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分享经济支撑项: accumulation 2017-6-16 09:12; 工业增加值也是朱格拉周期条线行业支撑整体。除投资外，工业增加值也有类似线索，中游装备制造业支撑整体。5月份，装备制造业增加值同比增长10.3%，增速显著快于整体，且与4月份持平。其中，电气机械、汽车、通用设备增速较4月份分别提高1.6、1.1、0.7个百分点，电子、铁路船舶、专用设备、仪器仪表制造业增速较4月份略有回落，但绝对增速仍分别有11.1%、6.1%、11.1%、11.5%，均快于整体。而上游价格影响下的库存周期主导行业则回落比较明显，黑色、电力、非金属矿物制品、化工等三个行业分别回落2.1、1.7、1.6、1.1个百分点。还是我们前期报告中的判断，库存周期影响下的行业在放缓，朱格拉周期影响下的行业在提供支撑。; 个人分类: 宏观经济学|0 个评论

分享经济支撑项: accumulation 2017-6-16 09:11; 经济支撑项之二是中游装备制造业，它从工业增加值和投资两端形成带动。制造业投资累计增速为5.1%，较4月的4.9%增速加快。隐含的单月投资增速为5.9%，大幅快于上月的3.2%。装备制造业投资的支撑作用进一步显现。 1-5月份装备制造业投资同比增长8.9%，增速比1-4月份提高1个百分点，比去年同期提高2.6个百分点；占全部制造业投资比重为42.9%，比去年同期提高1.5个百分点；对制造业投资增长的贡献率达71.5%。具体来看，增速特别突出的是仪器仪表制造业、计算机通讯及其他电子设备制造业（29%）、电气机械和器材制造业（8%）等。; 个人分类: 宏观经济学|0 个评论

分享亚美资产管理：【黄金区间震荡，上方空间暂时受阻】: 亚美资产管理 2014-12-12 10:55; 重点数据公布： 2014.12.12 周五 1、 11月规模以上工业增加值年率 2、 1-11月城镇固定资产投资年率 3、 11月社会消费品零售总额年率 4、第三季度季调后就业人数季率 5、 10月工业产出月率 6、 11月PPI月率 7、 12月密歇根大学消费者信心指数初值昨日行情回顾：中色金开盘 242.28 ，最高 243.73 ，最低 240.4 ，收盘 242.42 。全天黄金以区间震荡为主，白天震荡下行，晚上震荡向上，最终收出一根长下影线十字星阳线 K 线，底部有一定的支撑。昨日公布美国初请失业金数据和零售销售月率都符合了预期值！黄金白银在瞬间出现小幅探底，不过在晚间行情出现了小的反弹破位 242 重点阻力最终收得 242 以上。中色银开盘 3366 ，最高 3401 ，最低 3344 ，收盘 3369 。白银在全天同样高位震荡，昨日白银空间有限 60 点的幅度，同样走势平缓，一旦操作盈利空间很难出来。今日行情展望：中色金和中色银预计震荡概率比较大，目前看上行通道没有跌破，依然有反弹需求，在操作上依然高抛低吸，今天也是本周最后一个交易日，风险稍大于平时，以免出现变盘的情况。重点关注 242 附近的多空分水岭位置，底部重点支撑 240.4 附近，阻力关注 243.6 附近，站稳同样会再次挑战近期高点！中色金支撑 242 、 241.35 、 240.4 阻力 242.8 、 243.65 、 244.8 中色银支撑 3360 、 3342 、 3312 阻力 3400 、 3420 、 3445 以上仅供参考合理控制仓位风险，严格设置止盈止损亚美学院：仙木指路解密均线技巧图例快线底部穿过慢线并且形态出现见底见顶，那么是我们进场的好机会！潇木语录：欲望无限，积小成大；盈利无尽，积少成多！等待是一种修养，忍耐是一种涵养，把握好的时机盈利只需弯弯腰！更多详情敬请关注天津亚美资产管理有限公司 http://vip.yamei121.com; 10 次阅读|0 个评论

分享 eva知识分享&EVA的计算: cutelxh 2013-4-28 16:04; EVA( 经济增加值 ) 理论诞生于 20 世纪 60 年代初 , 是由诺贝尔经济学奖得主弗兰克和米勒首先提出的。一间美国的管理咨询公司 ( 思腾思特 ) 在为美国企业作管理诊断时发现 , 企业的经营活动偏离了为股东创造价值的轨道 , ……并提出了经济增加值 (EVA) 的概念 , ……随即引起企业界的广泛响应。作为 EVA 理论基础和来源的公司估值理论 ( 价值理论的一个重要分支 ), 于二十世纪五﹑六十年代已为美国企业界主流所认同和运用。在企业发展目标设定 .. 战略规划 .. 财务预算 .. 投资决策 .. 资源配置 .. 薪酬设计等方面得到了广泛的应用 ..EVA 即经营产生的经济利润 , 是在扣除资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值 .. 企业实现的利润高于资本成本的差额才是真正为股东创造的价值。企业的成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务成本，还包括股东的权益资本。股权成本是一种“机会成本” 资本成本反映的是预期的回报，预期回报是与风险相对应的。一般来说，投资者要求的最低回报率为无风险回报率及对市场风险溢价之和，如对于公用事业要求的风险溢价较少，而对于高技术公司要求的风险溢价较高，对于风险越高的产业，股东要求的回报越高，资本成本率就越高。经济增加值 = 税后净营业利润 - 资本成本 = 税后净营业利润 - 调整后资本×平均资本成本率　　税后净营业利润 = 净利润 + （利息支出 + 研究开发费用调整项 - 非经常性收益调整项× 50% ）×（ 1-25% ）　　调整后资本 = 平均所有者权益 + 平均负债合计 - 平均无息流动负债 - 平均在建工程著名人物对 EVA 的评价 ALEhrbar(1998) 对 EVA 兴起的背景、 EVA 公式构成、理论涵义以积极作用都做了较为详细的阐述，他的研究强调， EVA 不仅仅是一个财务指标，更是一个以激励机制为核心的绩效管理体系，本质上是现代金融理论和古典经济学在企业管理中的运用管理大师德鲁克曾说过：“企业的获利在还没有超出其资本成本即机会成本之前，它的经营实际上是亏损的。” 著名咨询大师彼德·德鲁克认为， EVA 是公司业绩全面增长的指南针，在《信息化决策层的真正需要》中，他写道：” EVA 实际上衡量的是全要素生产力。” 