是的,长期来看,中国的股票型基金大多数可以打败大盘指数。
稍有经验的投资者都会承认,持续打败市场并不容易。大量美国的研究表明,主动选股的基金难以胜过大盘指数。《华尔街日报》在1988年让猴子扔飞镖选股,其业绩亦相当不错、胜过许多主动管理的基金。既然主动管理的基金难以战胜大盘甚至有些还不如猴子,因此管理费低廉且收益率好的指数型基金在美国十分流行。
A股的基金能否持续击败大盘指数呢?答案为”是“。下面是分析过程。
样本:银河证券分类体系中所有的”标准股票型基金“,选择2010年12月31日前成立的,共231只基金。这类基金投资于股票的上限为基金资产的95%,下限为60%。指数型基金、混合基金等不作考虑。
观察时间:自成立后的第一个完整年度开始,到2013年12月31日为止。例如:样本中最早成立的基金是2002年5月8日成立的国泰金鹰增长股票(020001),我们观察其2003年到2013年共11个年度的表现。因为我们选择2010年12月31日之前成立的基金,因此所有基金至少有3年的历史业绩。
比较基准:上证综指(2003年至2013年),沪深300(2005年至2013年)。本文比较的仅仅是收益率,而不考虑风险因素的影响。
补充说明:本文考虑的股票型基金的持股下限为60%,也就意味着,在熊市(股市整体下跌)时,基金的持股仓位也不得低于60%。A股大盘近几年的收益率并不乐观,2010~2013年上证综指的收益率分别是-14.31%,-21.68%,3.17%与-6.75%,因此许多股票基金近几年无法带来正收益是很正常的情况。我们在此只比较股票基金是否超过大盘指数,而不比较其绝对收益。
我们列出样本基金的各年业绩,并与上证综指、沪深300进行对比(完整数据Excel见附件):
(一)累计收益率是否胜过大盘、胜过多少?
截止2013年,上证综指与沪深300的累计收益率及年化收益率如下表:
累计投资区间 | 上证综指-累计 | 上证综指-年化 | 沪深300-累计 | 沪深300-年化 |
2011 - 2013 | -24.65% | -9.00% | -25.52% | -9.35% |
2010 – 2013 | -35.43% | -10.36% | -34.84% | -10.15% |
2009 – 2013 | 16.21% | 3.05% | 28.18% | 5.09% |
2008 – 2013 | -59.78% | -14.09% | -56.35% | -12.90% |
2007 – 2013 | -20.91% | -3.30% | 14.16% | 1.91% |
2006 – 2013 | 82.25% | 7.79% | 152.32% | 12.26% |
2005 – 2013 | 67.07% | 5.87% | 133.00% | 9.85% |
2004 – 2013 | 41.34% | 3.52% | ||
2003 – 2013 | 55.86% | 4.12% |
与指数相比,样本中的231只基金累计收益率超过上证综指的有218只,超过沪深300的有215只——在中国市场,胜过大盘指数的股票基金是绝大多数!
【计算举例1】例如基金100020(富国天益价值),成立于2004年6月,其2005-2013年的累计投资收益率为430.86%,而同期上证综指于沪深300的累计收益率分别为67.07%与133.00%,该基金的累计投资收益率领先于两个大盘指数。
不过考虑到各只基金成立的时间不一,不同期的累计收益率没有可比性,下文我们比较基金的年化收益率领先大盘多少。
我们将基金的年化收益率减去同期大盘指数的年化收益率,得到“年化超额收益率”。结果显示,231只股票型基金相比沪深300的年化超额收益率均值为8.90%,相比沪深300为7.11%。
下表为年化超额收益的描述性统计:
基金年化收益率 – 上证综指同期年化收益 | 基金年化收益率 – 沪深300同期年化收益率 | |
平均值 | 8.90% | 7.11% |
中位数 | 8.87% | 6.95% |
最大值 | 23.48% | 23.28% |
最小值 | -8.35% | -10.39% |
标准差 | 5.22% | 5.14% |
样本总数 | 231 | 231 |
小于0样本数 | 13 | 16 |
【计算举例2】例如基金260104(景顺长城内需增长),成立于2004年6月,其2005-2013年的年化投资收益率为26.57%,分别减去同期上证综指于沪深300的年化收益率5.87%与9.85%,得到超额年化收益率分别为20.70%与16.71%。