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楼主: eros_zz
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“超日”再起【投资人】 探讨 [推广有奖]

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eros_zz 学生认证  发表于 2014-3-5 07:43:06 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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来源:华泰证券 徐彪





超日债对股市的影响




11超日债(112061.SZ)3月4日晚间发布公告,原定3月7日付息的第二期利息共计8980万元,仅落实400万元付息资金,无法按期全额支付,或构成国内首例债券违约。该债券系交易所上市的民营企业高收益债,CCC评级,2017年到期,年付利息,规模10亿。

2013年该债券第一期利息支付前,ST超日曾于2013年2月6日、19日、22日、23日,4次就“11超日债”发布不能按时付息的风险提示公告,彼时债券评级为AA。首次付息涉险以自有资金兑付。

1)资金面难以继续改善,信用利差将扩大,对市场风险偏好产生负面影响,风格上不利小票,但未必能彻底改变小票占优的格局。如果引发系统性信用冲击,或将逆转小票占优的风格局面。一季度前两个月,经济下行与资金充裕推动银行间资金利率经历一波比较快速的下行。目前,银行间资金利率水平在前期快速下行之后与2013年2月水平已较为接近,处于低位,央行重启正回购并在外汇市场压制人民币单边升值预期的情况下,资金面紧张的情况短期虽然难以看到,但也缺乏进一步改善的动力。超日债事件对市场风险偏好产生负面影响,短期建议规避高负债民营行业标的,对地产的影响偏负面。从我们短期风格判断框架出发,产出缺口、资金价格、期限结构以及风向偏好共同决定大小盘风格摆动,风险偏好下行不利于小股票。如果超日债事件仅为事件性冲击,影响有限。如果超日债事件引发系统性违约,或将逆转小盘占优的风格局面。

2)短期看,资金面仍有支撑,刚性兑付的预期未必会被彻底打破,真正意义上的重估仍需观察。信用利差扩大将部分挤出带来的前期资金利率下行带来的发债需求,1季度冲贷款而存款增长乏力,未来银行贷款投放也面临一定压力,但短期宽资金的格局尚未受撼动,对市场仍有支撑。民营企业利息违约未必能彻底打破市场刚性兑付的预期,真正意义上的重估仍需观察。

3)长期看,信用违约纸包不住火,打破刚兑才能迎来大级别重估,市场或将先破后立。长期来看,信用违约事件出现,打破刚兑预期只是迟早的事情。目前刚兑不破,市场默认的“无风险”利率水平仍然较高。真正打破此僵局之后,经济迎来衰退性宽松,市场才能先破后立。

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yiweidon 发表于 2014-3-5 08:46:47 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
就让它违约吧。虽然首次违约会给人带来较大的冲击,可这也是市场经济的一部分。就像当时国企下岗一下。
威廉姆,要向世界展示實用主義,進攻性及冷靜的計算相結合的無堅不摧的力量。

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simba2009 发表于 2014-3-5 08:50:50 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
就违约吧,唉。。。。

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yeting2000 在职认证  发表于 2014-3-5 08:58:43 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
唉,没有办法。这个不是我们能左右的事情

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gzbaojin 发表于 2014-3-5 09:42:31 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
这才正常喔,不可能老有只赚不赔的生意。就像A股一样,只进不出,没点生气。呵呵!

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lsder 发表于 2014-3-5 10:22:23 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
后面只会越来越多,这庞氏法已经快不能维系了

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cll9981 在职认证  发表于 2014-3-5 10:43:33 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
同意1楼,不破不立。

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低调小武 在职认证  发表于 2014-3-5 11:02:16 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
腾讯财经里看到的,2014或迎来债市违约元年!

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刚性兑付终于打破了。不过感觉仍然只是个别事件,不会起到导火索的作用
了解经济前沿资讯,请关注人大经济论坛研究团队原创系列简报。收录于文库:人大经济论坛研究简报

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zpf507 发表于 2014-3-5 13:03:51 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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