德鲁克 (PeterDrucker) 在《哈佛商业评论》上指出：作为一种度量全要素生产率的关键指标， EVA 反映了管理价值的所有方面。著名的 EVA 专家、《财富》杂志高级编辑 AI ． Ahbra 曾经深刻指出：“ EVA 模式取得成功的关键就在于它将 EVA 的改善与员工绩效挂钩，建立一种独特的绩效考核制度，激发管理人员和员工的想象力和创造性。” EVA 架构下的综合性会计管理系统可以指导公司的每一个决策，这些决策包括年度经营预算、年度资本预算、战略计划、企业收购和公司出售等等。经济增加值 (EVA,economicvalueadded) 是一种风靡全球的从基本面分析企业创造股东价值的财务指标。至今，它已在美国《财富》上连续 8 年发表了美国上市公司财富创造与毁灭排行榜。几个例子： 1 、 eva 能够减少资金在企业运作中的占用按照原有的会计标准， 6 天或 60 天的“存货”时间对利润的影响是没有差别的。事实上，缩减存货时间，提高资本的运营效率，可以降低资金成本。因为存货所占用的资金已经计算了机会成本，需在企业收入中扣除。 EVA 观念促使企业经理人对企业所有资产都考虑资本成本，从而促使企业经理人直接关注与库存、应收账款以及与机器设备有关的成本，更为谨慎地使用资产，快速处理不良资产，减少消耗性资产的占用量，减少不必要的扩张。将非核心业务外包也是提高资产利用效率的表现。 2 、外购与资产决策在许多情况下，高的利润率并不代表好的经营业绩。某个公司的产品使用了多个生产商的配件，公司是自身生产配件，还是与其他厂商签订合同？显然专业配件供应商在元配件生产方面具有优势，因为它们是专业的配件供应商，并能根据公司的专业化要求进行专业化生产。在会计看来，对外采购在一定程度上损益表。一般对外采购的物资价格比自产的产品成本要高，因此从会计上来看，外购与自产相比，降低了会计利润。但是从 EVA 角度来看，对外采购虽然降低了会计利润，但却降低了资金的占用（如固定资产投资等），增加了经济利润。 3 、促进经营管理人员合理决策，实现资源合理配置会计准则可能扭曲经济现实，使企业错误地配置资源。如果你全部薪酬的 50 ％都与公司净利润的年增长率挂钩，你发现公司的销售利润率下降，你会怎么办？你将被诱使削减 R ＆ D 支出、广告宣传和其他被会计准则列入成本的项目，以便保证你自己的奖金收入。但是 EVA 将这些项目视为投资。 4 、 EVA 能剔除资本结构对于企业业绩的影响按现行财务会计方法，假设两个公司资本结构不同，那么即使它们的债务资本成本、权益资本成本以及真实利润是相等的，在损益表中表现出来的净利润也是不同的，权益资本比例高的企业将表现为更多的利润，这样资本结构差异就成为企业获取利润的一个因素。事实上，股权资本收益是股东期望在现有资产上获得的最低收益，对于不同的企业，他们所预期的资本收益是不一样的。 EVA 剔除了资本结构差别对企业经营业绩的影响，将不同投资风险、不同资本规模和不同资本结构的企业放在同一起跑线上进行业绩评价。 5 、 EVA 能更真实地反映公司的业绩例如， 1997 ～ 2000 年四年间，安然公司每股利润和公司净收益逐年增加， EPS 从不到 0.1 美元增加到 1.15 美元，表现出很好的业绩增长。同期每股 EVA 从 1997 年的 40 美元逐年减少，降低到 2000 年的每股 -640 美元，显示出公司价值逐年毁损。 2001 年安然公司破产，在一定程度上证明了 EVA 比利润指标更能反映公司的真实业绩。青岛啤酒 2000 年度的加权资本成本率为 8.2 ％，经济意义上投入的总资本为 35.2 亿元，由此得到资本成本为 2.9 亿元，税后净经营利润为 2.1 亿元，税后净经营利润与资本成本的差额为－ 0.8 亿元，即为 2000 年青岛啤酒创造的经济增加值。可见青岛啤酒 2000 年的会计利润虽然为正，但经济意义上的财富却减少了，也就是股东财富减少了。 6 、促进企业高比率的现金分红，重视对股东的回报在 EVA 考核体系下，现金余额及消极投资均须计算资金成本。现金的大量储存意味着投资成本的增加。为降低资金成本，企业不仅不会利用现金进行盲目投资，而且有激励将其进行分红，实现股东投资价值。传统指标披露的主要是债权人所关心的，并没有计入权益资本的成本。早期经营者本身往往就是所有者，在信息不对称的情况下，承担最大风险的是债权人，所以，当时的会计报告披露的主要是债权人所关心的。传统指标具有很大的不确定性，由于会计师们谨慎、保守和稳健的作风，得出的传统指标具有与实际情况较大出入。 EVA 应用实例央企 EVA 考核历程 2007 年、 2008 年、 2009 年分别有 87 、 93 、 100 家央企参与了经济附加值考核试点，从 2010 年开始，央企全面实行 EVA 考核。据国资委测算， 2003 年 183 家央企净利润 1402 亿元，赢利 156 家；但 183 家央企创造的 EVA 仅 67 亿元，只有 49 家在创造价值。其中，排名前 50 家的企业共创造了 1409 亿元的利润、但其中只有 22 家的 EVA 为正值。到目前为止，已有可口可乐、福特汽车、通用、索尼、澳大利亚国立银行等多家国外大公司采用 EVA 作为业绩评价和奖励经营者的重要依据。高盛、 JP 摩根、第一波士顿公司等著名投资银行以及奥本海姆、开普勒、加州公共雇员退休系统等大型投资基金和养老基金也采用 EVA 进行投资分析。国内的神华集团（全国最大煤炭企业、全球最大煤炭供应商）、青岛啤酒（ 2002 ）、宝钢、中化国际、复星实业、李宁、方正集团、华东有色金属地质勘查局（ 2011 ）、中国化工集团（ 2010 ）等多家企业也先后在管理中运用了 EVA 。瑞典、新西兰、新加坡、韩国等国家在考核国有企业业绩时也采用了 EVA 指标。通讯设备制造商——捷迪讯公司、汽车零部件供应商 SPX 、联邦巨人（ Federal － Mogul ）和 Echlin 公司一旦采用了 EVA ，它们很快就改善了业绩。比如在办公家具行业， Herman Miller 公司也取得了惊人的业绩。 Briggs ＆ Stratton （这也是一家成熟的公司）、 Centura 银行。青岛啤酒实施 EVA 管理的背景 EVA 的主要特点是：　　（一）用经济利润代替会计利润　　通过对会计利润和账面价值进行一系列调整，使会计数据对经济现实的扭曲现象得以还原，更真实地反映企业业绩的好坏。