中金公司-股市虹吸效应愈演愈烈
-4月份货币信贷数据评论
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♦ 4 月份广义货币M2 增速17.1%,仍然高于央行的全年目标。人民币贷款增速16.5%,增加4220 亿元,1-4 月贷款总
额几乎已达到全年贷款控制规模的2/3。这都显示目前流动性宽裕的局面没有得到改变。
♦ 4 月份M1 增速比上个月高0.2 个百分点达到20%,M1 与M2 的增速剪刀差依然维持并扩大,显示存款活期化趋势继
续。更为重要的是,4 月份居民储蓄存款减少了1674 亿元,继去年10 月份后再次出现居民存款绝对数量下降,反映
了居民银行存款不断的向股票市场转移,股市虹吸现象愈演愈烈。对于证券市场来说,资金依然充裕。
♦ 4 月份人民币贷款增速依然高于存款增速,金融机构贷存比有所改善,对于银行来说是利好现象,然而,其中对个人
的贷款增加仍较多,可能反映了居民利用信贷资金积极投资股票市场,因而也蕴含了一定的风险。
♦ 面对贷款增速较快的局面,央行在5 月10 日的1 季度《货币政策执行报告》批判了商业银行“早放贷、早收益”的
现象,表露出对信贷进行“窗口指导”的决心不会松懈。前瞻的看,我们预计央行还会加强对商业银行信贷“窗口指
导”,同时搭配使用常规工具,包括央票发行与法定存款准备金率调整。但是考虑到3 月底商业银行超额储备率已下
降至2.87%,存款准备金率的调整空间有限,预计央行年内还将调高存款准备金率两次,达到12%。