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  • 【中信建投】中信建投证券2012投资策略报告会之美国篇

    从美国经验看,中枢下移有几个特点第一、中枢下移会集中在几年内完成;第二、中枢一旦下移,不能恢复到以前的高度,只能在一个小范围内波动。(但GDP增长是有波动的,可以高于中枢水平)第三、经济的中周期调整,往往成为中枢下移年。中枢下移的原因从需求角度看,人均收入水平提高以及贫富差距导致的边际消费倾向下降是中枢下移的原因。从供给角度看,人均工时下降是中枢下移的主要原因。能源危机不是中枢下移的原因,泡沫破灭是中枢下移的表现也不是根本原因。中枢下移时宏观经济的表现失业率中枢上升、能源消耗增速下降、产能利用率中枢下降、工业产能扩张速度下降,货币流通速度没有规律。产能利用率是一个重要指标非耐用品产能利用率变化趋势与PMI几何完全一致,所以可以用该指标衡量整体经济以及各行业的景气程度。可以利用汽车、纺织品等早周期行业预测中枢下移的发生,可以用汽车、塑料行业确认中枢下移的发生。股票市场与产能利用率走势表现出高度关联性,这一点在股指震荡期表现得更加显著。

  • 发几本我整理过的经典证券投资书籍

    最近我买了kindledxg,特地把以前存的这几本书用scantailor修整了下,保证文字内容位置的一致性,然后拿acrobat做了OCR。包括塞思•卡拉曼的安全边际(MarginofSafety),菲利普·费舍的普通股票与非一般收益及其它(CommonStocksandUncommonProfitsandotherwritings),帕特·多尔西的成功的股票投资五项规则(The5RulesForSuccessfulStockInvesting),本杰明·格雷厄姆的第一版证券分析(SecurityAnalysis1934ver)。为什么要看证券分析第一版,是因为亚马逊的书评提到第一版中有很多后来删掉了的其实有一定价值的内容。当然,最近的第六版大家肯定已经有了吧。这些材料可能论坛上也有别的帖子可以获得,原谅我拿出来做点小买卖换点分~~安全边际免费给大家看看制作的效果。

  • 【华融证券】行业数据点评:关注零售业投资时间窗口

    共7页,2011年1月20日行业数据显示:整体较快增长,但需关注物价因素2010年下半年以来物价的上涨是支持社销同比增长超出预期的重要因素。简单剔除物价因素后,社销增长率基本处于2008年以来的平均水平,整体增长较为平稳。但扣除CPI因素后,社销的增长率逐步下降,一方面由于基数提高,增长率自然下降;另一方面也有物价上涨对消费的挤出因素作用。流动性紧缩预期影响零售行业估值流动性是影响市场估值的重要因素之一,当前流动性将逐步收紧的预期对市场估值形成一定的抑制。但是当前估值仅比最低值高24.8%,整体估值仍较保守,因此整体估值进一步向下的空间不大。零售行业相对估值较最低值高80%,观察期间最高为112%,估值体现了较高的增长预期。流动性紧缩预期下,溢价有所回落的概率较大。目前估值使估值压力有所缓解2010年9月,零售行业相对溢价超过3倍,随后逐步回落至2.5倍。2011年1月至14日,零售行业跌幅略大于沪深300,但溢价并未明显回落,维持在2.56倍左右,估值压力有所缓解。投资策略

