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R24
在CFA三级关于Equity investments的课程中，其重点不再是二级的估值模型。在什么情况下如何选用三大类型的投资策略（被动，半主动，主动投资），而这些策略的相关概念特点又有哪些，这才是考察的重点；总体来讲，这个reading涉及到计算的东西很少，而一些概念性的辨析却是非常爱考的；上午，下午题都有可能考到，总体难度适中，建议大家尽量把分数拿全。
具体来讲：
1.Passive equity investment：既然是进行indexing，第一个要做的工作就是对股指的类型（price-weighted, value-weighted, equal weighted）有一个明确的认识；在选择了最合适类型的股指之后，第二个要做的工作就是选择用来indexing的工具（equity total return swap, equity index futures, index mutual fund, ETFs, separate accounts, pooled accounts），这些工具各自的优缺点以及相互对比是考察的重点；选择了合适的工具之后，第三个要做的工作就是选择用来indexing的方法（full replication, stratified sampling, optimization），对于这块知识点你应该能做到根据一段描述选出最符合描述的一个方法，所以这三个方法的适用性，优缺点你是必须要掌握的。
2.Active equity investment: 总体可以分为两大类投资方法：根据股票基本面的特性进行投资的fundamental-based investing （再可细分为value, growth, market-oriented），以及根据股票市值进行投资的market-cap investing（再可细分为small-cap, middle-cap, large-cap）。以上每个投资方法的原理，风险，以及多种sub-styles都是需要掌握的。但是，对于投资经理的实际投资结果是否与他当初承诺投资风格相一致，我们需要进行事后的鉴别，进行引出了Style identification techniques （包括return-based style analysis，holding-based style analysis, style box）的知识，这些techniques的具体使用方法，数据结果的读取分析，之间的优缺点的比较是重点；第三块内容就是主动投资的策略选用 （long-only, long-short + equitization, short extension），这块内容主要掌握其基本投资原理；最后一块内容就是为了实现以上主动投资的各个环节，我们对股票的买卖应该秉承着什么样的原则 selling disciplines (substitution strategies, rule-driven strategies)，根据一段描述信息你应该能选出相应的discipline。
3.Semi-active equity investment: 这块知识只分为stock-based strategy与derivative-based strategy。二者的投资原理，风险，以及各自information ratio上的特征是你需要掌握的。
搞定了以上三大投资策略之后，最后一块重要的知识点就是对equity manager的选用以及组合。大致三种方法：core-satellite(最重要，有涉及到misfit return, misfit risk的计算), completeness fund, alpha and beta separation，这三个方法的优缺点也是比较重要的。


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