如会计制度中基于谨慎原则，对战略性投资、研发费用、广告等市场开拓费用、教育和培训费用的一次性摊销，都是为了计算企业的清算价值，而从股东持续经营的角度来看，这些支出都将会对企业以后的发展产生积极影响，因此有必要进行调整。　　（二）经济增加值直接与股东财富的创造联系起来　　 EVA 通过在税后净营业利润的基础上扣除包括债权资本和股权资本在内的所有资本成本，更真实地反映出企业是否为股东创造了财富以及创造财富的多少。青岛啤酒 2000 年度的加权资本成本率为 8.2 ％，经济意义上投入的总资本为 35.2 亿元，由此得到资本成本为 2.9 亿元，税后净经营利润为 2.1 亿元，税后净经营利润与资本成本的差额为－ 0.8 亿元，即为 2000 年青岛啤酒创造的经济增加值。可见青岛啤酒 2000 年的会计利润虽然为正，但经济意义上的财富却减少了，也就是股东财富减少了。　　（三）将业绩评价与企业决策相联系　　由于 EVA 指标设计着眼于企业的长期发展，因此，应用该指标能够鼓励经营者选择能给企业带来长期利益的投资决策，如新产品的研制与开发、人力资源的开发等。这样促使企业经营者不仅要注意所创造的实际收益的大小，而且还要考虑所运用资产的规模以及使用该资产的成本大小。同时根据国外的经验， EVA 不仅可以作为度量企业绩效的指标，还可以作为一种财务管理模式，用以指导企业的每一项决策，包括经营预算、资本预算、企业目标确立的分析、收购兼并或出售的决策等。　　（四）能建立有效的激励报酬系统　　以经济附加值为基础的奖金计划建立了独具特色的上不封顶的奖金库制度。奖金计酬和奖金支付是分开的。在以经济附加值为基础的期间，管理者奖金记入奖金库账户中，该账户在该期间的期初余额为以前期间的红利报酬超过以前期间奖金支付的余额。本期实际支付给管理者的红利则基于更新的奖金库账户余额。如果奖金额余额为负，则没有奖金支付。在奖金库制度下，一部分额外的奖金将被保存起来，以备以后业绩下降时补偿损失，从而使管理人员集中精力于开发具有持久价值的项目。其次，基于经济附加值奖金计划的激励数量完全取决于公司经济附加值的多少。（五） EVA 适用于所有行业的业绩评价　　按现行财务会计方法，假设两个公司资本结构不同，那么即使它们的债务资本成本、权益资本成本以及真实利润是相等的，在损益表中表现出来的净利润也是不同的，权益资本比例高的企业将表现为更多的利润，这样资本结构差异就成为企业获取利润的一个因素。事实上，股权资本收益是股东期望在现有资产上获得的最低收益，对于不同的企业，他们所预期的资本收益是不一样的。 EVA 剔除了资本结构差别对企业经营业绩的影响，将不同投资风险、不同资本规模和不同资本结构的企业放在同一起跑线上进行业绩评价。　　可见，经济附加值方法将经济学家反复强调的股东剩余索取权的思想具体化为一种业绩评价方法，以企业市场价值的增值为衡量标准。其次，将股东投入资本的机会成本考虑在内，这是一种基于决策的业绩评价方法。以美国为例， EVA 观念促使企业经理人对企业所有资产都考虑资本成本，从而促使企业经理人直接关注与库存、应收账款以及与机器设备有关的成本，更为谨慎地使用资产，快速处理不良资产，减少消耗性资产的占用量，减少不必要的扩张。风险报酬的确定 1 、权益成本的确定 P36 倒数第二段 2 、 beta 值的确定 P36 三、运用 EVA 应注意的问题　　　　近年来，部分国有企业资产加速扩张，但资本效率却不高。建立 EVA 价值管理体系，就是要使企业在战略规划、经营计划、项目预算、决策制定、业绩评估等各项业务流程中都以是否增加 EVA 为判断标准，使企业的各项生产经营活动紧紧围绕股东财富最大化的总目标来进行。笔者认为，在运用 EVA 的过程中应注意以下问题：　　（一）资本成本不易确定　　 EVA 的一大优点就在于扣除了资本成本。资本成本包括债权资本成本和股权资本成本。对债权资本成本是使用银行贷款利率还是国债利率存在争议，计算权益资本成本的方法也有多种选择，常用的有股利收益率模型、资本定价模型和套利定价模型等，这些模型都有其适用范围及局限性，在我国这样一个新兴的市场，模型的前提假设往往不能完全满足。这样就给准确计算企业资本成本带来了很大困难。进而影响 EVA 的应用。　　（二）该方法的可操作性还有诸多问题要解决　　如对会计利润的调整不是一般外部财务信息使用者可以完成的。到目前为止，根据思腾思特公司的研究，精确计算 EVA 需要进行多达 164 项会计调整，势必增加了计算的复杂性和难度。　　（三） EVA 无法解释企业内在的成长机会　　一个企业的股票价格反映的是社会公众对企业的客观评价，反映的是市场对这些成长性机会价值的预期。但由于 EVA 在计算过程中对会计信息进行了调整，这些调整可能删掉了企业经营者用来向市场传递有关企业未来发展机会的信息。因此，这些调整虽然使 EVA 更接近企业真正创造的财富，同时也降低了 EVA 指标与股票市场的相关性。　　（四）如何建立国有企业负责人 EVA 薪酬激励体系也有待进一步探讨　　在 EVA 奖金计划中，企业把 EVA 绝对值或增长数额的一个固定比例作为奖金支付给管理者，奖金随 EVA 的增长而增长，上不封顶，下不保底。在奖金计算中， EVA 的绝对值与增长额是否纳入计算及其权重由企业根据实际情况自行设定，企业要根据自己所处的生命周期制定不同的计划。还有 EVA 股票期权计划，不同于传统的股票期权计划。具体操作起来还有一定的难度。　　新信息技术的出现和全球市场的开放改变了现代企业经营活动的基本假设，原有的经营业绩评价指标已不能满足业绩评价的需要，由此产生了经济附加值 “ 这双慧眼 ” ，透过经济附加值，人们可以判断企业是在创造价值还是毁灭价值。从更深层次看，经济附加值观念的流行标志着对企业绩效评价已经逐步从利润观念转向价值观念，由此可能促使企业经营模式逐步从利润主导模式转向价值主导模式。作为一种观念，经济附加值观念引入企业并不是为了精确地计量经济附加值指标，而是通过该指标的动态观察，引导企业走上持续创造价值的轨道。 EVA 调整项目项　目调整方法调整的目的和原因商　誉资本化商誉是近似永久存在的资产，能持续为企业带来收益，不宜分期摊销。研发费用资本化并摊销研发费用是对未来产品的投资，一次性摊销将低估企业的账面价值，不利于企业的科技投入。存　货先进先出法在通货膨胀的情况下，采用后进先出法将低估存货占用的资金，少计存货价值和所有者权益。