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20世纪50年代,冯·纽曼和摩根斯坦(VonNeumannandMorgenstern)在公理化假设的基础上建立了不确定条件下对理性人(rationalactor)选择进行分析的框架,即期望效用函数理论。阿罗和德布鲁(ArrowandDebreu)后来发展并完善了一般均衡理论,成为经济学分析的基础,从而建立了现代经济学统一的分析范式。这个范式也成为现代金融学分析理性人决策的基础。1952年马克威茨(Markowitz)发表了著名的论文“portfolioselection”,建立了现代资产组合理论,标志着现代金融学的诞生。此后莫迪戈里安尼和米勒(ModiglianiandMiller)建立了MM定理,开创了公司金融学,成为现代金融学的一个重要分支。20世纪60年代夏普和林特纳等(SharpandLintner)建立并扩展了资本资产定价模型(CAPM)。20世纪70年代罗斯(Ross)基于无套利原理建立了更具一般性的套利定价理论(APT)。20世纪70年代法马(Fama)对有效市场假说(EMH)进行了正式表述,布莱克、斯科尔斯和莫顿(Black-Scholes-Merton)建立了期权定价模型(OPM),至此,现代金融学已经成为一门逻辑严密的具有统一分析框架的学科。
20世纪70年代EMH达到顶峰后，越来越多的研究转向实证方面以获得EMH的经验支持。在20世纪80年代，人们运用计量经济学方法对总体股票市场的股票价格、红利和所得特征进行检验以考察有效市场的一致性，结果却发现上述大量异常现象。行为金融学家们开始对EMH产生怀疑。为此，EMH的拥护者和质疑者展开激烈的辩论。1981年席勒在《美国经济评论》上发表了“不能被随后的红利变化所证明的股票价格的过度运动”具有历史意义。1985年De Bondt和Thaler在《金融杂志》上发表《股票市场反应过度了吗？》，行为金融学的研究蓬勃开展起来。进入20世纪90年代后，行为金融家们的研究重点由20世纪80年代对EMH的质疑转向对金融市场造成影响的心理分析上，开始从个体决策的心理过程方面寻找EMH不能解释的异常的内在原因，为行为金融学构造理论基础。这一时期的行为金融学研究成果不断涌现：1996年Cambell.Lo和Mackinlay出版了《金融市场计量经济学》，2000年Hersh Shefrin出版了《超越贪婪和恐惧：对投资心理和行为金融的理解》，Andrei Shleifer出版了《非有效的金融市场--行为金融学导论》，2001年Hersh Shefrin出版了《行为金融》，2003年Richard H.Thaler出版了《行为金融学的进展第二集》。
二、行为金融学的定义
行为金融学是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。行为金融理论认为，证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。他是和有效市场假说相对应的一种学说，套利限制和心理学是行为金融学额两大基石。
三、行为金融学的理论体系
行为金融学具有两大核心理论--前景理论和有限套利理论。行为金融学从其理论基础出发, 根据有限套利理论提出了DSSW 模型, 针对投资者的心态特征提出了BSV模型、DHS模型和HS模型。同时, 在有限理性的假定下, 行为金融学引入心理学的研究成果, 对传统金融理论中的资产组合理论和资本资产定价模型进行了修正, 相应地提出了行为资产组合理论(BPT)和行为资 产定价模 型( BAPM )。详细内容见：https://bbs.pinggu.org/thread-2859233-1-1.html
四、行为金融学的就业
1、就业前景
从国外金融领域的投资实践来看，行为金融投资策略已经占据了主导投资理念的一席之地并大行其道。如在美国证券市场上，已经出现了数家以行为金融投资理念为指导的资产管理公司。在西方其他发达国家，专门研究行为金融的从业人员也日渐增加，很多分析师、交易员、机构投资都非常注重研究市场中的行为心理变化。而在我国，行为金融方面的研究才刚刚起步，大部分投资者都是从技术面和基本面分析的比较多，对投资心理行为方面的研究不足。事实上，中国的金融市场才刚刚开始，基金管理行业也才慢慢兴起，各大证券期货公司、基金公司、中小机构等，对投资行为方面的专业人才需求很大。据国内外多家权威机构预测：我国在今后的发展中至少需要30万名行为金融分析专业人员。行为金融分析师将成为我国新世纪最具发展潜力，就业最为稳定，收入最丰厚的热门行业，有着广阔的发展前景。
2、就业方向
（1）经济预测、分析人员： 此职位各个行业中都有，主要负责各种市场数据的收集和分析。该岗位的重要性越来越明显。他们一般就职于银行、保险公司、基金公司、证券公司等金融机构以及跨国公司、大中型企业和政府经济决策部门、公共研究机构和金融投资部门，帮助这些公司或公司客户作出理性的投资决定。
（2）基金经理：随着更多的基金项目和基金管理公司的产生，社会将需要众多的基金管理人才，基金经理就是这一行当中的高层次人才，其职责大致可分为：负责某项基金的筹措；负责基金的运作和管理；负责基金的上市和上市后的监控。西方发达国家已经存在一定规模且在不断壮大的行为基金经理人，可以预见，中国未来投资市场中基于行为分析的基金经理人也将成为一种发展趋势。
（3）证券经纪人：证券经纪人的素质要求主要集中在两个方面：一是扎实的金融学基金知识；二是基于对市场的长期观察之后得出的投资经验；由于证券投资是高风险、高收益的投资，作为证券经纪人必须通过对证券市场价格变动趋势的研究，把握规律性，并结合影响证券价格的各种因素分析，逐步积累并具备相当的投资经验和熟练的业务操作能力。中国股民数量将会直线攀升。这一庞大的投资群体已经为证券经纪人的崛起提供了巨大的市场。
（4）证券基金分析师、财经撰稿人：主要为股市投资者提供股市投资咨询服务，以及举办有关的讲座、报告会、分析会等，或者在报刊上发表股评文章，以及通过电台、电视台等公众媒体提供股市投资服务。
（5）理财咨询师：主要职责收集市场信息，根据客户的短期和长期的金融需要和金融状况，为客户提供购买适合客户需要的金融产品的建议。
（6）管理职位：行为金融分析师是一个综合性人才，在人性心理、行为方面有很强的把握性，大部分也已经拥有了一定的工作经验，因此在管理职位方面一般也能做的比较出色。
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