李克强讲话透露重大利好 央行报告揭A股走牛新支点

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李克强讲话透露重大利好 央行报告揭A股走牛新支点时间：2014年09月20日 03:23:55 中财网
［核心提示］继国务院出台政策加大扶持小微企业、中国央行一个多月以来首次下调中标利率后，中国领导层又释放了降低企业融资成本的信号。

　　　　李克强对周小川尚福林称：让你们压低利率是挺困难


　　继国务院出台政策加大扶持小微企业、中国央行一个多月以来首次下调中标利率后，中国领导层又释放了降低企业融资成本的信号。
　　中国银行上海自贸区分行行长潘岳汉透露，本月18日，国务院总理李克强考察调研该行时对中国央行行长周小川和银监会主席尚福林说，让你们把利率压下来是挺困难的，但一定要通过改革来倒逼，让跨境的资金有效流入以后，使得国内的资金成本加快降下来，这是最好的办法。
　　今年中国政府更加重视中小企业融资成本高的问题。仅7月一个月内，李克强就四次提及“降低企业融资成本”问题，并在7月23日主持的国务院常务会议上确定了缓解企业融资难的十条举措。本月17日的国务院常务会议又出台六条政策，在税收、融资、财政、信息系统等方面加大对小微企业的支持。
　　李克强对周小川和尚福林上述讲话当天，中国央行开展的100亿元14天期正回购操作中标利率为3.50%，环比上期下调20个基点，这是今年7月底以来首次下调中标利率。
　　正回购是央行以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金的效果。较央行票据，正回购锁定资金效果较强。
　　
　　对于此次央行出乎市场意料下调中标利率，分析人士认为，释放了引导市场利率下行、降低融资成本的政策信号，近期降息降准的概率下降。
　　上周末公布的8月中国数据普遍不如预期，“李克强指数”之一发电量年内首次负增长，工业生产和固定资产投资增速分别创68个月和13年来新低，主要行业工业增长均放缓。市场对中国央行降息降准的预期再度升温。
　　但本周新华社评论文章公开批评外界期待降息的论调，认为是不信任中国改革。中国央行货币政策委员会委员陈雨露也在接受新华社采访时表示，货币政策要坚持稳健，不搞强刺激。
　　对于外界关心的会不会降息，陈雨露回应说，还没有到下这个决心的时候。如果降息就是个强信号，对坚持新常态下货币政策预调微调大家会疑虑、混乱。陈雨露称：
　　“（降息）能不这样做就不这样做，想点其他办法，定向降准、公开市场操作等。让广义货币供应量M2保持在13%左右，预调微调的手段有的是。”
　　新华社发布陈雨露上述评论次日，市场传出中国央行向工、农、中、建、交五大行进行各1000亿元SLF的传言。SLF是央行在2013年初创设的新工具——常备借贷便利，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。
　　传言称此次中国央行期限为3个月。这类合计5000亿元的短期贷款效力相当于全面降准0.5个百分点。昨日建行董事长王洪章证实了上述传言。
　　至此，通过以上下调正回购利率及5000亿元SLF，中国央行已释放维持资金面稳定与引导利率下行的信号，加之央行顾问陈雨露的不实施“强刺激”表态，预计中国央行全面降息降准的几率较小。(.华.尔.街.见.闻　.若.离)

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关键词：李克强 广义货币供应量 公开市场操作 央行货币政策 中小企业融资 中国银行 国务院总理 中国政府 中小企业 企业融资