战略性投资在一个临时账户上将该投资 “ 搁置 ” 起来，在投资带来经营利润之前先不处理鼓励经理人员根据企业的长期发展需要进行战略性投资，不必担心对短期盈利的影响。折　旧偿债基金法直线折旧法将低估前期的内部报酬率，高估后期的资产价值，不利于对新设备的投资。使用偿债基金法提取折旧比较接近经济现实。营业外收支从 NOPAT 中剔除保证税后净营运利润只反映正常经营成果，不包括资产处置等利得或损失。递延税款从 NOPAT 中剔除递延税款不是现金成本，而且未来不一定缴纳。各种准备当期变化加入利润，余额加入资本总额准备金并不是当期资产的实际减少，准备金余额的变化也不是当期费用的实际支出。重组费用资本化重组费用是项目在未来取得成功的必要投资，不应摊销。在建工程从资本总额中扣除，不计算资本成本在建工程在转为固定资产前不能带来经济效益。非营业现金从资本总额中扣除，不计算资本成本非营业现金不参加价值创造。经营租赁资本化租赁资产也为企业带来效益，应计入总资本。经济增加值会计调整实用原则 1. 重要性原则，主要是对大额项目进行调整。 2. 可改善性原则，即经理层能够影响和控制该调整项目，通过管理者行为改变，从而使得公司业绩改善。 3. 简便可操作性原则，即调整数据易于股东、管理人员和员工的理解，并且无须经常更改。如研发费用，如果各年度比较均衡，则可以不进行调整。 4. 针对性和导向性原则，对于不同类型的公司，需结合其行业特点及公司主业确定调整重点。如制药企业，研发费用摊销一般涉及数额较大；对于制造类企业，其坏账准备、存货准备以及应收账款准备的调整尤其重要。 5. 会计平衡原则，对从会计利润中所剔除的主要调整项，需要作为调整项同时在计算资产占用时予以加回。 6. 行业基本一致原则，为便于横向比较，对同一行业，原则上采取统一的调整标准。六、四大方向会计调整 1 、长期费用支出资本化，将部分被视为期间费用支出的，如研发费用、人力资源、品牌营销支出等，视其为投资，需进行摊销。会计调整要将这类费用资本化，并按照一定受益期限进行摊销。 2 、从冲销计提到现金标准，经济增加值强调实际现金资本变动情况，淡化单纯会计冲销计提事件。如坏账准备、存货跌价损失准备、在建工程减值准备等会计准备的计提是基于会计的保守和谨慎性原则，将并未发生的、但今后可能发生的一部分费用提前进入损益。 3 、营业外收支，经济增加值体系强调企业应主要关注其主营业务的经营状况，对不影响公司长期价值变化的所有营业外的收支、与营业无关的收支及非经常性发生的收支，需要在核算经济增加值和税后净利润时予以剔除。如资产处置带来的收益或损失，重组费用，不可抗力带来的损失，证券交易收益、损失，汇率损失和收益等。 4 、非经常性项目，一些非经常性项目容易引起经营利润的大幅增长，扭曲公司的真实经营业绩，在经济增加值体系下需要对其进行资本化处理。如资产出售等。七、与 EVA 利润相关的会计调整 1. 有价证券，从资本和 NOPAT 中剔除； 2. 坏帐，用净坏帐损失替代坏帐准备； 3. 存货，将 LIFO 调为 FIFO ； 4. 在建工程，从资本中剔除； 5. 商誉摊销；调回商誉摊销； 6. 收购时产生的商誉，包含在资本中； 7. 研究开发费用，资本化 , 在 5 年以上的期限内摊销； 8. 营销和广告费用，资本化 , 在 3 年以上的期限内摊销； 9. 非经常项目，正常化并资本化； 10. 非营业项目，收入正常化并资本化； 11. 税负，只计入营业利润的现金税负； 12. 期权，在 NOPAT 计为费用，在市场价值中计入当前期权价值； 13. 汇兑损益调整，计入 NOPAT 。 EVA= 税后净营业利润－加权平均资本成本 = 税后净营业利润－计算的 EVA 资本×资本成本率，其中：计算的 EVA 资本 = 债务资本＋股本资本－在建工程－现金和银行存款；债务资本 = 短期借款＋一年内到期长期借款＋长期负债合计；股本资本 = 股东权益合计＋少数股东权益＋坏帐准备＋存货跌价准备＋累计税后营业外支出－累计税后营业外收入－累计税后补贴收入；加权平均资本成本率 = 股本资本成本率×（股本资本 / 总市值）＋债务资本成本率×（债务资本 / 总市值）×（ 1 －所得税率）；股本资本成本率 = 无风险收益率＋β×市场风险溢价；债务资本成本率按 3 ～ 5 年期银行贷款基准利率。思腾思特公司（ Stern ＆ StewartCo ．）成立于 1982 年，是经济增加值（ EVA ）的创造者和商标持有人，是最重要的 EVA 推动者。目前，思腾思特公司在全球设有 13 个分公司、 4 个代表处， 2001 年 3 月正式在中国开展业务。公司的著作《经济增加值：如何为股东创造财富》的中文版已由中信出版社出版。从２００１年３月轰轰烈烈进入中国，到２００３年悄无声息地离开，短短两年间，思腾思特经历了一家外资咨询公司在中国所能遇到的众多酸甜苦辣。青岛啤酒单位：元　解释 2011年 2010年 2009年 2008年资产负债表中找（本公司系统中有数据，2008-2009年的可在“2008-2010年所有上市公司数据.xls”文件中找）　在建工程 624,331,319 282,565,821 99,271,062 108,207,422 归属于母公司股东权益不含少数股东权益 11,110,438,674 9,603,112,032 8,220,579,997 6,082,237,757 短期借款　 162,696,637 196,216,646 153,472,309 414,907,366 一年内到期的非流动负债　 2,315,634 17,930,254 28,340,560 112,489,894 长期借款　 454,116,834 10,722,061 28,266,911 15,868,218 应付债券　 1,334,692,717 1,264,646,258 1,198,896,050 1,137,178,585 长期应付款　 1,000,000 1,625,414 14,143,329 16,439,514 有息负债合计　 1,954,821,822 1,491,140,633 1,423,119,159 1,696,883,577 调整后资本(年初与年末平均值) 　 11,626,308,011 10,178,057,469 8,607,671,003 无风险利率　 4.18% 4.18% 4.18% 市场平均收益率　 10.61% 10.61% 10.61% 