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楼主: chenyi112982
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[商业管理] 万字长文全面解读新三板   [推广有奖]

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chenyi112982 发表于 2014-10-10 08:47:17 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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自从去年12月国务院颁发《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》之后,新三板先是掀起一股集中挂牌的旋风造市,之后,短短8个月,截止今年9月19日,新三板挂牌公司已达1134家。随着新三板势头的强劲,看来各位预测的上万家也是指日可待。但新三板到底是什么情况?它和其他各板什么关系,优势和风险又在哪里?当企业听着券商等各路中介纷纷游说之时,其实对于做实体起家的各路英豪,分明也是“雾里看花”,本文拟就此做一简析,希望能对各位针对自己企业的实际情况和发展战略,是否选择新三板之“资本之路”有所启迪。

一、什么是新三板

1、新三板是全国中小企业股份转让系统的俗称

“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点,因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司,故形象地称为“新三板”。目前,根据2013年12月国务院下发的《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》,新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司,也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司,而是建设成为全国性的非上市股份有限公司股权交易平台,主要针对的是中小企业。所以现在说的新三板市场,指的是全国中小企业股份转让系统。

2、关于全国中小企业股份转让系统

全国中小企业股份转让系统(以下简称“全国股份转让系统”)是经国务院批准设立的全国性证券交易场所,全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日,公司在国家工商总局注册成立,注册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。

公司的经营宗旨是:坚持公开、公平、公正的原则,完善市场功能,加强市场服务,维护市场秩序,推动市场创新,保护投资者及其他市场参与主体的合法权益,推动场外交易市场健康发展,促进民间投资和中小企业发展,有效服务实体经济。

此外值得一提的是,“新三板”是中国大陆第一个实行公司制的股票交易所,这不仅符合当今世界交易所发展的趋势,也是成熟市场国家的经验,国际上包括香港联交所和纽交所在内的诸多交易所均已转变为公司制,这些公司制交易所是以盈利为目的的企业法人,甚至很多交易所本身也是上市公司。“新三板”交易所实行公司制意味着它将按照现代公司制度的要求运营,既不是从事公益事业的事业单位,也不是依附于证监会的下属机构,而是以盈利为目的的独立法人。公司制股票交易所是“新三板”制度设计中最能体现创新的改革思路,将行政垄断下事业单位色彩浓厚的交易所转变为盈利性的公司,这一行为可以从源头上改变交易所的性质以及运营模式,促使其主动融入市场寻求发展,为将来中国沪、深交易所运营模式的变革积累经验。按照现代公司制度组建的“新三板”交易所在经济利益的驱动下不断拓展业务范围,提高服务质量,完善各项制度,将具有更强的独立性和更为广阔的发展空间。

3、公司进入全国股份转让系统的好处

全国中小企业股份转让系统致力于为中小微企业提供资本市场服务,企业挂牌可以得到以下服务:

①规范治理

规范的公司治理是中小企业获取金融服务的基础前提,也是实现可持续发展、确保基业常青的根本保障。主办券商、律师事务所、会计师事务所等专业中介机构将帮助公司建立起以“三会”为基础的现代企业法人治理结构,梳理规范业务流程和内部控制制度,大大提升企业经营决策的有效性和风险防控能力。挂牌后,主办券商还将对公司进行持续督导,保障公司持续性规范治理。

②股票转让

挂牌公司的股票可以在全国股份转让系统公开转让,为公司股东、离职高管以及创投、风投和PE等机构提供退出渠道,同时也为看好公司发展的外部投资者提供进入的渠道。

③价值发现

挂牌后,二级市场将充分挖掘公司股权价值,有效提升公司股权的估值水平,充分体现公司的成长性。实践中,企业挂牌后,创投公司和PE对公司的估值水平较挂牌前有明显提升。

④直接融资

全国股份转让系统“小额、快速、按需”融资模式符合中小企业需求特征。挂牌公司可以实施股票发行融资,随着市场功能的逐渐完善和相关细则的出台,未来挂牌公司还可通过公司债券、优先股等多种工具进行融资。

