同意
charleso的看法,从理论推导和实际看应该都可以小于1。
理论推导:货币乘数m=(1+c)/(r+e+c), m-1=(1-r-e)/(r+e+c), r+e可以大于或小于1, 所以m可以大于或小于1.(如下图2假设,超额准备金率e=超额准备金ER/存款D, 法定准备金率r=法定准备金RR/存款D)
容易confuse,可能和超额准备金ER创造存款D还是存款D创造超额准备金ER的问题有关。如果ER全部由D创造出来,那就有ER+RR<=D, e+r<1, m>1. 但是ER也可以由中央银行,不经过存款创造出来哦,比如央行从商业银行购买债券200元,则商业银行资产中债券减少200元,超额准备金增加200元。到目前为止,这个超额准备金就和存款无关,所以ER可能大于D,e>1,m>1。当然了,后续商业银行可以利用这个超额准备金来放贷款,导致银行系统出现更多存款。
而实际看数据也确实有小于1的情况出现:美国M1乘数最近这些年都小于1