个股贝塔值　 0.7554 0.7554 0.7554 权益资本成本率　 9.04% 9.04% 9.04% 负债利息率　 5.62% 5.69% 1.28% 加权平均资本成本率　 8.53% 8.56% 7.63% 资本成本　 991,863,406.77 871,014,928.23 656,858,338.74 资本成本的增速　 13.87% 32.60% 　在利润表中找：　　　　　归属于母公司股东的净利润　 1,737,928,034 1,520,484,350 1253291425 资产减值损失　 17,028,876 72,149,797 67851793 营业外收入　 469,804,738 245,027,758 150608263 营业外支出　 156,460,416 57,547,428 　在财务报表附注中找：　　　　利息支出财务费用项下，不含利息收入 96,877,780 82,885,343 19,944,788 研究开发费用管理费用项下 0 0 0 投资收益变卖主业资产取得的收益 0 0 0 递延所得税费用在所得税费用项下 79,491,217 94,536,001 147,695,680 税率 25% 25% 25% 税后净营业利润　 1,667,841,002 1,590,686,459 1,353,878,344 　　　　　经济增加值（EVA）　 675,977,595 719,671,530 697,020,005 EVA率等于EVA/调整后资本 5.81% 7.07% 8.10% 净资产收益率在本公司系统中找 16.78% 17.06% 17.53% 总资产报酬率在本公司系统中找 12.27% 13.04% 13.15% 净利润- EVA 净利润-EVA 1,061,950,439 800,812,820 556,271,420 E VA增速 -6.07% 3.25% 净利润增速 14.30% 21.32%; 个人分类: 工具|0 个评论

分享美国大公司经济增加值动量指标排行启示: cutelxh 2013-4-28 16:02; 价值驱动字体大小：大中小许明星发表于 2010-04-30 22:17 　评论 0 条　阅读 1220 次　经商如同过日子，应当清楚自己希望得到什么。我知道有一家公司希望提高资产收益率。这有什么不对？它按照这一指标给高管付薪酬，而且高管们的确也完成了指标。曾几何时，该公司的资产收益率名列同行业之首，名噪一时。这家公司就是雷曼兄弟（ Lehman Brothers ）。如今，它已寿终正寝，原因是资产收益率至上的鯜营策略导致高管们过度借贷；债务毕竟也是赚取收益的 -- 作者 : Geoff Colvin 时间 : 2010 年 04 月 02 日来源 : www.fortunechina.com “许多业绩指标谎报了公司的实际情况。现在有了一种不易造假的新方法，精明的投资者和经理人一用便知。” 经商如同过日子，应当清楚自己希望得到什么。我知道有一家公司希望提高资产收益率。这有什么不对？它按照这一指标给高管付薪酬，而且高管们的确也完成了指标。曾几何时，该公司的资产收益率名列同行业之首，名噪一时。这家公司就是雷曼兄弟（ Lehman Brothers ）。如今，它已寿终正寝，原因是资产收益率至上的鯜营策略导致高管们过度借贷；债务毕竟也是赚取收益的资本嘛（如果经济景气的话）！不过，债务并非资产，所以过分的杠杆作用只有不发生经济衰退期间才能抬高资产收益率。是错误的企图——按照错误指标行事的经营方法——害死了这家公司。范围更大且令人不寒而栗的事实是，现有的其他指标个个都可能导致同样的下场。比如毛利率，比如股票平均收益 " ＿ " 我们能轻而易举地把这些指标做得十分好看，同时却害了企业。这就是诸位闻所未闻的新指标——“经济增加值动量”（ EVA momentum ）如此引人关注的原因所在。该指标的创建者是一位名叫贝内特·斯图尔特（ Bennett Stewart ）的咨询专家，他也是所谓经济增加值法（ EVA ）的创立者之一。这种方法现在已被许多公司采用，其中包括西门子（ Siemens ）、百思买（ Best Buy ）和赫尔曼·米勒家具公司（ Herman Miller ）等。经济增加值其实就是减去企业中所有相关资本费用之后的利润所得。赞同这一方法的人认为，由于它涵盖了所有的资本费用，因而是最好的价值增量衡量手段。如今，斯图尔特正在大力宣扬自己的最新观点。他说，经济增加值动量是唯一一个无法人为操纵的指标。“只有在根据它计算出的百分比当中，指标才越高越好。” 他说。 “只要管理者所做的事情合乎经济规律，它就永远增长。” 如果此话当真，它值得各层管理者和投资人去了解一下。经济增加值动量是个简单的概念。它是企业经济增加值除以前期销售额的比值变化。因此，如果一家公司经济增加值的增长部分为 1,000 万美元，其前期销售额为 10 亿美元，由此计算出来的经济增加值动量是 1% 。这是个不错的指标，因为在大部分公司里，该指标为 0 甚至是负数，而许多公司的平均值通常在 0 左右。斯图尔特所在的公司叫 EVA Dimensions ，它分析了营业收入在 10 亿美元以上的企业 5 年的数据，其中经济增加值动量最高的前三名是：吉利德（ Gilead Sciences ，年均经济增加值动量为 24.3% ）、谷歌（ Google ， 22.7% ）和苹果（ Apple ， 12.1% ）。这三家公司被认定业绩优良，这不足为奇，值得关注的是它们获得优良业绩的方法。关键一点在于，要想获得高经济增加值动量，需要企业同时完成两件难事：它必须在持续发展的同时维持健康的经济增加值利润率或提高低下的利润率。苹果公司和生物制药公司吉利德在规模壮大的同时，经济增加值利润率也大幅提高；谷歌公司在过去 5 年里的销售额增长了 760% ，同时还保持着优良的经济增加值利润率。销售额增加的同时，经济增加值动量保持高位或不断上升，两者奠定了极其罕见的优良财务业绩基础。这个指标能做假吗？很难下手。管理者合谋造假通常采取的招数是，大幅减少某个比例的分母，雷曼兄弟公司的高管们就是这么做的：把资产收益率中的资产一项压缩到极其危险的低值。但是，经济增加值动量中的分母是前期的销售额，因此它是个固定的项值。要想大幅抬高经济增加值——分子——也很难；经济增加值的正确计算方法看重的是研发开支和雇员培训，这些都属于有助于公司发展的长期投资。