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13个出人意料的经济指数
alloon
2016-9-22 17:20
经济学其实并不总是高屋建瓴,其实,经济兴衰与民生息息相关,真正的经济学就在身边。 扑克牌、口红、自行车、男士内裤、领带女士裙摆高低、女士头发长短、女服务员的美貌程度、包工头回复电话时间长短、的士司机的谈吐等等这些,都可以作为你判断经济景气与否的指标。 1.扑克牌销量指数 扑克牌销量越多,说明失业空闲的人越多,人们用打扑克来消磨时间,这本来就是一种没信心的表现。如果你经常碰到打扑克的,也许是经济在下行的一种表征。 2.营业部外面的自行车指数 看营业部外面的自行车多少,就知道交易大厅内有多热闹了。这是中国特色股市的最直接指标。如果自行车多,说明股市景气,人们满怀信心和憧憬。如果营业部外面的自行车稀稀落落,一定是大家连看盘的心情都没有了。 3.女服务员的美貌程度 据纽约观察家的解读,当活色生香的女服务员随店可见,经济必陷困境,反之则显示经济兴旺,换句话说,当你到处碰见美女服务员,便可考虑抛售股票。 何故?观察家的解释是,当经济红火,颇有点“资本”的女性很容易找到工作环境舒适即不属厌恶型行业的工作,诸如商品模特、推销员等,此外,男性经济宽裕后更容易“金屋藏娇”。 4.男士内裤 美联储前主席艾伦格林斯潘曾提出过一个著名的“男性内裤销量反映经济形势”的理论,即经济形势良好,内裤销量会平稳上升,反之则下降。原因很简单,经济萧条时,男性会节俭开支,少买内裤。 5.抹车窗人指数 每当在斑马线及红绿灯前突然跳出一名甚至多名卖廉价物品或手持破布要洗抹你的汽车的壮汉时,必然是经济不景气失业率上升的反映。 6.包工头回复电话时间长短 每当股市大涨经济过热时,包工头多半关机,以其生意应接不暇或在股市中有所斩获根本不在乎是否有生意,如果包工头在24小时内回电话,则意味着经济衰退,如果你刚挂完电话回电便至,则反映经济进入大萧条。 7.女性裙摆长度 “美国仲裁之父”佐治泰莱指出,裙摆离地尺码与股市盛衰成正比,即裙脚愈高股市愈旺,裙脚着地则股市“衰到贴地”,而此观点已被论证,从那张根据纽约名店Smith Barney不同长度裙子的年销售量配合、印证股市指数绘制的走势图,可以清楚地看出在1897年至1990年间,裙摆短长与股市升降的确有正比关系。 为什么呢?佐治泰莱说,经济增长时,女人会穿短裙,因为她们要炫耀里面的长丝袜;当经济不景气时,女人买不起丝袜,只好把裙边放长,来掩饰没有穿长丝袜的窘迫。 8.啤酒消费量 市场上有啤酒销量萎缩经济必然低迷的看法。当失业率高企公司随时裁员,作为一家之主的男性没心情与同伴吹水轰引,大多买酒回家消愁,但在家中不能痛快狂饮更不能烂醉,啤酒销量于焉下降。 9.女性头发长度 据日本最大规模的日用品制造公司“花王”于1987年开始在东京银座对一千名二十至三十岁女性进行的年度民调后汇编的“发型统计”显示,他们偏好蓄长发时显示经济在复苏中,反之则经济仍在恶化。 佐证是,1997年,留短发的比蓄长发的人多,翌年为日本经济“最差”的一年,2008年经济有所起色,超过八成受访女性发型不是长长就是中长。 10.领带 领带销售多寡与经济盛衰成反比,销售高意味经济不振,表明更多男性要身着正装去求职,需要领带的“配合”。 11.吸毒指数 意大利财政部次长“论股”理论指出,股市狂升爆泻或与股民大都吸毒有相关性,政府正在考虑应否与米兰证券交易所合作,展开一项对有关人士的“吸毒测验”,换句话说,如果“吸毒指数”上扬意味着股市狂旺急挫,反之则是大牛皮! 12.的士司机的谈吐 有这么一个指数,有些添堵“读饱书的士司机指数”,每当乘坐的士随时碰上谈吐文绉绉的司机时,不必查询GDP数据,便可断定经济已陷入不将其或快将进入衰退。 理由是:连有知识的“文化人”(本科以上学历)都来开的士了,那失业率可想而知。 13.口红效应 经济景气与否,看口红销量。在美国,每当在经济不景气时,口红的销量反而会直线上升。这是为什么呢? 原来,在美国,人们认为口红是一种比较廉价的消费品,在经济不景气的情况下,人们仍然会有强烈的消费欲望,所以会转而购买比较廉价的商品。口红作为一种“廉价的非必要之物”,可以对消费者起到一种“安慰”的作用,尤其是当柔软润泽的口红接触嘴唇的那一刻。再有,经济的衰退会让一些人的收入降低,这样手中反而会出现一些“小闲钱”,正好去买一些“廉价的非必要之物”
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黄金和经济自由——格林斯潘
火星老妖
2012-8-16 15:34