央行发放5000亿元SLF获建行证实
　　9月16日晚间一则关于央行向五大行定向投放期限为3个月的5000亿元常备借贷便利（SLF）的消息引爆整个金融市场。19日，新华社援引中国建设银行董事长王洪章称，央行确实已向五大行投放5000亿元的SLF，但目前建行还没有补充流动性的需求。
　　王洪章认为，央行向五大行发放5000亿元，是执行稳健货币政策的一部分，建行将会继续关注和评估这5000亿元将对市场流动性带来的影响，加强自身资金配备的科学性。
　　“目前建行流动性充裕，还没有补充的需求。”王洪章表示。半年报显示，上半年建行存贷比为70.93%，较去年同期66.63%的存贷比略有上升。对于建行是否已获得1000亿元常备借贷便利的追问，王洪章回应称，“正在谈。”
　　分析人士认为，5000亿元的SLF是央行在8月新增外汇占款降低，同时面临季末流动性紧张的背景下，定向管理国内金融市场流动性的举措。其性质类同基础货币的投放，近似于全面降准0.5个百分点，货币政策短期宽松常态化。
　　交通银行首席经济学家连平指出，此举可视为一种对冲外汇占款低迷的方式，同时也可能是应对存款偏离度考核实施后市场流动性波动的防范举措，彰显ZF维护市场流动性宽裕平稳的意图。此举有利于五大行增强信贷能力，更好服务实体经济，也意味着年内降准可能性进一步降低。（.证.券.日.报　.包.兴.安）

央行的心思你别猜
　　 要问世界上各个ZF机构的行为谁最难猜，不用说肯定是央行了，美国的美联储是这样，欧盟的欧洲央行是这样，中国的央行嘛，多多少少也是这样的。
　　 以前的美联储主席格林斯潘是出了名的打迷幻阵高手，绕来绕去，语焉不详，生怕市场搞明白了他要说什么，后来的伯南克的愿望是加强沟通，但是我看效果也一般，新来的耶伦就职时间不长，还看不出来风格。可市场还是和以前一样，每一次美联储的议息会议纪要都会被一个字一个标点地研究，揣摩行长们的心思。
　　 一个不想让你猜，一个总在猜也不得不猜。
　　 中国的央行呢？应该说和美国是有区别的，但是市场对央行的观察和猜测那也是一样一样的。个人觉得，现在的央行正走到一种非常微妙的境遇里，就算它的行为模式是一清二楚，但是外界对它的观察和分析结论却可以完全相反。
　　 我为什么说央行的行为很简单，是因为早就说过了，央行的“定向宽松正在扩容”，然后我刚刚又在上一篇《地平线》专栏中给出了“将定向宽松进行到底”的结论。
　　 前两天说央行要将定向宽松进行到底，是因为那给五大行的5000亿SLF(常备借贷便利)，期限3个月，每家各1000亿，不过当时消息还没有得到最后确认，一天之后消息确认了。而且我们还等来了另一个消息。
　　 9月18日的央行公告显示，当日进行的100亿元人民币14天期正回购操作中标利率为3.50%，较最近一次的3.70%下跌20个基点，是该期限正回购利率在7月31日重启当日下行10个几点后一个半月以来首次下降。路透社的分析把这5000亿SLF和正回购利率下跌一前一后叫做“先放水后降价”。
　　 其实，放水没有多少，降价才是真章。这才是印证了我在《定向宽松正在扩容》和《将定向宽松进行到底》两篇文章的末尾重复的话，“不知道之后还会有怎么样的变化发生，但是既然计划赶不上变化，那么政策的突然发力就会是你完全预料不到的地方和预计不到的时间点……除了放松限贷，降准或降息，你想不到的定向宽松办法肯定多了去了。”
　　 在定向降准和真正降准甚至降息之间，还有很大的空间可以腾挪，“定向宽松到多少才不算是全面宽松”，只是一个度的问题。正回购利率的下调，就是比简单定向放水5000亿SLF更深一度。
　　 5000亿之后正回购利率下调之前，香港的《信报》有一个有意思的比方叫做“打点滴的货币政策难以启动商家投资”。他们提出的第一个问题是“定向”如何可能实现？说是“央行向五大国有银行注资，明显是想控制贷款的流向，符合政策的行业料将受惠，当中不外乎发展保障房、中西部基建、环保及新能源产业等，地产行业相信唔使慌有份。不过，经济是一个整体，货币政策能否这样定向及分割进行，就要货币政策专家研究了”。
　　 他们提出来的第二个问题更具现实性，那就是“货币政策的一个重要作用是向社会传导政策的意向，央行加息减息，有可追寻的轨迹，企业对货币政策有较高的可预见性，才能启动商界的投资意欲”，如果只是一点点地打点滴，有可能让企业家对货币政策一直保持猜疑状态，怎么能够引发私人企业的投资欲呢？
　　 我觉得《信报》提出的两个问题都有一定道理，但是也得区别对待。第一个问题是定向可能做不到定向，我觉得这不是大问题。当然没有完全的定向，但定向是没有问题的，如果不定向，那肯定就是泛滥，定向了有可能外泄，但会比不定向强。第二个问题我觉得更值得关注，《信报》所说的货币政策让企业家琢磨不透是一个方面，其实关键的是货币政策如何得以刺激企业家投资，而且是长期投资，只有保证了长期投资而不是短期的投机，经济才有可能有效地稳住。
　　 那么好，能刺激企业家做长期投资的仅仅是货币政策的透明和一致性吗？当然会有这个方面的因素，但是我说了央行的作为其实一直以来还是很清晰的，虽然大家总在猜测和怀疑，但是我感觉调子还是很一致的，那就是全面宽松不行，定向宽松到底。
　　 那么好，如果只能是定向宽松，怎么一个宽松法？只是选择行业宽松吗，就像《信报》提到的“保障房、中西部基建、环保及新能源”？我觉得定向宽松不仅仅应该是数量上的，不仅仅是方向上，更应该是价格上的。所以路透社的那个“先放水后降价”的说法还是很准确的，“原来市场都盯着(正回购)量，但量太小，没什么意义了。现在意义重新出现了，转到了利率上。”
　　 降价，恐怕才是现在启动投资的关键所在。注意，我说的是降价，可不是降息。短期内我们不可能看到降准或者降息，因为那会被视为全面宽松。下调正回购利率，是不降息的降价。
　　 光大证券的首席经济学家徐高对此次14天正回购利率的下调谨慎乐观，谨慎是乐见实体经济融资瓶颈在打开，谨慎是怀疑央行能在这条路上走多快、多远，“我们相信，在经济状况进一步恶化之前，央行恐怕不会再进一步下调正回购利率。全面降息降准那就更加困难了”。
　　 货币政策会在降价的方向上走多久？我也没有答案。但是我的预测还是不变，央行会将定向宽松进行到底，到经济真正企稳的底。所以，我更加乐观一点。(.华.夏.时.报 .程.凯)