  • 尹明善建议降低汽车税费--证券投资

    全国政协委员、重庆力帆实业集团董事长尹明善向全国政协第十届四次会议提交提案,呼吁降低汽车税费。尹明善在这份名为《不信神州无此时家家买得香车归》的提案中建议降低汽车税费。他说,当前汽车消费税税赋过重,17%的增值税,10%的购置附加税,3%至8%的消费税,还有难以计数的各种费,造成消费者“买得起用不起”,制约了汽车消费市场,应适当降低税费,实行宽税基、低税率,到头来汽车总税收入不会减少。就推动汽车国产化,尹明善提出强制ZF采购带动国民使用的建议。他在提案中提出,除了给自主创新、自主品牌的汽车企业政策、资金扶持外,应强制性地把一部分ZF采购、公款采购的份额给自主创新、自主品牌的汽车,比如三分之一的份额。尹明善同时还提出用国家之力研究汽车技术,免费交给自主品牌的企业使用的建议。尹明善认为,在汽车自主品牌企业实力不强的今天,ZF应当出手。他建议我国ZF出资研究汽车电子技术(电喷、ABS等)、自动变速箱技术等严重依赖外国的弱项。据悉,我国是“依附型汽车生产国”,汽车工业技术的对外依存度高达80%,品牌的对外依存度更高。(两会报道组)

  • 瑞银证券-全球投资策略:2011年的11个意外

    瑞银证券-全球投资策略:2011年的11个意外1、意外、意外在每年年底,在我们的最后一份报告中,全球资产配置和全球股票策略研究团队都会一起探讨未来一年可能出现的意外情况。本报告中,我们举出11种(因为明年是11年)意外情况,同时也回顾了去年报告预测的意外情况。2、瑞银“基础情境”但首先我们重申瑞银的“基础情境(预测)”。2011年,我们预计经济持续复苏、企业(不含金融公司)再杠杆化以及具吸引力的估值将支撑风险资产。股票是我们最看好的资产类别,区域配置方面我们青睐新兴市场和日本股票。3、2011年可能会有哪些意外?可能会出现哪些意外情况?我们列出了11种(实际上是10种)意外情况,它们对全球市场可能产生上行或下行的影响。如果全球经济增长强于预期,包括美国(基准)国债收益率超过4.5%或是油价涨至125美元/桶,有些意外情况或将成为现实。相反地,欧元区主权债务重组或中国经济“硬着陆”会招致严重的下行风险。其他意外情况,比如金价大跌或股票波幅持续低迷,则可能因为风险溢价下降而成为现实。

  • 银河证券:2季度 保险业 投资策略报告-借力好风上青云

    银河证券:2季度保险业投资策略报告-借力好风上青云2007年3月28日16页􀂾保费增长前景看好。寿险产品作为储蓄的替代品,在股票市场活跃,投资机会成本增加时,中国人寿和中国平安保费依然保持增长,这说明处于我国这样相对封闭的资本市场中,由于居民可用于投资的渠道狭窄,投资品与资金之间仍然是供不应求,具有嵌套期权的寿险产品不仅满足了人们基本的保障需求还为资金提供了保值增值的渠道。􀂾利率缓步上升不会改变保户的预期。中国人寿为持有至到期资产构建了能够有效规避利率风险的免疫组合。同为长期资产的可供出售类债券和定期存款的组合利率水平变化幅度较小,保证了长期投资组合回报和保单价值的稳定性,进而稳定了保户的预期,降低了退保风险。中国平安嵌套期权的保单负债在利率相对平稳的时期,其保单价值与预定利率保单的价值相若;但当利率的波动度增大时,其保单所嵌套的期权价值将得以体现,保户通过行使保单所赋予的期权,来弥补其投资的机会成本,则保单负债价值的贬值幅度将得到缓解,不至改变保户的预期。我国市场资金的充裕和相对稳定的通货膨胀率,保持了市场利率的稳定性。􀂾短期流动性风险已被覆盖。中国人寿五年内到期的资产与负债的组合久期完全匹配,在利率缓步上升中可使公司规避因流动性不足而引发的风险

  • Citigroup 花旗:亚太各国证券市场投资评级(64页) 04.12

    Citigroup花旗:亚太各国证券市场投资评级AsiaPacificRadarScreenApril2007:CountryPerspective(64页)04.1212April2007|64pagesCitigroupGlobalMarkets|EquityResearchContentsAsianIdolsandDoubleTrouble3TheLifecycleofanInvestment4UnderstandingtheDrivers5RegionalOverview6Korea-Contrarian8Taiwan–Unattractive10HongKong-Attractive12China-Glamour14Thailand-Contrarian16Singapore-Attractive18Malaysia-Glamour20India-Glamour22Australia-Attractive24TheStructureofRadarScreen26TheScreenerTool28GlobalQuantitativeResearchTeam32AppendixA-144