经济增加值动量是个全新的指标——《财富》杂志率先报道了它。尽管斯图尔特测算了数百家公司的动量指标，但实体企业尚未应用此法。因此，该指标在遇到力图实现实际利润的实际管理者时，结果如何不得而知。不过，当一种绝好的新思想问世时，率先付诸实践的人自然先得其利。本文所说的就是其中一例。经济增加值动量：如何正确运用 1. 不要一心只顾销售额。管理者通常只关注如何提高公司的营业收入，但它并不能提高经济增加值，它与创造价值毫不相干。 2. 帮助经济增加值为负值的企业摆脱困境。福特公司（ Ford ）出售资本密集型、影响经济增加值的捷豹和路虎汽车分公司，此举压缩了公司的规模，却提高了它的价值。 3. 抹掉已经浪费的资本。削减流动资本——沃尔玛公司（ Wal – Mart ）在 2009 年就是这样做的——并且甩掉生产率低下的资产，这些都是在增长速度放慢时保持经济增加值的良方。译者：王恩冕经济增加值动量的创建者贝内特·斯图尔特（ Bennett Stewart ）说：“捷迪讯公司是企业通过减少 EVA 萎缩程度而走向 EVA 增长道路的一个典型例子。”该指标反映了该公司在 EVA 这方面的利好变化——尽管尚未产生正向现金流，而且使投资者能直接将该公司的盈利趋势和亏损公司做比较。尽管如此，我们在比较大公司和小公司时仍面临着困难。当然，利润增加 1 亿美元对威瑞信（ Verisign ）的意义远大于对诸如甲骨文（ Oracle ）之类的巨型公司。出于这个原因， EVA Dimensions 用 EVA 的变化除以前期的销售额。这个销售数字作为一个比例缩放系数，以考虑到每家公司的数据规模，因此，小型公司和大型公司可以公平地进行对比分析。美国大公司经济增加值动量指标排行启示美国《首席财务官（ CFO ）》杂志与经济增加值多维（ EVA Dimensions ）公司会定期发布以 “ 经济增加值动量（ EVA momentum ） ” 指标衡量的企业盈利能力排名榜。该指标的计算方法是以企业相邻两期的经济增加值变动额除以该企业前一期的销售收入。经济增加值动量指标将经济增加值这一金额类指标转换为比率指标，从而使不同规模的公司之间可以直接进行合理比较。由于其基于经济增加值的变化而非经济增加值本身的高低，所以经济增加值动量指标抓住了影响企业盈利能力的关键 —— 边际贡献。因此，那些虽处亏损但亏损幅度却大幅降低的公司会有较好的经济增加值动量指标表现。相比之下，大家同样会看到盈利极高的公司的经济增加值动量指标表现很差，而这恰是由于其经济增加值原地踏步甚至有所降低。因此，经济增加值动量指标能够准确地揭示企业业绩的转折点，它是揭示企业当前运营状况的最佳指标。本期经济增加值动量指标排行榜所对应的期间是截止于 2011 年第 2 季度的四个季度（即 2010 年第 3 季度至 2011 年第 2 季度）。纳入排行榜的企业是罗素 3000 指数（该指数包含了美国 3,000 家最大市值的公司股票）中年销售额大于 1 亿美元的非金融类公司。在本期排行榜中，年销售额大于 50 亿美元的大型公司占 21% 。有趣的是，这些 “ 庞然大物 ” 在排行榜的前列与末尾都甚少现身：只有 8 家位于排行榜前 100 家，不过也只有 9 家位于排行榜后 100 家。换句话说，经济增加值动量指标表现最佳与最差的公司大多来自规模相对较小的公司。大型公司中指标表现最好与最差的企业分处不同行业，各有 16 个行业的企业出现在了最佳与最差榜中，其中 8 个行业的公司在最佳与最差榜中均有出现。因此，无论最佳或最差，没有哪个行业的大型公司业绩脱颖而出。附表是排行榜全部 1805 家公司中，排名最佳与最差的 25 家大型公司。大型公司中经济增加值动量表现最好的是排名第 17 位的克利夫自然资源公司（ Cliffs Natural Resources ），其主营业务为铁矿石和焦煤；其次是排名第 33 位的有线电视运营商自由全球公司（ Liberty Global ）。大公司中表现最差的是另一有线电视运营商特许通讯公司（ Charter Communications ），其位居整个排行榜最末的第 1805 位。排名中最引人注意的是两家从 “ 云端坠入凡尘 ” 的公司：主业为生物制药的吉利德科学公司（ Gilead Sciences ）和谷歌公司（ GOOGLE ）。吉利德科学公司自 2004 年起至 2010 年实现了高速、高盈利的增长。在截止 2009 年的五年内，吉利德科学公司的经济增加值动量指标在年销售额 10 亿美元以上的公司中一直排名首位，在截止 2010 年的五年排名也居第五。吉利德科学公司的业绩增长非同寻常：一方面其经济增加值比率从 2004 年的不足 10% 增长到 2010 年第 2 季度的高于 28% ；另一方面其五年销售收入的复合增长率也高于 30% 。但在最新的本期排行榜中，吉利德科学公司排名低至第 1636 位，在大型公司中排名倒数第 17 位。如此惊人下滑的原因是什么？首先，其经济增加值比率下降了 2.7% ，由 28.1% 降至 25.4% 。但这个 25.4% 的比率仍然是相当高的指标，处在罗素 3000 指数所有公司以经济增加值比率排名的第 19 位。然而，由于经济增加值动量指标是基于比较期间盈利能力的变化而非经济增加值金额本身的高低，所以吉利德科学公司经济增加值提高与经济增加值动量指标保持正数的前提就是其仍能保持较高的销售收入增长率。但受最近四个季度 2% 这一近乎停滞的销售增长率影响，其经济增加值动量出现负数、排行榜上的排名出现 “ 高台跳水 ” 也就不足为奇了。由于受到上述因素的影响，该公司经济增加值降低了 1.75 亿美元，从 22.03 亿美元降至 20.28 亿美元，与此相应的经济增加值动量指标值为 -2.2% 。吉利德科学公司仍然保持了高盈利，但它的盈利能力已经不能与一年前相提并论了。另一个引人注目的 “ 下凡者 ” 是自其上市以来始终处于排行榜前列的谷歌公司。本期排行榜中谷歌公司的排名降幅并不大，但经济增加值动量指标所揭示的意义仍然相当重要。谷歌公司本期排名所有公司的第 182 位，仍然跻身最佳的 25 家大型公司之列，其经济增加值动量指标仍为理想的 6.4% ，但已较此前数年有相当幅度的降低。降低原因同样是这一期间销售增长率的放缓，这也是每家公司都会在某一时候遇到的问题。谷歌公司截止 2011 年第 2 季度的最近一年销售增长率虽高达 27% ，然而其近五年的复合增长率是 37% 。