⑤信用增进

挂牌公司作为公众公司纳入证监会统一监管,履行了充分、及时、完整的信息披露义务,信用增进效应十分明显。在获取直接融资的同时,也可通过信用评级以及市场化定价进行股权抵押获取商业银行贷款。公司挂牌后,新老客户对公司的信赖度明显提升,在新市场开拓中对销售业绩的提升效应也比较明显。

二、新三板与其他股权交易市场的区别

1、新三板与沪、深交易所的联系与区别

(1)概述

全国股份转让系统与沪深交易所都是经国务院批准设立的全国性证券交易场所,从这个意义上讲,三者在市场性质和法律定位上并无区别,主要区别在于服务对象不同、投资者结构不同、交易方式不同。其市场运行以自律监管为主,探索实行更加市场化的管理机制。沪深市场是中国资本市场的顶层市场,具有高度公众化的特征,市场流动性和融资效率较高,因此发行上市的标准也相对较高,企业规模相对较大。全国股份转让系统主要服务于创新、创业、成长型中小微企业,实行较为严格的投资者适当性管理制度,并适应挂牌公司差异较大的特性,实行多元化的交易机制。

(2)表格对比

 

(3)小结——新三板与主板、创业板相比的特点

①无硬性财务指标要求:现有规则更看重企业的持续经营能力,对营业收入、净利润等财务指标无硬性要求。实际操作中,为完善改制,经审计的净资产至少应达到500万元。

②挂牌条件弹性较大:创业板、中小板的上市条件众多,在主题资格、独立性、规范运行、财务会计、募集资金投向等方面都有严格限制(如、创业板发行条件仅明文规定的就有19条)。而目前新三板挂牌的法定条件仅6条,且多为定性指标,具体尺度由主办券商判断、把握,例如,报告期内实际控制人变更等情况,只要有充足理由说明对公司的持续经营能力没有影响、对未来发展有利,一般不构成挂牌的障碍。

③挂牌成本低、周期短:公司支付给各个中介的费用不到主板、创业板的十分之一,且地方政府一般会提供财政补贴,企业的改制、挂牌成本极低。从主办券商进场到股票挂牌一般需要半年左右时间,而股票进入主板或创业板,从接受辅导到股票上市一般需要一年半以上的时间。

④可自行选择融资对象及融资时点:主板、创业板市场只能选择IPO方式向不特定对象发行新股融资,上市当时就要稀释原股东的股权,上市后再融资也要经过严格的审批程序。而在新三板挂牌则可由企业自行决定是否融资,以及融资时点、融资对象。

⑤适度信息披露原则: 与主板、创业板相比,新三板对强制披露事项、披露流程进行简化,例如,不要求披露季报,在制定网站披露即可(不要求在报纸上披露)。

2、新三板与区域性股权市场的区别

全国股份转让系统是经国务院批准,依照证券法设立的全国性证券交易场所,挂牌公司是纳入证监会统一监管的非上市公众公司,股东人数可以超过200人,交易方式的选择也没有限制,已经发布了普通股票发行融资的规则,并购重组、优先股也做了制度安排,还将发布债券融资的制度等。

区域股权市场受国发〔2011〕38号文规范,是经省级政府批准设立的非公开市场,原则上不得跨区域经营,不得采取集中的、连续的及做市商等方式进行交易。在符合国发〔2011〕38号文要求的区域性股权市场进行股权非公开转让的公司,符合挂牌条件的,可以申请在全国股份转让系统公开转让股份。不同层次的市场都有自己的发展空间,应找准定位,为企业提供差异化的服务。

二者都是场外市场,是竞争关系也是互补关系。现以天津股权交易所为例,具体对比如下:

 

 

三、新三板中的五大风险

虽然“新三板”带来了较大的财富效应,但相应的也存在较大风险。现阶段来看,新三板的风险主要是对于投资者而言的,具体来说可以概括为如下五大风险。

首先是“新三板”扩容的风险。个人投资者投资“新三板”是“新三板”扩容的结果。而“新三板”一旦扩容,那么,扩容后的“新三板”就不再是扩容前的“新三板”了。扩容前的“新三板”基本上是一个“示范板”,挂牌公司都是比较优秀的,其中近半数公司基本符合创业板上市条件,投资者投资扩容前的“新三板”风险相对较小。但经过扩容后,“新三板”公司鱼龙混杂,绝大多数公司难以上市,不少公司甚至随时都会倒闭。投资扩容后的“新三板”,投资者的风险要大得多。

