申万：此刻为什么配煤炭而不是有色？【投资人】探讨

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来源：申万策略；跟我读研报

申万：此刻为什么配煤炭而不是有色？

随着经济数据回暖、流动性宽松及沪港通临近,风格转换的趋势越来越明确,有色板块在海外需求回暖价格反弹的带动下已经快速反弹至所有行业板块的第二,而连续三年跌幅榜第一的煤炭板块依然还在最后一名,考虑到10年经济进入衰退周期以来,两个板块反弹的相关系数高达98%,而且煤炭板块相对PB估值仅0.62远远低于历史平均水平1.08,我们认为存在较强补涨机会,后续有色金属价格如若继续上涨,即使煤炭价格继续低迷,煤炭板块也将有望跟随性反弹.

答案：煤炭比有色补涨机会大!

近期,随着经济数据回暖、流动性宽松及沪港通临近,风格转换的趋势越来越明确,有色板块在海外需求回暖价格反弹的带动下已经快速反弹至所有行业板块的第二,而连续三年跌幅榜第一的煤炭板块依然还在最后一名,煤炭相对有色存在较强补涨机会.

1、"把握流动性是投资上游的关键,看有色做煤炭"依然是不变的真理.

流动性推升资源品价格上涨的逻辑依然是大家习惯性的思维方式,但是由于有色金属价格由国外和国内共同决定,所以价格拐点较煤炭而言更难把握,所以有色可以看着金属价格做投资.

有色金属价格由于金融属性更强所以往往启动要早于煤炭价格,所以煤炭股投资可以跟着有色来做.

2、2010年以后煤炭有色股价上涨历史相关度高达98%,看有色做煤炭比判断煤价做煤炭正确率高

我们统计了从10年以来每一波周期股的反弹,我们发现

煤炭和有色的相关性高达98%,煤炭和钢铁92%,煤炭和水泥是85%

通常而言,有色的弹性要大过煤炭,而且启动早,所以投资者依然可看有色做煤炭.

12年年初同样是反映海外经济复苏,有色金属价格上涨带动了有色板块反弹,但回头来看,煤炭板块反弹幅度高达23.4%,并不比有色差太多.

但从11年底到12年上半年整个半年煤价都是下跌趋势.当然,如果煤炭价格配合,涨幅将更可观(例如10年10月前后,12年12月至13年1月期间).

3、目前有色和煤炭板块表现的相对差异度是10年以来最大的,达到平均值的2倍多.

2010年以来大大小小的反弹一共10几次,平均下来,煤炭和有色的收益率相对差异度=(绝对值(煤炭表现-有色表现)/有色表现)为19.4%,但是近期这次反弹煤炭已落后有色41.5%的相对差异了。

如果98%的相关度依然有效的话,那么煤炭将存在较大的补涨机会.

4、煤炭板块涨幅取决于三个因素:流动性、相对估值、价格预期差,目前三个因素均对板块形成有利支撑.

按照目前的情况,流动性宽松已成为事实,期待延续;

煤炭板块PE估值已失灵,只能看PB,当前板块相对PB估值仅为0.62,已达到历史最低水平,严重低于历史均值1.08;

市场对于煤价的一致预期是下跌,但8月1日神华试探性的提价有望打破这种一致预期.

投资策略:

风险偏好持续回升,煤炭相对有色存在补涨机会,补涨后可继续选择有色做跟随性策略.

随着经济数据回暖、流动性宽松及沪港通临近,风格转换的趋势越来越明确,有色板块在海外需求回暖价格反弹的带动下已经快速反弹至所有行业板块的第二,而连续三年跌幅榜第一的煤炭板块依然还在最后一名,考虑到10年经济进入衰退周期以来,两个板块反弹的相关系数高达98%,而且煤炭板块相对PB估值仅0.62远远低于历史平均水平1.08,我们认为存在较强补涨机会,后续有色金属价格如若继续上涨,即使煤炭价格继续低迷,煤炭板块也将有望跟随性反弹.

个股选择,建议遵循两条主线

1)转型类品种:

安源煤业(清洁能源、电子交易平台)

中捷股份(清洁能源)

永泰能源(清洁能源)

陕西煤业(煤炭清洁利用)

中国神华(一体化、清洁利用、AH折价较高)

2)冶金煤虽不具备价格弹性,但资金弹性巨大

冀中能源(资金弹性最大,大股东定增破发提供安全边际)

潞安环能(机构青睐的白马)

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需求是价格的最重要体现，现阶段需需求不高，煤化工整体疲软，天然气签约大单，页岩气开发加速，预计对煤炭市场都不利

eros_zz 发表于 2014-8-5 07:35
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学习了

进入了调整期     依然不看好 煤炭

eros_zz 发表于 2014-8-5 07:35
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感觉现在是一个追涨的情况了，不知道还有没有煤炭板块的好股可以进行突破

文章说的非常清楚，要是中国股市能有做空机制就完美了，可类似对冲做空有色，做多煤炭以较低的风险性验证一下

不好说。今天风格又切换了，蓝筹回落，创业板上涨。现在买入煤炭是不是已经过了最佳潜伏期，成为了追涨了？

煤炭？石油反复之后大涨，煤炭要先确定下有没有重大变化，如果再查出一个打老虎，估计上涨希望很大。

好文章
有色是贵金属的集合
黄金往往是有色最后一个轮动的品种
所以当黄金有异动的时候
恰当的观察煤炭是否启动
是个不错的时点

看文章的时候
正想着去找资金在煤炭版面的流动统计值
看到后边
却发现已经推荐的品种中
有关于资金推动的品种
真是不错

现在就剩下技术面去分析分析了。。
呵呵

再次感谢

煤炭板块涨幅取决于三个因素:流动性、相对估值、价格预期差.

相对估值较低.