这也导致谷歌公司经济增加值动量来自于有盈利增长的贡献仅为 5.4% ，这个数值只是其最近五年有盈利增长对经济增加值动量指标贡献值的约三分之一。与此同时，其经济增加值比率则略有增长，由 18.7% 增加到 19.8% 。经济增加值动量排行榜相关指标解释： 1 、经济增加值动量：以企业相邻两个期间的经济增加值变动额除以前一期的销售收入。该指标可以同时揭示经济增加值比率和销售增长率变化的影响。 2 、经济增加值比率：经济增加值占销售收入的比率，揭示企业创造价值（指标为正）或破坏价值（指标为负）的程度。 3 、内含经济增加值动量：经济增加值动量指标变化率除以股价，该指标可以揭示企业运营状况与投资者期望是否一致。附表本指标使用的股价是 2011 年 10 月 12 日股价。美国最赚钱的 25 家成长型公司《财富》 500 强是根据营业总收入（而不论开支）对美国大型公司——诸如埃克森美孚（ Exxon Mobil 股票代号： XOM ）和美国银行（ Bank of America 股票代号： BAC ）等巨型公司——进行排名的。这份榜单在企业公关人员及高管之间广为传播，似乎它就是黄金标准。但这份榜单究竟说明了什么呢？它主张公司越大越出色，因为它只是按照营业总收入和盈利对公司进行排名；该榜单未能考虑到相对于公司规模的利润增长。在拿沃尔玛（ Wal-Mart 股票代号： WMT ）和 QLogic 公司（股票代号 QLGC ）作比较时，你很难不受前者的庞大规模和数量的影响——沃尔玛上财年第四季度的销售总额为 4190 亿美元， QLogic 上财年第四季度的销售总额为 5.84 亿美元。事实上，当分析师们试图使用传统衡量标准来比较迥然不同的公司时，公司规模及行业惯例方面的不平等使排名很不可靠，而且往往具有误导性。位于纽约蝗虫谷（ Locust Valley ）的 EVA Dimensions 咨询公司总裁阿尔·艾尔巴（ Al Ehrbar ）认为，他的公司开发了一个能更好衡量公司优劣的工具。该公司开发了一个叫做经济增加值动量（ EVA Momentum ）的指标，无论公司市值或所属行业，该指标能均衡度量公司盈利能力、业绩表现及增长动量。艾尔巴称经济增加值动量为“财务分析领域的一个真实的创新……有望在基于价值的管理领域开启一个新的篇章。” 看来他们领悟到了。如果你在五年前均等地投资于今天《财富》 500 强中的前 25 家公司，那么现在你便能获得 23.1 ％的总累计投资收益。如果同期你均等投资于我们的最赚钱的 25 家成长型公司，那么总累计投资收益将会是 173.9 ％。标普 500 指数同期的投资收益为 10.3 ％。经济增加值动量如何发挥作用用于确定经济增加值动量的公式很简单：即公司某一时期的经济利润变化除以前期销售额的比值。尽管该公式非常简约，不过的确在公司业绩表现和增长动量的复杂权衡方面做得非常出色。该公式中的分子获取的是公司经济增加值（ EVA ）的变化情况。 EVA 本身早已弥补了美国一般公认会计准则（ Generally Accepted Accounting Principles ）的不足（比如研发投资的费用开支以及将租用资产列在账外的做法）；通过对所有资本记收机会成本，它还能对不同行业的公司进行比较。进一步对 EVA 的变化进行分析为投资者提供了公平比较的环境，能使他们无需考虑公司的相对利润，对公司的增长势头进行比较。当寻找那些正朝着正确方向发展的公司时，大多数投资者都会考虑各种类型和规模的公司——有实力抵御经济低迷的大型支柱型公司、即将腾飞的年轻公司以及遭受重创以及正从之前亏损反弹复苏的公司。对于那些亏损公司来说，即使它们或许能带来非常好的投资收益，但往往被其他公司排名榜单排除在外。就拿通讯设备制造商——捷迪讯公司（ JDS Uniphase ，股票代号： JDSU ）来说，尽管该公司仍处于亏损状态，但在过去五年，随着它从网络泡沫繁荣时期大笔开支状态中逐渐恢复过来，已在扭亏为盈方面取得了很大进展。经济增加值动量的创建者贝内特·斯图尔特（ Bennett Stewart ）说： “捷迪讯公司是企业通过减少 EVA 萎缩程度而走向 EVA 增长道路的一个典型例子。”该指标反映了该公司在 EVA 这方面的利好变化——尽管尚未产生正向现金流，而且使投资者能直接将该公司的盈利趋势和亏损公司做比较。尽管如此，我们在比较大公司和小公司时仍面临着困难。当然，利润增加 1 亿美元对威瑞信（ Verisign ）的意义远大于对诸如甲骨文（ Oracle ）之类的巨型公司。出于这个原因， EVA Dimensions 用 EVA 的变化除以前期的销售额。这个销售数字作为一个比例缩放系数，以考虑到每家公司的数据规模，因此，小型公司和大型公司可以公平地进行对比分析。我们的发现我们查看了标普 500 指数成分股公司在截至 2010 年 12 月中旬的一年及五年期的经济增加值动量。可以预见的是，这个排名根据所分析的时段而不同，一年期与五年期的排名相关性为 62 ％；只有六家公司（吉利德科学公司 Gilead Sciences 股票代号： GILD 、万事达公司 MasterCard 股票代号： MA 、直观手术公司 Intuitive Surgical 股票代号： ISRG 、洲际交易所 IntercontinentalExchange 股票代号： ICE 、 Google 股票代号： GOOG 、戴蒙德海上钻探公司 Diamond Offshore Drilling 股票代号： DO ）在一年期及五年期的经济增加值动量排名中都位列前 20 。 “对一年期排名影响很大的一个因素是 2008 年，在这一年，金融公司和能源公司都遭受毁灭性打击，”艾尔巴说，“如果你在一年前查看这个排名的话，在五年期经济增加值动量排名中垫底的大多是石油和天然气公司以及金融公司。这些公司在 2009 年开始企稳了，而在 2010 年按运营业绩数据来看已强烈反弹恢复了过来。所以，像美盛集团（ Legg Mason ）和戴文能源（ Devon Energy ）等公司在一年期排名中位列前茅。” 另一方面，五年期排名较为稳定。由于五年期目前包括经济衰退时期，它不太可能受到与金融危机有关联的行业盛衰的强烈影响。五年期排名的变化速度较慢，最近的不利变化被更加强劲的历史数据所缓和。一年期经济增加值动量数据作为五年期稳定数据的一个有用的平衡，显示公司利润最近缺乏活力以及波动较大的特点。