其次是公司上不了市的风险。“新三板”对于投资者最大的诱惑莫过于股票转板上市。但对于扩容后的“新三板”来说,投资者要捕捉到可以成功转板的公司困难将会大得多。根据推算,未来将有上万家企业在“新三板”挂牌,届时“新三板”将成为名符其实的“垃圾板”,在垃圾里淘金,这不是一般的投资者能够做到的。而且即便投资者淘到了“东土科技”这种上会公司,但由于最终上市被否决,投资者还是要承担股价大幅下跌带来的风险。

其三是信息不对称的风险。“新三板”公司原本就是非上市公司,其管理并不规范,信息披露容易出现问题,各种损害投资者利益的事情时有发生。有利好消息,知情人提前买进,有利空消息,知情者提前卖出。作为散户来说,始终都是受害者。

其四是企业破产的风险。在“新三板”挂牌的公司并非是上市公司,它们的命运与大海中的小船一样,破产或倒闭将是“新三板”公司不可回避的事情。加上这些公司本身又缺少透明度,信息不对称的原因,中小投资者无疑将会是“新三板”公司破产或倒闭的买单人。

其五是股票交易风险。目前主板、中小板、创业板挂牌交易的公司都是正式的上市公司,其股票交易采取的是在每周五个交易日规定的交易时间段里连续交易,因此,除了出现涨停跌停这种特殊情况外,不会出现买不到股票或卖不出股票的情况。但“新三板”挂牌的公司是非上市公司,其股票交易并不是连续交易,而是集合竞价方式进行集中配对成交,投资者买卖股票很不方便。想买买不到,想卖卖不出,这是投资者经常遇到的风险。

四、新三板对创投企业的影响

1、扩展了创投企业的退出方式

PE投资是以资本增值的形式取得投资报酬,PE投资的性质决定了它“慎终”大于“善始”,可以说,退出机制是PE行业的最重要的环节,没有便捷的退出渠道就无法补偿PE资本承担的高风险。对于投资机构而言,在国内外IPO退出渠道不畅的背景下,通过“新三板”实现部分被投项目股权转让不失为一条退出途径。

PE在新三板的退出方式主要通过股权转让和转板上市退出。对于那些在财务、法律方面可能无法满足主板、中小板和创业板上市要求的中小期企业来说,新三板扩容后,更多的企业可以通过此渠道融资,PE得以退出,将有效地缓解项目上市压力。另外,与中小板、创业板相比,新三板企业估值较低,PE机构介入成本较低,如果企业IPO成功,可实现退出。即使未能通过上市申请,仍可继续在新三板市场实现转让交易,不影响PE机构寻找适当的时机退出。

现阶段,从中央到部门,新三板的意义正被提到前所未有的高度,但未来前景如何将取决于是否有良好的制度作为支撑和保障。目前,新三板运行管理的基本制度框架包括:2013年1月1日起生效的《非上市公众公司监督管理办法》、2013年1月18日发布的《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》,2013年2月份发布的《全国股份转让系统业务制度调整对照表》、《全国中小企业股份转让系统业务制度解读》和《全国中小企业股份转让系统业务规则》。这些制度规则详细,且具有很多创新点,保证了新三板市场的良好运行,有力地促进了新三板市场的发展。

(1)成本少且有转板机会

据清科集团发布的统计报告称,中国平均每家企业IPO发行费用约在5000万元人民币以上,约占其平均融资额的6%。而企业申请在新三板挂牌费用一般仅为150万-300万元左右,企业便可定向增资,平均融资额可达2000万-5000万元之间。

转板交易制度方面,在2013年2月22日召开的全国中小企业股份代办转让系统有限公司发布会上,总经理谢庚表示如果符合交易所上市要求且不公开发行的,不再需要证监会审核即可在沪深交易所上市。即,场外挂牌企业转入场内市场上市。但是,转板的前提是这家公司全面具备了交易所在规范性、盈利、股权分散程度等方面的条件,不能理解为在股转系统挂完牌就可以上主板。