黄金和经济自由 格林斯潘, 1967 对于不同派别的国家集权主义者来说,有一个观点能够把他们联合起来,那就是对于金本位制近乎竭斯底里的敌意。相比许多坚定的无干涉主义者来说,这些国家集权主义者也许似乎更清楚和敏锐的认识到——黄金和经济自由式不可分割的。金本位是无干涉主义的重要手段,两者互为因果,互相依赖。 为了理解国家集权主义者的这种敌意的根源,我们有必要明白在黄金在自由社会中的具体作用。 钱是所有经济交易的共同特性。钱是作为交易媒介物的商品,在市场经济中,它被所有参与者接受,用来支付商品和服务。也因此,钱可以当做市场价值的标准,并用来储存价值,也就是作为储蓄工具。 钱这种商品的出现,是劳动出现分工的先决条件。如果人们没有那些客观价值被广泛接受,当做钱的商品,那么他们就需要诉诸于原始的以物易物交易,或者被迫回到自给自足的农业经济,从而放弃分工带来的巨大益处。如果人没有储藏价值的方法,即储蓄,不管是长期计划还是交易都将不能实现。 在一个经济体中,能够被所有经济参与者接受的交易媒介物不是随意确定的。首先,这种交易媒介物应该具有持久性。在财富缺乏的原始社会,小麦有足够的持久性来作为媒介物。这是因为所有的交易都会尽快发生在小麦收割后的一段时期内,没有多余的价值需要储藏。但是在更加富裕文明的社会中,价值储藏变得重要,因而交易媒介物就必须是耐用品,通常由金属充当。广泛的选择金属作为媒介物,是因为金属具有同质性和可分割性,任何一单位都相同,并且可以组成任何数量。贵重珠宝就不行,既没有同质性,也不能分割。更重要的是,被选择充当媒介物的商品必须是奢侈品。人类对于奢侈品的欲望是永无止境的,因而奢侈品总有需求,也总是会被接受。在没有解决温饱的文明中,小麦是奢侈品,但是在繁荣的社会中却不是。香烟通常不能当做钱,但是在第二次世界大战后的欧洲,却被当做奢侈品,从而发挥钱的作用。“奢侈品”这一称谓,就意味着稀缺性和高单位价值。具有高单位价值的东西容易携带,比如,一盎司黄金就值半吨生铁。 在货币经济的早期发展阶段,有许多交易媒介物被使用,这是因为有很多商品能满足以上所述条件。然而,有一种商品得到了更广泛的接受,逐渐地代替了其他商品。人们对于可以储藏价值的商品的偏爱,会使人们持有的价值储藏品转移到最有广泛接收性的那种。反过来,也会使这种最具有广泛接受性的商品变得更加可接受。这一转变过程持续进行,直到这种商品成为交易的唯一媒介物。与货币经济优于以物易物经济的原因一样,使用唯一的交易媒介物会带来巨大的好处,它让交易在不可估量的规模上成为可能。 无论可选择的唯一媒介物是黄金,白银,贝壳,牲畜还是烟草,这都需要依赖于社会经济的环境和发展水平。实际上,上述物品在不同的时代都曾被当做交易媒介物。即使在本世纪,黄金和白银这两种商品也任然被当做国际间交易媒介物,并且黄金正逐渐获得支配地位。黄金同时具有艺术性和功能性,相比较而言也更稀缺,因而对于其他交易媒介物有巨大的优势。自从第一次世界大战以来,黄金实际上成为国际交易的唯一标准。如果所有的商品和服务都用黄金来支付,大额交易将会变得难以进行,这就会限制社会劳动分工和专业化发展。交易媒介物的合理延伸就导致了银行系统的发展和信用工具(银行券和存款)的产生,这些信用工具代替并且可以兑换成黄金。 一个建立在黄金基础上的自由银行系统,能够根据经济中的生产需求来扩展信贷,创造银行券(货币)和存款。在利息支付的引诱下,黄金拥有者把黄金存放在银行,相应的他们可以签发支票。由于存款者在同一时间取出所有的黄金的可能性极小,因而银行家只需保留一小部分黄金存款作为储备。这就让银行家可以贷出超过其拥有的黄金存款的贷款。这表示银行家声称拥有的黄金超出他实际拥有作为资产保证的黄金。但是银行家可以发放的贷款并不是随意决定的,他需要根据黄金储备和投资状况来进行估测。 当银行发放贷款去资助生产力高,有利可图的经济活动时,这些贷款很快会被还清,银行信用可以被持续提供。但是当这些被银行信用资助的企业变得利润低微,还贷速度放缓时,银行家们就会发现未偿贷款已经大大超出黄金储备。因而,银行家通常以提高利率的方式开始缩减贷款。这就阻碍了新企业的融资,并要求现存的借款者在获得进一步扩张所需的贷款前,提高盈利水平。因此,在金本位制下,自由银行系统可以作为经济稳定和均衡发展的保护者。 当几乎所有国家都把黄金当做交易媒介物时,一个不受阻碍,自由的国际金本位制建立起来,从而促成了世界范围的劳动分工和最广泛的国际贸易。即使每个国家的交易单位都不同(美元,英镑,法郎),只要各国间没有贸易壁垒和不限制资本流通,当所有这些各国货币都可固定的折算成黄金,各国的经济就将成为一体。各国的信贷,利率,物价都将按照相似的模式运行。比如说,如果某国银行系统过于自由的扩张信贷,该国的利率就会降低,这将导致存款者将黄金改存在其他利率高的国家。这将立即导致这个有“容易”钱的国家的银行储备短缺。从而收紧信贷标准,利率又会提高到具有竞争力的水平上来。 迄今为止,人类从来没能建立一个完全的自由银行系统和彻底的金本位制。但在第一次世界大战前,美国和大部分其他国家的银行系统都是基于金本位制,尽管ZF时常干预,银行业务也相对更为自由。由于过快的信贷扩张,银行贷款会周期性的达到黄金储备的上限,利率快速上升,新贷款被缩减,经济进入急剧但短期的衰退。与 1920 年和 1932 年的萧条相比,第一次世界大战前的商业衰退确实比较温和。正是由于有限的黄金储备,才阻止了商业活动的不平衡扩张,避免了其演变为一战后那种类型的灾难。金本位下,调整期很短,更加合理的经济基础被重新建立,从而恢复扩张。 但是这一经济治愈过程却被误诊为弊病,经济干预主义者辩称,如果银行储备的短缺造成了商业衰退,那么为什么不找到一种方法可以持续地为银行系统补充储备金,从而使得储备金永远不会短缺。他们声称,如果银行能够持续提供无穷多的贷款,那么就再也不会有商业衰退。所以在 1913 年,美国联邦储备系统成立了。它包括 12 个地区性联邦储备银行,这些银行名义上是私人拥有,但实际上是ZF发起,控制和支持。这些银行的信用扩张实际上(尽管法律没有明文规定)是由ZF的征税权做后盾。技术上来讲,我们仍保留了金本位制,个人依旧可以自由持有黄金,黄金也继续作为银行储备。但是现在,除了黄金以外,美联储创造的信用(“纸币准备金”)也可以作为法币,用来支付给存款人。 