投资技术系列之二十-VWAP策略模拟效果及未来扩展21数量化投资技术系列之二十一23数量化投资技术系列报告之二十三24数量化投资技术系列报告之二十四

  • [公告]2008年11月6日《金融海啸后的全球投资机会》

    欢迎参加《金融海啸后的全球投资机会》——布林格讲座时间2008年11月6日(美国大选后第一天)地点上海浦东东锦江大酒店演讲人约翰·布林格—布林线(保力加通道)创始人 胡志斌—上海博润投资董事长 尼格·富华时—澳洲FlowersFinancialGroup的创始人兼董事总经理与会者各银行、证券公司VIP客户,各大学总裁班学员,金融从业人员主办财华社合办上海博润投资有限公司,上海证券报承办上海锦江旅游可在上海锦江旅游的网站上进行在线预订:http://www.jjchinaex.com/上海地区可免费送票的哦~lujianjsnj金钱+20奖励2008-10-3111:42:49

  • 我国金融机构投资养老保险基金的模式分析及创新

    本论文为作者原创,未经许可不得转载,不足之处请大家执教。我国金融机构投资养老保险基金的模式分析及创新作者姓名:张一飞,程超,乔莎,薛沛沛,张逸文,谭佳怡单位:上海师范大学金融学院经济学系电话:(021)56815245手机号:18918679715电子邮件地址:1000262607@smail.shnu.edu.cn通讯作者:张一飞中文摘要:我国养老基金的市场化投资是养老基金发展的必然趋势。本文力图分析我国金融机构投资养老基金的模式与策略,以现代投资组合理论为基础,建立与宏观经济模型相结合的CAPM模型。最后给出一些政策及建议。关键字:投资组合理论,养老基金,CAPMAbstractItmustbeatendencythatChinesePensionFundinvestmentwillbeinvestedinglobalfinancialmarket.SothepapperistoanalysethemethodofinvestingfundsandwewillsetupanewCAPMmodelwhichisconsistedofMaroeconomictheory.Intheend,wewillgivesomeadvicesKeywords:investmentdiversification,PensionFundinpersonalaccount,CAPM

  • 台湾拟允许保险商投资中国大陆金融工具

    台湾政府将首次允许保险商投资中国大陆金融工具,说明两岸关系改善正为企业界带来经济效益。台湾金融监督管理委员会(FinancialSupervisoryCommission)周二晚发表声明称,计划允许合格保险公司把海外投资限额中不超过10%的资金投资于中国大陆股市、不超过5%的资金投资于中国大陆债券。保险公司也将获准投资中国大陆其它多种金融工具,包括国债和交易所交易基金(ETF)。此举将惠及台湾险商。由于本地市场相对成熟,加上竞争激烈引发了价格战,使得盈利能力受损,台湾险商经历了一段艰难时期,无法产生有意义的投资回报。台湾第二大人寿保险公司富邦人寿(FubonLifeInsurance)的执行副总裁ChaoTsai-ling表示,新规将带来正面影响:“它将增加投资渠道,因而将有助于提高我们的投资回报。”过去两年来,许多外资保险公司相继撤出了台湾市场,包括荷兰国际集团(ING)和保诚(Prudential)。美国国际集团(AIG)也正要出售旗下南山人寿。此外,由于台湾过去两年来利率一直较低,使得保险公司缺乏投资机会,投资回报无法达到向客户保证的水平。根据惠誉(Fitch)的数据,早在金融危机之前,在2003至2007年期间,台湾各人寿保险公司的平均资产回报率就不到1%。根据官方数据,台湾保险公司的资产总和为11万亿台币(合3472亿美元)。大部分险商在海外资产的投资上限为自身资产的40%。不过,由于中国大陆实行资本管制,台湾险商要在中国大陆投资,还需向中国大陆监管部门申请“合格境外机构投资者”(QFII)资格。

  • 金融工程 风格投资研究之:风格投资的动量与反转 10页

    联合证券:金融工程风格投资研究之:风格投资的动量与反转10页10.22􀂄风格动量是反市场有效性的异象中的一种,指证券市场中受欢迎的投资风格总是具有一定的持续性,即同时买入目前受市场追捧的、具有某种特征的股票,卖空目前被市场抛弃的、具有另一种特征的股票而构造的风格动量组合将具有异常收益。􀂄风格动量产生的原因:第一,面对基金流竞争的压力,迫使基金经理经常改变策略追逐受欢迎的投资策略;第二,受到欢迎的投资风格自身可能会影响资产收益的结构和动态。国外实证结果表明风格投资出现中期动量,长期反转的现象。􀂄通过利用风格指数所进行的中国A股的风格动量研究发现如下规律:(1)只存在短期显著的风格动量,中长期风格动量并不显著;(2)中期动量反转较为明显,从实证来看3个月容易发生一次风格转换;(3)长期而言风格动量与反转效应均不明显。􀂄基于三篇风格投资研究报告,我们总结了中国股票市场的若干关于风格投资的经验性结论,供投资者参考:1.积极的风格管理能创造超额收益;2.建立风格选时的量化投资模型,操作起来难度较大;3.风格动量效应不明显,持续时间较短;4.中期风格反转迹象较为显著;5.积极风格轮动适用于中短期的积极投资者,长期投资者应考虑建立风格中性的投资组合;6.中国的运用风格轮动的限制条件:缺乏相应的比较完善的风格指数以及基于风格指数的衍生品。

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