(2)限制条件少且引入个人投资者

根据现行的新三板规则,在挂牌准入方面,“新三板”不对挂牌企业设立财务指标;且不对公司主营业务情况做出判断;不受股东所有制性质的限制;也不限于高新技术企业。挂牌企业只需满足依法设立且存续满两年、业务明确且具有持续经营能力、公司治理机制健全、合法规范经营、股权明晰、股票发行和转让行为合法合规、有主办券商推荐并持续督导等条件,均可申请挂牌,并且允许股权未行权的公司进行挂牌。

《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》明确规定,股票在全国股份转让系统挂牌的公司为非上市公众公司,股东人数可以超过200人。新三板突破对股东人数200人以内的限制,对于吸引更多的公众参与新三版的交易系统、提升交易活跃程度、国内公司直接在国内挂牌都将带来非常利好的影响。

另外,《全国中小企业股份转让系统业务规则》首次明确,个人投资者可以参与新三板的投资。但对个人投资者的门槛要求非常高,按照规则,参与新三板投资的个人投资者,需要有两年以上的证券投资经验,或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景,并且要求投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在300万元人民币以上。

虽然新三板对个人投资者的要求很高,但交易制度的创新及高成长性基本消除了投资者的退出障碍,且开放个人投资者是活跃新三板市场的积极信号。有专家表示未来个人投资者有望成为新三板市场投资的主导力量。

随着新三板规则体系的重塑以及核心制度的实行,新三板市场势必进一步扩大,将成为多层次资本市场重要组成部分。建议符合条件的并有意进入新三板市场的PE投资项目应抓住此退出良机,尽早备战。

2、丰富了创投企业的投资选择

退出方式的增加,也使得创投企业投资对象得以拓展或者说发生变化。

(1)开始关注互联网行业企业

比如现在广受关注的互联网行业企业,以前由于其难以实现上市发行而少有创投问津,但随着新三板市场的发展的壮大,互联网企业成功挂牌新三板也能为企业股价带来正面作用,则创投机构在选择投资对象的时候,也就可以开始考虑互联网企业了。

在互联网企业的投资性、盈利能力等方面的价值,外资风投有更为敏锐的洞察力。时下大热的互联网企业,比如脸萌,其身后都是外资风险投资基金,基本没有本土创投机构的身影。当美元基金赚得盆满钵满的时候,本土创投也只能懊悔加羡慕。错过了第一波互联网投资热潮的本土创投机构,当前需要对互联网行业做更多关注了。虽然大多数互联网企业都做到赴美上市,但在新三板挂牌也是很能吸引其他投资者目光的。

(2)通过新三板发现潜力股

选择优秀的企业进行投资,是创投企业最终能获利的重要保障。虽然新三板的大热,越来越多的小微初创企业都开始登陆新三板以寻求合适的投资者。一边是需要投资者的小企业,另一边是要寻求可投资的潜力企业,可见新三板对于创投机构来说,是一个极佳的撮合平台。

3、增加了创投企业的融资渠道

4月23日中午,全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)披露北京同创九鼎投资管理股份有限公司(下称“九鼎投资”)挂牌相关文件。这意味着,九鼎投资成为国内首家获批挂牌“新三板”的PE机构。

(1)挂牌主体有玄机

九鼎投资《公开转让说明书》显示,九鼎投资成立于2010 年12月,2013年12月改制成为股份有限公司。目前九鼎控股持有公司1069.03万股,占比85.52%,为公司控股股东;吴刚、黄晓捷、吴强、蔡蕾、覃正宇为实际控制人。

不过,严格来说,业界熟知的“九鼎”并非本次挂牌主体,而是其子公司昆吾九鼎投资管理有限公司(下称“昆吾九鼎”)。九鼎投资目前99%以上的营业收入来自于昆吾九鼎。本次发行完成后,九鼎投资持有昆吾九鼎98.07%股权。

据披露,昆吾九鼎成立于2007年,是国内领先的大型私募股权投资机构,下属共有21家全资公司、14家控股公司、1家全资基金、2控股基金。

对于本次挂牌主体没有选择昆吾九鼎的原因,《公开转让说明书》特意进行了说明:一是根据相关规定,申请“新三板”挂牌公司须为股份有限公司;二是由于《合伙企业法》规定,国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。昆吾九鼎担任北京夏启九鼎投资中心(有限合伙)及上海瓯温九鼎股权投资中心(有限合伙)等两支合伙制基金的普通合伙人。

(2)挂牌原因分析

作为PE机构,九鼎投资为何挂牌新三板?