1927 年美国遭受了一场温和的商业衰退,美联储创造了更多的纸币准备金,希望提前阻止任何可能的银行储备短缺。然而更具灾难性的是,当时英格兰央行决绝按照市场的指示提高利率(政治上不允许),从而造成了黄金流入美国,美联储希望帮助英国阻止这种势头。参与决策人士是这样考虑的:如果美联储向美国银行系统注入大量纸币准备金,美国的利率将会降到和英国相当的水平,这将阻止英国黄金外流和避免被迫提高利率而带来的政治尴尬。 美联储胜利了,它阻止了英国黄金外流,但在此过程中也几乎摧毁了世界经济。美联储向经济中过度投放的贷款涌入股票市场,造成了疯狂的投机繁荣。迟到的是,美联储官员试图收回过量的储备金,并最终制止了投机繁荣。但为时已晚:到 1929 年,投机失衡已经不可抑制,以至于美联储收回储备金的尝试造成了急剧的紧缩和商业信心的丧失。记过,美国经济崩溃了。英国的情况更加糟糕,而且英国不仅没有承受之前愚蠢行为的后果,还在 1931 年彻底放弃金本位制。英国将最后的信心防护网撕碎,并引发了世界范围的银行倒闭潮。世界经济进入 20 世纪 30 年代的大萧条。 根据上一代人的回忆,国家集权主义者声称,很大程度上是金本位制造成了信用崩溃,导致了大萧条。他们认为,如果金本位制没有出现,英国在 1931 年放弃金本位制就不会造成全世界范围的银行倒闭潮。(讽刺的是,自从 1931 年开始,我们就不再实行金本位制,而是采用一种“混合金本位”,但是黄金还是替罪羊。)但是,对金本位制的任何形式的反对——来自于日益增多的福利国家拥护者,都源自于一种更加隐蔽的认识:金本位制和长期赤字开支(福利国家的特点)难以共存。抛开学术术语,福利国家无非是这样一种机制,ZF没收社会生产者的财富,去实施更加广泛的福利计划。相当部分的没收通过税收实现。但是福利国家支持者很快意识到,如果想保住政治权利,就要限制税收规模。因而,他们不得不求助于大规模赤字开支,也就不得不借钱,即发行ZF债券来资助大规模的福利支出。 金本位制下,一个经济体可以支持的信贷量由经济体的有形资产所决定,这是由于所有的信用工具最终都是基于对某个有形资产的索求权。但是ZF债券却无有形资产支撑,只是基于ZF会用未来税收收入偿还的承诺,而且很难被金融市场吸收。只有在逐渐提高的利率水平下,大量的新发ZF债券才能被卖给公众。因此,在金本位制下,ZF的赤字开支被严厉限制。放弃金本位制后,福利国家支持者运用银行系统不受限制的扩张信用成为可能。通过一系列复杂的步骤,他们以ZF债券的形式创造纸币储备,并被银行接受以代替有形资产,好像它们就是真实的存款,也就是当做此前黄金存款的等价物。ZF债券持有人或者是纸币储备创造出来的银行存款持有者都认为,他们有对一种实际资产的合法索取权。但实际情况是,索取权代表的资产远远超出了实际存在的资产。供求规律无法被违背。当经济运行中货币(索取权)的供给超出了有形资产的供给时,物价将最终上涨。因而,当折算成实物时,社会生产者的积蓄就会丧失一部分价值。当经济最终达到平衡状态,就会发现丧失的这部分价值等于ZF为福利或其他目的而购买的商品,使用的这些钱来自于银行信贷扩张所维持的ZF债券发行。 在金本位缺失的情况下,没有任何办法可以保护积蓄不被通货膨胀吞没。没有安全的价值储藏方法,如果有,ZF也会令持有这种东西非法,就像在黄金身上发生的一样。如果每个人都决定把自己的银行存款换成白银、铜或是其他任何商品,并从此以后拒绝接受支票来作为购买商品的支付手段。银行存款将会丧失购买力,ZF创造的对商品有索取权的银行信用将会变得一文不值。福利国家的金融政策要求财富所有者没有任何办法可以保护他们自己。 这就是福利国家支持者会长篇大论的反对黄金的不光彩的秘密。赤字开支只不过是没收财富的阴谋。黄金阻碍了这一隐蔽的过程,黄金是财产权的保护者。如果有人抓住了这一点,那么他就不难明白为什么国家集权主义者会敌视金本位制了。 (本人翻译,参考网络资料) —————————————————————————————————— GoldandEconomicFreedom Greenspan,1966 Analmosthystericalantagonismtowardthegoldstandardisoneissuewhichunitesstatistsofallpersuasions.Theyseemtosense-perhapsmoreclearlyandsubtlythanmanyconsistentdefendersoflaissez-faire-thatgoldandeconomicfreedomareinseparable,thatthegoldstandardisaninstrumentoflaissez-faireandthateachimpliesandrequirestheother. Inordertounderstandthesourceoftheirantagonism,itisnecessaryfirsttounderstandthespecificroleofgoldinafreesociety. Moneyisthecommondenominatorofalleconomictransactions.Itisthatcommoditywhichservesasamediumofexchange,isuniversallyacceptabletoallparticipantsinanexchangeeconomyaspaymentfortheirgoodsorservices,andcan,therefore,beusedasastandardofmarketvalueandasastoreofvalue,i.e.,asameansofsaving. Theexistenceofsuchacommodityisapreconditionofadivisionoflaboreconomy.Ifmendidnothavesomecommodityofobjectivevaluewhichwasgenerallyacceptableasmoney,theywouldhavetoresorttoprimitivebarterorbeforcedtoliveonself-sufficientfarmsandforgotheinestimableadvantagesofspecialization.Ifmenhadnomeanstostorevalue,i.e.,tosave,neitherlong-rangeplanningnorexchangewouldbepossible. Whatmediumofexchangewillbeacceptabletoallparticipantsinaneconomyisnotdeterminedarbitrarily.First,themediumofexchangeshouldbedurable.Inaprimitivesocietyofmeagerwealth,wheatmightbesufficientlydurabletoserveasamedium,sinceallexchangeswouldoccuronlyduringandimmediatelyaftertheharvest,leavingnovalue-surplustostore.Butwherestore-of-valueconsiderationsareimportant,astheyareinricher,morecivilizedsocieties,themediumofexchangemustbeadurablecommodity,usuallyametal.Ametalisgenerallychosenbecauseitishomogeneousanddivisible:everyunitisthesameaseveryotheranditcanbeblendedorformedinanyquantity.Preciousjewels,forexample,areneitherhomogeneousnordivisible.Moreimportant,thecommoditychosenasamediummustbealuxury.Humandesiresforluxuriesareunlimitedand,therefore,luxurygoodsarealwaysindemandandwillalwaysbeacceptable.Wheatisaluxuryinunderfedcivilizations,butnotinaprosperoussociety.Cigarettesordinarilywouldnotserveasmoney,buttheydidinpost-WorldWarIIEuropewheretheywereconsideredaluxury.Theterm"luxurygood"impliesscarcityandhighunitvalue.Havingahighunitvalue,suchagoodiseasilyportable;forinstance,anounceofgoldisworthahalf-tonofpigiron. Intheearlystagesofadevelopingmoneyeconomy,severalmediaofexchangemightbeused,sinceawidevarietyofcommoditieswouldfulfilltheforegoingconditions.However,oneofthecommoditieswillgraduallydisplaceallothers,bybeingmorewidelyacceptable.Preferencesonwhattoholdasastoreofvalue,willshifttothemostwidelyacceptablecommodity,which,inturn,willmakeitstillmoreacceptable.Theshiftisprogressiveuntilthatcommoditybecomesthesolemediumofexchange.Theuseofasinglemediumishighlyadvantageousforthesamereasonsthatamoneyeconomyissuperiortoabartereconomy:itmakesexchangespossibleonanincalculablywiderscale. Whetherthesinglemediumisgold,silver,seashells,cattle,ortobaccoisoptional,dependingonthecontextanddevelopmentofagiveneconomy.Infact,allhavebeenemployed,atvarioustimes,asmediaofexchange.Eveninthepresentcentury,twomajorcommodities,goldandsilver,havebeenusedasinternationalmediaofexchange,withgoldbecomingthepredominantone.Gold,havingbothartisticandfunctionalusesandbeingrelativelyscarce,hassignificantadvantagesoverallothermediaofexchange.SincethebeginningofWorldWarI,ithasbeenvirtuallythesoleinternationalstandardofexchange.Ifallgoodsandservicesweretobepaidforingold,largepaymentswouldbedifficulttoexecuteandthiswouldtendtolimittheextentofasociety'sdivisionsoflaborandspecialization.Thusalogicalextensionofthecreationofamediumofexchangeisthedevelopmentofabankingsystemandcreditinstruments(banknotesanddeposits)whichactasasubstitutefor,butareconvertibleinto,gold. Afreebankingsystembasedongoldisabletoextendcreditandthustocreatebanknotes(currency)anddeposits,accordingtotheproductionrequirementsoftheeconomy.Individualownersofgoldareinduced,bypaymentsofinterest,todeposittheirgoldinabank(againstwhichtheycandrawchecks).Butsinceitisrarelythecasethatalldepositorswanttowithdrawalltheirgoldatthesametime,thebankerneedkeeponlyafractionofhistotaldepositsingoldasreserves.Thisenablesthebankertoloanoutmorethantheamountofhisgolddeposits(whichmeansthatheholdsclaimstogoldratherthangoldassecurityofhisdeposits).Buttheamountofloanswhichhecanaffordtomakeisnotarbitrary:hehastogaugeitinrelationtohisreservesandtothestatusofhisinvestments. Whenbanksloanmoneytofinanceproductiveandprofitableendeavors,theloansarepaidoffrapidlyandbankcreditcontinuestobegenerallyavailable.Butwhenthebusinessventuresfinancedbybankcreditarelessprofitableandslowtopayoff,bankerssoonfindthattheirloansoutstandingareexcessiverelativetotheirgoldreserves,andtheybegintocurtailnewlending,usuallybycharginghigherinterestrates.Thistendstorestrictthefinancingofnewventuresandrequirestheexistingborrowerstoimprovetheirprofitabilitybeforetheycanobtaincreditforfurtherexpansion.Thus,underthegoldstandard,afreebankingsystemstandsastheprotectorofaneconomy'sstabilityandbalancedgrowth.Whengoldisacceptedasthemediumofexchangebymostorallnations,anunhamperedfreeinternationalgoldstandardservestofosteraworld-widedivisionoflaborandthebroadestinternationaltrade.Eventhoughtheunitsofexchange(thedollar,thepound,thefranc,etc.)differfromcountrytocountry,whenallaredefinedintermsofgoldtheeconomiesofthedifferentcountriesactasone-solongastherearenorestraintsontradeoronthemovementofcapital.Credit,interestrates,andpricestendtofollowsimilarpatternsinallcountries.Forexample,ifbanksinonecountryextendcredittooliberally,interestratesinthatcountrywilltendtofall,inducingdepositorstoshifttheirgoldtohigher-interestpayingbanksinothercountries.Thiswillimmediatelycauseashortageofbankreservesinthe"easymoney"country,inducingtightercreditstandardsandareturntocompetitivelyhigherinterestratesagain. Afullyfreebankingsystemandfullyconsistentgoldstandardhavenotasyetbeenachieved.ButpriortoWorldWarI,thebankingsystemintheUnitedStates(andinmostoftheworld)wasbasedongoldandeventhoughgovernmentsintervenedoccasionally,bankingwasmorefreethancontrolled.Periodically,asaresultofoverlyrapidcreditexpansion,banksbecameloaneduptothelimitoftheirgoldreserves,interestratesrosesharply,newcreditwascutoff,andtheeconomywentintoasharp,butshort-livedrecession.(Comparedwiththedepressionsof1920and1932,thepre-WorldWarIbusinessdeclinesweremildindeed.)Itwaslimitedgoldreservesthatstoppedtheunbalancedexpansionsofbusinessactivity,beforetheycoulddevelopintothepost-WorldWasItypeofdisaster.Thereadjustmentperiodswereshortandtheeconomiesquicklyreestablishedasoundbasistoresumeexpansion. Buttheprocessofcurewasmisdiagnosedasthedisease:ifshortageofbankreserveswascausingabusinessdecline-arguedeconomicinterventionists-whynotfindawayofsupplyingincreasedreservestothebankssotheyneverneedbeshort!Ifbankscancontinuetoloanmoneyindefinitely-itwasclaimed-thereneedneverbeanyslumpsinbusiness.AndsotheFederalReserveSystemwasorganizedin1913.ItconsistedoftwelveregionalFederalReservebanksnominallyownedbyprivatebankers,butinfactgovernmentsponsored,controlled,andsupported.Creditextendedbythesebanksisinpractice(thoughnotlegally)backedbythetaxingpowerofthefederalgovernment.Technically,weremainedonthegoldstandard;individualswerestillfreetoowngold,andgoldcontinuedtobeusedasbankreserves.Butnow,inadditiontogold,creditextendedbytheFederalReservebanks("paperreserves")couldserveaslegaltendertopaydepositors. WhenbusinessintheUnitedStatesunderwentamildcontractionin1927,theFederalReservecreatedmorepaperreservesinthehopeofforestallinganypossiblebankreserveshortage.Moredisastrous,however,wastheFederalReserve'sattempttoassistGreatBritainwhohadbeenlosinggoldtousbecausetheBankofEnglandrefusedtoallowinterestratestorisewhenmarketforcesdictated(itwaspoliticallyunpalatable).Thereasoningoftheauthoritiesinvolvedwasasfollows:iftheFederalReservepumpedexcessivepaperreservesintoAmericanbanks,interestratesintheUnitedStateswouldfalltoalevelcomparablewiththoseinGreatBritain;thiswouldacttostopBritain'sgoldlossandavoidthepoliticalembarrassmentofhavingtoraiseinterestrates.The"Fed"succeeded;itstoppedthegoldloss,butitnearlydestroyedtheeconomiesoftheworld,intheprocess.TheexcesscreditwhichtheFedpumpedintotheeconomyspilledoverintothestockmarket-triggeringafantasticspeculativeboom.Belatedly,FederalReserveofficialsattemptedtosopuptheexcessreservesandfinallysucceededinbrakingtheboom.Butitwastoolate:by1929thespeculativeimbalanceshadbecomesooverwhelmingthattheattemptprecipitatedasharpretrenchingandaconsequentdemoralizingofbusinessconfidence.Asaresult,theAmericaneconomycollapsed.GreatBritainfaredevenworse,andratherthanabsorbthefullconsequencesofherpreviousfolly,sheabandonedthegoldstandardcompletelyin1931,tearingasunderwhatremainedofthefabricofconfidenceandinducingaworld-wideseriesofbankfailures.TheworldeconomiesplungedintotheGreatDepressionofthe1930's. Withalogicreminiscentofagenerationearlier,statistsarguedthatthegoldstandardwaslargelytoblameforthecreditdebaclewhichledtotheGreatDepression.Ifthegoldstandardhadnotexisted,theyargued,Britain'sabandonmentofgoldpaymentsin1931wouldnothavecausedthefailureofbanksallovertheworld.(Theironywasthatsince1913,wehadbeen,notonagoldstandard,butonwhatmaybetermed"amixedgoldstandard";yetitisgoldthattooktheblame.)Buttheoppositiontothegoldstandardinanyform-fromagrowingnumberofwelfare-stateadvocates-waspromptedbyamuchsubtlerinsight:therealizationthatthegoldstandardisincompatiblewithchronicdeficitspending(thehallmarkofthewelfarestate).Strippedofitsacademicjargon,thewelfarestateisnothingmorethanamechanismbywhichgovernmentsconfiscatethewealthoftheproductivemembersofasocietytosupportawidevarietyofwelfareschemes.Asubstantialpartoftheconfiscationiseffectedbytaxation.Butthewelfarestatistswerequicktorecognizethatiftheywishedtoretainpoliticalpower,theamountoftaxationhadtobelimitedandtheyhadtoresorttoprogramsofmassivedeficitspending,i.e.,theyhadtoborrowmoney,byissuinggovernmentbonds,tofinancewelfareexpendituresonalargescale. Underagoldstandard,theamountofcreditthataneconomycansupportisdeterminedbytheeconomy'stangibleassets,sinceeverycreditinstrumentisultimatelyaclaimonsometangibleasset.Butgovernmentbondsarenotbackedbytangiblewealth,onlybythegovernment'spromisetopayoutoffuturetaxrevenues,andcannoteasilybeabsorbedbythefinancialmarkets.Alargevolumeofnewgovernmentbondscanbesoldtothepubliconlyatprogressivelyhigherinterestrates.Thus,governmentdeficitspendingunderagoldstandardisseverelylimited.Theabandonmentofthegoldstandardmadeitpossibleforthewelfarestatiststousethebankingsystemasameanstoanunlimitedexpansionofcredit.Theyhavecreatedpaperreservesintheformofgovernmentbondswhich-throughacomplexseriesofsteps-thebanksacceptinplaceoftangibleassetsandtreatasiftheywereanactualdeposit,i.e.,astheequivalentofwhatwasformerlyadepositofgold.Theholderofagovernmentbondorofabankdepositcreatedbypaperreservesbelievesthathehasavalidclaimonarealasset.Butthefactisthattherearenowmoreclaimsoutstandingthanrealassets.Thelawofsupplyanddemandisnottobeconned.Asthesupplyofmoney(ofclaims)increasesrelativetothesupplyoftangibleassetsintheeconomy,pricesmusteventuallyrise.Thustheearningssavedbytheproductivemembersofthesocietylosevalueintermsofgoods.Whentheeconomy'sbooksarefinallybalanced,onefindsthatthislossinvaluerepresentsthegoodspurchasedbythegovernmentforwelfareorotherpurposeswiththemoneyproceedsofthegovernmentbondsfinancedbybankcreditexpansion. Intheabsenceofthegoldstandard,thereisnowaytoprotectsavingsfromconfiscationthroughinflation.Thereisnosafestoreofvalue.Iftherewere,thegovernmentwouldhavetomakeitsholdingillegal,aswasdoneinthecaseofgold.Ifeveryonedecided,forexample,toconvertallhisbankdepositstosilverorcopperoranyothergood,andthereafterdeclinedtoacceptchecksaspaymentforgoods,bankdepositswouldlosetheirpurchasingpowerandgovernment-createdbankcreditwouldbeworthlessasaclaimongoods.Thefinancialpolicyofthewelfarestaterequiresthattherebenowayfortheownersofwealthtoprotectthemselves. Thisistheshabbysecretofthewelfarestatists'tiradesagainstgold.Deficitspendingissimplyaschemefortheconfiscationofwealth.Goldstandsinthewayofthisinsidiousprocess.Itstandsasaprotectorofpropertyrights.Ifonegraspsthis,onehasnodifficultyinunderstandingthestatists'antagonismtowardthegoldstandard.
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