杨义群老师:
您好,最近看到您关于ROE-PB价值投资思想,比较受启发,其中您选择选择股票最主要的原则:
1.今后的净资产收益率至少在15%以上,越高越好;
2.市净率越低越好(例如银行股现在的市净率接近于1,而今后的净资产收益率在15%以上,很值得投资);
3.分红越少越好;
4.扩张能力(再融资,也即增发新股)越厉害越好。
5.其他条件相同的情况下,市值越小越好。
其中,1、2、4、5均比较容易理解,但是,我有两点疑问。
第一点,股票作为有价证券,它存在的最大意义就是分红,为什么您会讲分红越少越好?加入一家公司非常赚钱,但是连续20年一分钱不分给股东,请问这种股票它存在的价值是什么?
而且我个人的观点是,就分红这个问题,应该一分为而来看,一家公司如果在上升告诉发展期,少分红或者不分红,将资金用于扩大再投资是比较科学的,而当一家公司处于成熟、稳定期,这时候市值已经相对比较大,每年赚的钱不分红而是盲目继续扩大生产规模就有可能造成生产力过剩。
第二点,您锁定某只股票的目标价的方式是按照ROE-PB的价值来进行推算,那是否达到活着超过目标价才进行卖出?
而实际股票在熊市阶段,股票价格可能长期无法达到目标价,这个时候的融资会不会风险不可控制?或者在牛市期间,股价一直远超这个计算模式得出的目标价,您是否一直空仓等待牛市结束?假如中国证券市场的成熟程度更高以后出现类似美国一样的10年牛市又如果操作?
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我的回复如下。
你好!
第一点回答如下。
我在2013年11月出版的专著中说明了我的观点:买股票,就是当这家公司的老板。
对于一家好公司,应该尽可能多去投入,而不应该去挖公司的钱。
应该为公司的发展而兴高采烈,为公司多分红而痛心。
如果一家公司没有发展能力,那当然要多分红。但是,这样的股票早就应该清仓。
所以,持有的股票应该是尽可能少分红的股票。
第二点回答如下。我在最新专著中说得很清楚:先根据其今后的ROE水平,确定其PB波动的大概区间;然后在区间的底部满仓并且融资再买,上涨以后逐步减仓,直至区间顶部时清仓。
如果“以后出现类似美国一样的10年牛市”,只能到时候针对实际形势,再有的放矢,研究对策。