根据新闻资料,九鼎挂牌不是为了LP(有限合伙人)设计方案,主要还是为了融资。一方面,九鼎有很多项目无法退出,LP一直比较着急,挂牌新三板似乎也是无奈之举。另一方面,九鼎已经申请了公募基金牌照,但只有通过融资才有原始资本金去做这些事情,所以挂牌新三板也是为了备战新业务。

五、新三板常见误解

1、企业在新三板挂牌等同于在交易所上市?

错误,挂牌不是上市。

上市即首次公开募股(Initial Public Offerings,IPO)指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票,以期募集用于企业发展资金的过程。上市前必须向公众发行新股。

挂牌指非上市公司,通过股份代办转让系统即国家高新区“新三板”试点园区挂牌交易。代办股份转让系统的交易主要通过交易双方自主询价完成。不能在挂牌同时发行新股,只能在挂牌后定向增发(目前规定不超过20个增发对象)。

2、企业在新三板挂牌会像IPO一样意味着获得了大量股权融资?

错误,新三板挂牌并不意味着公司获得了任何资金支持。

《国务院决定》明确指出,全国股份转让系统是经国务院批准,依据证券法设立的全国性证券交易场所,具有公司挂牌、公开转让股份、股权融资、债权融资、资产重组等多重功能。目前,上述功能均已基本实现,全国股份转让系统还将根据市场发展的实际需求不断进行完善和优化。但目前新三板几乎没有直接融资功能,挂牌企业主要是知名度、信用度方面的扩大和提高,挂牌不代表股票或企业债券的发行。在这一点上与在沪深场内交易所上市是完全不同的。

3、投资者投资新三板的门槛与沪深交易所一样?

新三板在扩容之初就明确,需要建立与投资者风险识别和承受能力相适应的投资者适当性管理制度。中小微企业具有业绩波动大、风险较高的特点,所以要严格自然人投资者的准入条件。同时要积极培育和发展机构投资者队伍,鼓励证券公司、保险公司、证券投资基金、私募股权投资基金、风险投资基金、合格境外机构投资者、企业年金等机构投资者参与市场,将全国股份转让系统建成以机构投资者为主体的证券交易场所。

六、基本法律规范及制度

(包括法律法规、部门规章、业务规则等,我们会作为专题解读(详见www.pelawyers.cn,尽请关注)

(一)涉及法律法规概览

 

(二)企业挂牌要求

根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》(2013.12.30)的规定,股份有限公司在新三板挂牌的条件有六项:

1、依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算;

2、业务明确,具有持续经营能力;

3、公司治理机制健全,合法规范经营;

4、股权明晰,股票发行和转让行为合法合规;

5、主办券商推荐并持续督导;

6、全国股份转让系统公司要求的其他条件。

各项条件的细化标准见及《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引(试行)》

附:相关常见问题

(1)国有企业或者外资企业是否可以申请挂牌?

根据《国务院决定》及《业务规则》相关规定,符合条件的境内股份公司包括民营企业、国有企业和外资企业均可申请挂牌,对国有或外资持股比例、股东背景也无特殊要求。

如申请挂牌的股份公司存在国有股东或外资股东,申请挂牌材料除常规材料以外,需增加“国有资产管理部门出具的国有股权设置批复文件或商务主管部门出具的外资股确认文件”。

(2)公司申请挂牌是否有行业限制?