央行调查报告透露支持A股走牛新支点
　　“基金及理财产品”已连续多个季度占据居民偏爱投资的首位
　　央行昨日公布的今年第三季度调查问卷透露，居民对“基金及理财产品”的偏爱与新股开户数的持续增加，构成了A股走牛的两个重要支撑。
　　调查问卷凸显三大特征：一是银行家宏观经济信心指数超强，已接近60%；二是居民投资“基金及理财产品”的意愿继续增强，占比连续三个季度超过30%；三是居民认可当前房价的比例有所提升但准备出手购房的却有所下降。
　　城镇储户问卷调查结果显示，居民偏爱的前三位投资方式依次为：基金及理财产品、债券和实业，选择这三种投资方式的居民占比分别为31.3%、16.6%和 13.1%。
　　值得注意的是，“基金及理财产品”已是连续多个季度占据居民偏爱投资的首位。从2013年第四季度创26.3%的阶段新低后，这一投资方式已是连续三个季度超过了30%，其中今年一季度为31.%，二季度为30.9%。居民对“基金及理财产品”的偏爱与新股开户数的持续增加，构成了A股走牛的两个重要支撑。
　　调查显示，未来3个月内准备出手购买住房的居民占比为14.2%，较上季度下降0.2个百分点。该项调查显示，59.55%的居民认为目前房价“高，难以接受”，较上季度下降3.5个百分点，36.9%的居民认为目前房价“可以接受”，33.6%的居民认为“令人满意”。
　　在物价感受指数方面，居民当期物价满意指数为25.1%，较上季度提高1.9个百分点。其中，54%的居民认为物价“高，难以接受”，较上季度下降2.5个百分点。
　　第三季度银行家问卷调查报告显示，银行家宏观经济热度指数为29.2%，较上季度提高1.9个百分点。
　　银行业景气指数为72.4%，较上季度下降0.7个百分点。贷款总体需求指数为66.6%，较上季度下降4.9个百分点。货币政策感受指数（选择货币政策“适度”的银行家占比）为79.5%，较上季度提高7.5个百分点。(.证.券.日.报 .闫.立.良)