  • 招商证券:基于股票风格特征的量化投资策略

    三个基本选股模型:我们通过对各种量化指标进行重新梳理,将其归纳为价值、成长和质量三种股票属性,以2002.1~2009.11接近八年的历史数据进行测试检验,确定以PE-PB-PCF为价值因子、以EBITG-NPG-MPG-GPG-OPG为成长因子、以ROA-ROC-GPM-CRAR-CNPR-TAT为质量因子分别构建三个基本选股模型。利用三种模型以50只股票等权重配置构建组合,在历史统计中显著战胜沪深300指数,八年累计收益分别达到689%、609%和658%。四个叠加选股模型:以价值、成长和质量三个基本模型为基础,分别用相应的指标度量股票的三个属性,通过对股票各种属性进行联合打分选股,得到价值成长模型、价值质量模型、成长质量模型和价值成长质量模型四个叠加模型。根据对叠加模型的属性权重进行包括动态调整和静态配比在内的各种优化测试,确定四个叠加模型的属性比重分别为5:5、5:5、7:3和3:3:4。采用50只股票等权重构建四个叠加选股组合,在历史统计中显著战胜沪深300指数,八年累计收益分别达到892%、768%、751%和928%

  • 招商证券-证券投资基金2006年年报分析-04.10

    招商证券-证券投资基金2006年年报分析-04.106页􀁺2006年,在基础股票市场良好的环境下,偏股型基金获得了1165.8亿元的当期账面收入,其中股票价差买卖收入占总收入的比例超过90%。同时,偏股型基金2006年下半年实现收入较上半年有明显上升,但不同类型偏股型基金在股票价差收入实现上并不同步。􀁺2006年连续加息、存款准备金率上调,导致货币市场利率大幅提升。同时,06年下半年基础A股市场火爆,吸引大量资金,迫使货币市场基金和债券基金低位变现,造成了债权买卖价差上的大量亏损。致使低风险低收益的基金品种收入表现平平。􀁺同期经营业绩显示,06年全年主动投资偏股型基金不仅实现了基金净收益的大幅增长,同时累积了大量的浮动盈利。偏股型基金的经营业绩逐步提升,由05年下半年132亿元上涨到06年中期的812亿元后,06年下半年又跃升至1631亿元。􀁺自2005年下半年,基金在行业和股票投资选择层面已经转为相对积极和主动,基金适当地放松了股票选择标准和对投资范围的限制,股票组合也呈现出多元化和差异化的全新格局。此种投资策略的转变在2006年市场总体趋势发生改变的情况下,为基金持有人创造了更高的投资回报。

  • 渤海证券--机场航空业10年投资策略:基本面改善,人民币升值

    【研究报告内容摘要】投资要点:国内航线快速增长,国际航线企稳回升经济的强劲回升将带动国际市场缓慢回升,两舱业务量已止跌回升,国内市场将继续保持快速增长,预计10年航空市场可保持11-13%的快速增长,供给增长约为10%,供需基本平衡。航空运输业:基本面改善+人民币升值10年的航空运输业基本面持续改善,虽然面临高铁的竞争及不断上涨的油价,但我们认为供需是决定行业利润的最重要因素。此外人民币升值不仅带来业绩的增加,还将成为航空版块重要的投资机会。机场业:受益于需求回暖受益于航空需求回暖,机场业务量、平均费率水平及非航业务都将有所增长,业绩持续改善,其中国际业务占比较大的上海机场受益最大。投资策略10年,航空市场将在经济强劲回升的带动下不断好转,人民币升值改善业绩的同时,也将成为重要的股价催化剂。我们给予航空买入的投资评级,建议关注受益于基本面改善的中国国航和人民币升值最受益的南方航空。机场行业业绩稳定,给予中性评级,建议关注业绩改善的上海机场和增速较高的厦门机场。

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