我们将在今年定期重新审视经济增加值动量，检查每季度及盈利能力的变化，以确定这些经济增加值动量入榜公司是否都是股市长期投资的优胜之选。虽然他们在过去五年的表现无疑很出色，然而位列榜单前茅的公司有待证明是否可以保持各自的增长势头。我们将在此关注它们的变化，欲知过去五年美国最盈利的 25 家成长型公司本文来自 : 郎咸平中文网 http://www.3a5a.com 详细出处参考： http://3a5a.com/a/34553.html 经济困境下公司盈利 2012-3-23 9:54:56 路透中文网字体：大小 77 　　【导读】经济困境下的公司盈利全速前进 —— 经济增加值动量排行榜行业分析：经济增加值比率能够触及不同行业的商业模式本质。　　近日，美国《首席财务官》杂志 (CFO) 与经济增加值多维 (EVA Dimensions) 公司发布了新一期的经济增加值动量指标排行榜。通过对 2010 年 4 季度至 2011 年 3 季度连续四个季度的经济增加值动量指标分析，我们发现，近期踯躅难行的全球经济和愁云惨淡的证券市场遮掩了实体企业逆市盈利这一令人诧异的事实。这是近 15 年来实体企业盈利状况最好的时刻，甚至可是说是有史以来最好的，纳入 “ 《 CFO 》经济增加值动量排行榜 ” 的 1702 家公司加总经济增加值比率超过了 3% 。　　一年前即 2010 年 3 季度末的经济增加值比率还在 2.5% 以下， 2006 年 9 月末的经济增加值比率更是低于 2%( 即便是这样，这一比率几乎是上轮经济周期的最高点 ) 。自 1995 年以来的绝大部分时间，加总的经济增加值比率均为 2% 及以下。　　创记录的高经济增加值比率自然是成就非凡，但同时也成为企业继续前行的巨大挑战。在利润如此之高的状况下，企业通过继续提升运营效率或调整商业模式来增加盈利的机会并不大。这意味着大多数企业依然必须依赖销售额的不断增长来取得更好的效益。　　当然，许多企业的盈利仍然有足够的增长空间。在本次排名中，有 671 家企业最近四个季度经济增加值为负数就是明证。其中，有几个行业的经济增加值表现很差，正面临严峻的现实挑战。但就总体而言，经济增加值比率已经达到了企业当下可能触及的最高点。　　 3% 的经济增加值比率听来普通之极，但这是扣除了企业所掌握的所有资本的机会成本以后的数字。该指标较按照通用会计原则 (GAAP) 计算的会计利润率更为严格，因为会计利润率是不会扣除任何资本的机会成本的。超过 3% 的经济增加值比率意味着，全部上榜企业的每一美元销售额，在扣除所有成本和提供给股东可接受的最低限度的投资回报后，仍然有超过三美分的剩余收益。　　由于经济增加值比率涵盖了企业商业模式所能创造的总体利润，所以，该指标能够反映了每个企业的真实盈亏状况，将收入效率和资产管理水平相挂钩，与通常的营业利润率或现金利润率明显不同。之所以说经济增加值比率是最为重要的利润指标，是因为这个比率能够精确地展现企业创造或摧毁了多少财富。与此同时，对于投资者而言，它是唯一能够在不同企业以及不同行业之间进行合理、可靠比较的财务指标。　　其他利润率指标均忽略了部分或全部资本成本。因此，这些指标受资本密集的影响而有不同程度的扭曲，在进行跨行业比较时会得出明显错误的结论。比如半导体制造企业需要大量的资本投入，所以必须获得远高于平均水平的息税摊销前收益 (EBITDA) 和每股收益 (EPS) 。相反，互联网及邮购零售商 (catalog retailers) 所需的资本投入远低于平均水平，相应的， EBITDA 和 EPS 也要低于平均水平。相形之下，经济增加值比率能够触及不同行业的商业模式本质。　　在本次排行榜所有行业中，最盈利的是烟草行业，经济增加值比率的中位数为 23.6% 。紧随其后的是生物科技业和医药业，中位数分别是 9.5% 和 8.8% 。令人稍感惊奇的是，天然气公用事业以 6.7% 排行第 4 ，而电力公用事业则以 4.5% 排行第 7 。　　进行不同行业盈利能力的分析比较时，比率的中位数要比合计数更具代表性。某行业中一、两家高盈利的公司足以影响整个行业的平均数，而这个平均数对行业内的绝大多数企业来说是遥不可及的。以软件业为例，行业内所有公司汇总后的经济增加值比率为 13.3% ，但这完全归功于微软和甲骨文两家公司惊人的高盈利。剔除这两家公司之后，加总的经济增加值比率大幅下降至 0.2% ，而软件业该指标的中位数为 0.8% ，位列排名榜全部 48 个行业中的第 36 位。同样，互联网软件与服务业汇总的经济增加值比率高达 8.9% ，但如果将谷歌公司剔除后，汇总的行业经济增加值比率则变成了 -2.2% 。该行业 38 家公司的比率中位数则更加糟糕，为 -4.2% ，在全部 48 个行业中排名 44 位。　　不出所料，经济增加值比率表现最差是住宅建筑业，指标中位数为 -9.7% 。介于住宅建筑业和互联网软件与服务业之间、排名 44 到 48 位之间的都是通讯行业：无线通讯服务业为 -4.9% ，多样化电讯服务业为 -4.4% ，通讯设备制造业为 -4.3% 。由此看来，通信变革对于消费者来说是重大利好，但对投资者而言，这种喜悦感要低得多，毕竟通信变革是需要投入真金白银的。　　《 CFO 》的排行榜是基于盈利改善，以经济增加值动量而不是利润水平作为衡量标准。经济增加值动量指标是以经济增加值变动量除以前期销售收入。它提供了表明每个公司获利或亏损程度的可直接比较财务指标。如果以经济增加值动量指标来排名的话，上述 48 个以经济增加值比率排行的行业又会有很大的不同，排名第一的烟草行业跌至第 12 ，排名第三的医药业跌至第 15 。　　以经济增加值动量指标分析，表现较好的 8 个行业近四个季度的经济增加值动量指标均达到或超过 2% 。这 8 个行业按指标高低排序分别是能源设备制造与服务业、生物科技业、冶金与采矿业、生命科学工具与服务业、半导体业、工程机械业、休闲设备与产品业以及传媒业。全部 48 个行业中仅有航空业的经济增加值动量指标为 -1% 。　　注解： 1 、纳入 “ 《 CFO 》经济增加值动量排行榜 ” 的企业是美国罗素 3000 指数中除石油和天然气企业之外的、年销售收入超过 1 亿美元以及股价高于 5 美元的非金融类企业。　　 2 、经济增加值比率即经济增加值占销售收入的比率，揭示企业创造价值 ( 指标为正 ) 或破坏价值 ( 指标为负 ) 的程度。; 个人分类: 工具|1 次阅读|0 个评论