中国降息恐对提振经济意义不大

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英国《金融时报》 吉密欧 北京报道 2015-03-02 (www.ftchinese.com)
由于对经济放缓和通缩威胁的担忧日益增加，中国央行(PBoC)周六实施了三个月内的第二次降息举措。
当晚，中国央行将一年期基准贷款利率下调了25个基点至5.35%，一年期基准存款利率也下调同样幅度至2.5%。该降息举措从午夜开始生效。
去年11月22日，中国央行曾在逾两年内首次降息。不过，由于增长继续下滑、通缩日益明显，许多中国分析人士和政策制定者一直在呼吁央行实施进一步货币宽松举措。
中国生产者价格指数(PPI)已持续下跌三年，是有记录以来最长的下跌。通胀的主要衡量指标消费者价格指数(CPI)，今年1月仅同比增长0.8%，是自2009年11月以来的最弱增长。
在公布最新降息举措之际，央行解释说：“近几个月以来，消费物价涨幅有所回落，工业品价格降幅扩大，对实际利率水平形成推升作用。”
去年，中国已经超过美国，成为以购买力平价计算的全球最大经济体。不过，中国也出现了近四分之一个世纪以来的最慢增速，经济年增速只有7.4%。
根据周日发布的中国官方采购经理人指数(PMI)，2月份中国规模庞大的制造业连续第二个月收缩。
当月中国官方PMI指数为49.9，比1月份的49.8略微升高了一点，不过仍低于50的荣枯线，表示制造业仍处于萎缩之中。
而1月份的读数则是28个月内的最低值。从更大的层面来说，这一超低读数反映了中国经济放缓正在加剧。
多数分析师和经济学家预计，由于此前过热的房地产市场已陷入持续低迷，今年中国经济增速将继续下滑。
根据顶级房地产研究机构中国指数研究院(China Index Academy)周六发布的数据，今年2月中国100个主要城市的住房平均交易价格同比下跌了3.84%。
由于全球许多地区深陷增长乏力困境，而能源价格也出现暴跌，许多经济体——特别是欧洲各国和日本——都面临通缩的威胁。
就在上周，欧元区各国央行和日本央行曾乐观表示，量化宽松和货币贬值政策有可能帮助它们成功避免全面通缩。
与此同时，在半年一次的美国国会听证会上，美联储(Fed)主席詹尼特•耶伦(Janet Yellen)则表达了对通缩的担心。她说，只有在通胀率回到2%的目标通胀率以上之时，美联储才会开始加息。
耶伦还专门提到，对于美国经济增长前景而言，中国经济放缓幅度超预期将是一个重大风险。
分析师表示，中国最近这次降息不太可能对中国经济继续放缓产生巨大的逆转作用。这部分是因为，近期出借的资金中，多数都被用于展期过去几年里积累的巨大现存债务。
过去几年内，中国几乎不受监管的影子银行体系不断膨胀。这一局面也意味着，对正规银行基准利率的调整，不一定会像过去那样产生同样巨大的影响。
凯投宏观(Capital Economics))中国问题首席经济学家马克•威廉姆斯(Mark Williams)表示：“贷款中有很大部分的利息与基准利率并无关系，因此此次降息最直接的影响，应该是降低从银行正规渠道贷款的借款方的融资成本，而它们几乎全是规模较大的企业和国有企业。我们如今并不能确信……下调存款基准利率，是否会通过整个金融体系降低融资成本，并从更大层面上帮助降低利率。”

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关键词：经济意义 Economics Economic Williams 消费者价格指数 中国