《国务院决定》及《业务规则》等法律法规、规则均未对申请挂牌公司所属行业做明确限制,但《国务院决定》强调:“全国股份转让系统是经国务院批准,依据证券法设立的全国性证券交易场所,主要为创新型、创业型、成长型中小为企业发展服务”,因此,我们鼓励高新技术产业、现代服务产业、高端装备制造产业等创新强度高、成长空间大的战略性新兴产业及新兴业态企业申请挂牌,同时也欢迎传统行业企业的挂牌申请。

(三)对投资者主体资格的要求

1、个人新三板开户条件

A. 需要2年以上证券投资经验(以投资者本人名下账户在全国中小企业股份转让系统、上海证券交易所或深圳证券交易所发生首笔股票交易之日为投资经验的起算时点),或者具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景。

B. 投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等,信用证券账户资产除外。

2、机构新三板开户条件

A. 注册资本500万元人民币以上的法人机构;

B. 实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。

(四)股票转让方式——协议转让、做市转让或竞价转让

挂牌公司的股票可以采取做市转让方式、协议转让方式或竞价转让方式之一进行转让。挂牌公司提出申请并经全国股份转让系统公司同意,可以变更股票转让方式。

目前,挂牌公司主要采用协议转让方式进行股票交易。

做市转让方式于8月25日起正式实施。实施当日,挂牌股票共成交8038万元、1389万股、2897笔;其中,采用做市转让方式的股票成交3892万元、479万股、2722笔,分别占全部挂牌股票的48%、34%、94%。按当日收盘价统计,做市股票平均市盈率为22.22倍,低于全市场33.20倍的平均市盈率水平;平均市净率3.85倍,低于全市场4.12倍的平均市净率水平。做市股票估值水平较为合理,市场整体运行平稳。

竞价转让方式则有待全国股转系统公司出台相关规则才可实施。

1、什么是做市转让方式

做市商(Market Maker)是具备实力和信誉的证券机构,由它们向公众投资者报出目标证券的买卖价格(即双向报价),并在该价位上接受公众投资者的买卖要求,通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用,并实现一定的利润。做市转让方式就是通过做市商来实现股票交易。

2、做市商≠庄家

许多国人把做市商混同于庄家,认为做市商制度就是庄家“合法化”。其实,做市商与A股里的庄家完全不同。

庄家“吃进”某只股票时,希望成本越低越好,利用或干脆编造“利空”是家常便饭;“出货”时则希望股价越高越好,从来没有不利用、编造“利多”的。

做市商则有两点不同。首先,庄家在暗处,做市商的操作是公开的。每只股票必有做市商,谁在做市是公开的。其次,做市商要对股价负责。如果合理股价为10元,做市商可以报出9.8元买进,10.2元卖出。

庄家可以将股价炒到20元,然后出货逃走。做市商如果报出虚高的20元做为卖出价,必需同时报一个买入价,比如19.5元。搞不好货没出去,却成“冤大头”吃进一堆高价货。反之,故意报5.8元,试图低价买进,还得报出6.2元的卖出价。结果货没吃进,却投资“淘空”。所以,做市商要对估值负责,而庄家操纵着大众的贪婪和恐惧。没有做市商的中国资本市场,没有人对估值负责!

3、为什么需要引入做市商

做市商制度对高科技、高成长公司的股票交易更是必不可少的。因为对这类公司单凭财务报表根本无法判断其价值。纳斯达克不仅有市盈率几百倍的公司,还有照样卖着高价的亏损企业,6000多家做市商公开、有序、竞争性的报价,保障了交易的规范和效率。

新三板中引入做市商制度,也是希望通过做市商的报价,为投资者提供合理的企业估值,从而提高挂牌企业的股票交易量,进一步挖掘新三板的价值功能。(来源:PE律师网)

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关键词:新三板 中国金融期货交易所 Offerings 私募股权投资基金 OFFERING 国务院 中小企业 发展战略 挂牌 强劲

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weapoul 发表于 2014-10-10 11:18:19 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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weapoul 发表于 2014-10-10 11:20:02 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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实习了几个月,对新三板还没这么了解得深入!

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fantuanxiaot 发表于 2014-10-10 12:29:47 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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顶一个!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

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fantuanxiaot 发表于 2014-10-10 12:30:54 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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sxghp 发表于 2014-10-10 13:34:39 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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sxghp 发表于 2014-10-10 13:35:22 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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kendratodd 发表于 2014-10-10 15:13:34 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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