[讨论交流]田汉卿：中国具备量化投资土壤

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

[相关阅读]
【华尔街系列】（资料汇总帖，附链接，持续添加中）

田汉卿：中国具备量化投资土壤
2014年06月30日 09:03    来源： 上海证券报    

在如今的海外对冲基金世界里，最红火的早已不是索罗斯 、罗伯逊这样的宏观对冲基金，取代他们地位的是从事量化投资的大型对冲基金的身影。近千亿规模的大奖章基金、阿斯内斯的AQR资本、博阿兹魏因斯坦的萨巴资本，才是近年明星基金榜上最夺目的身影。

　　而在国内市场里，量化投资基金的身影虽才崭露头角，但已因独特的投资方法、更稳定突出的超额收益而受到瞩目。以去年成立的华泰柏瑞量化增强基金为例，该基金自建仓结束以来的8个月内累计超额收益超过12%，今年前四月的该基金业绩位列晨星598只 股票基金的第34位，在所有增强型基金中名列第一。而它的执棒者则是国家千人计划成员、华泰柏瑞副总经理、量化投资负责人田汉卿。

　　从“32 floor”到“黄浦江畔”

　　如果要追溯一下量化投资的“门派”，“基本面量化”应该是其中资产规模最大的族系。而在基本面量化领域里，旧金山巴克莱全球投资(BGI)总部的“32 floor(32层)”则有庙堂般的意义。这里曾是全美最出色基本面量化团队的所在地，亦曾孕育了遍布全球的量化选股投资精英。

　　田汉卿的投资经历也源自“32层”。她在那里接触了“基本面量化”这个投资思维的核心，得到了王牌团队的经验、并历经亚洲多个市场磨炼，逐渐在巴克莱的亚洲量化团队里出任关键岗位。2005年至2008年，她主导管理的亚洲除日本市场中性量化基金(中国香港)斩获了年化约30%的投资业绩。牛市显见盈利，而熊市则较成功的规避了亏损，得到了很好的客户反馈。

　　作为有海外背景的投资经理，田汉卿在海外一线量化投资团队中担任过基金经理的重要职位，直接参与并负责投资流程的各个环节，有较为丰富的实战投资经验。因此，对于量化投资在不同市场的应用颇有心得。

　　早在2013年初，她就预言，上海和深圳股票市场将是量化投资在国内的一片热土。原因很简单，“市场效率越是不高的市场，量化投资获得超额收益的空间越大”。

　　而结果果然如此，从2013年10月至今，田汉卿管理的华泰柏瑞量化增强基金取得了很好的超额收益和远超预期的信息比率。这意味着，如果加上对冲杠杆，上述投资业绩将很容易获得较高的绝对回报。这初步验证了基本面量化在中国市场很大的发展空间。

　　“中长期”的量化投资观

　　量化投资给业内人的一般印象是高频，风暴般的快速交易，海量操作攫取普通投资者看不见的细节利润。但田汉卿擅长的做法不是这样。

　　田汉卿介绍说，华泰柏瑞量化增强是以“中长期”的视角来安排投资交易，她的组合平均持股期限在4-6个月，通过“选股”模型谨慎而有序的调整组合，是她擅长的投资方法的核心特征。这种做法可以有效地规避过高的交易成本，也能相对稳定的获得量化投资的超额收益，并控制风险。

　　当然，这里的“中长期”——是以量化对冲界的“时间概念”来确定的。在这个领域里，日间交易被称为“高频”；持有期在几天内被称为“短期操作”；平均持股期限在1-3个月是“中期”，而持股期限在4-6个月里，已然是长期。

　　而这种做法必须搭配有效的“选股模型”。在量化投资领域里，一个成功的选股策略被称为“因子”。要实现稳定的盈利，必须有较大的高质量“因子库”做支持，华泰柏瑞量化投资储备有超过60个成功的“因子”，并进行动态跟踪和替换。

　　挖掘、培育、调整、淘汰不同的“选股因子”，这才是田汉卿的量化投资的核心功力所在，也是 华泰柏瑞基金业绩超前的关键原因。

　　魔鬼般的细节管理

　　除了成功把握投资大方向之外，精心安排的交易细节、持续细致的组合跟踪，对于一个成功的量化投资经理而言，也必不可少。

　　“有的量化投资人认为，量化投资就要完全跟着模型”盲走“(BlindRun)，我不太认同这种观点，好的主动的细节管理也必不可少。”田汉卿笑着说。

　　她举了个十分简单的例子，在采访的前几天，她的基金组合有一只股票出现了涨停，当时量化模型选择卖出该股票。但她发现该个股的上涨源于其公布了重组计划，而该事件可能导致股票的连续多个涨停。于是，她把卖出操作延后，“多拿了一个涨停板”。

　　尽管这个操作，对于整个基金的净值贡献只能以万分之几或千分之几计。但在田看来，不能小看这一天几个基点的贡献，每天一两个基点，日积月累必然会为整个组合累计起可观的贡献。

　　“我们不会放过这些交易细节。一方面，成功的调整可以为投资人多积累收益。另一方面，持续地跟踪和观察市场，也让我们在大的潜在风险前保持清醒，在关键时刻是非常重要的。”长期的投资历练，让田汉卿深谙“魔鬼在细节中”的投资真谛。

　　大规模量化投资时代即将到来

　　经历了一年实战，田汉卿对于量化投资的本土操作有了更多的体悟，也对这个方法的市场空间深具信心。她预计，量化投资正在中国国内市场开启一个新的时期。

　　“A股市场有几个条件特别适合基本面量化投资。”田汉卿说。

　　第一是市场处于弱有效状态，量化投资战胜市场的机会较大。“从经验看，市场效率与量化操作的空间密切相关。A股市场的发展历史较短，市场效率相比发达市场要低不少，因此有更多获得超额收益的机会。”她说。

　　第二是量化投资的市场份额小。与海外动辄数百、上千亿美元的量化基金相比，国内目前的基本面量化产品规模总体不大，其中严格遵循量化投资理念的基金更少，因此有很大的市场空间和盈利机会。

　　第三是A股市场容量大，目前A股市场已经有超过2500只股票，还在快速扩容中，这对量化投资而言，提供了足够的投资宽度和行业宽度。

　　第四是A股的数据质量不断提高。数据供应商的数据逐年不断提升，再加之识别上市公司数据可靠性的技术手段不断提升，使得以数据为基础的量化投资的环境和投资能力不断提升。

　　面对着即将到来的量化投资时代，华泰柏瑞基金也在积极做着各类投资准备，一个步骤是“技术先行”，在原有的领先的 ETF技术平台上，搭建了强大的主动量化的技术平台。另一方面，他们也在积极筹谋各类产品开发，比如最近要推出的对冲市场风险的市场中性绝对收益策略。

　　当然，量化团队最核心的立足点还是投资的理念和投资团队的磨砺和提升。

　　田汉卿坦承，过去多年的投资体会可以总结成四点：一是基本面量化需要不断寻求新的alpha因子，因为没有永远的alpha因子；二是要善于灵活运用量化工具，在不同的市场条件下选用不同的因子和因子权重；三需要对市场的基本判断，在市场发生根本变化时要及时应对；最关键的是要坚持量化投资的本质，任何时候不以牺牲纪律性和投资基本原理为代价。

　　“成功的量化投资是严格的科学和完美的艺术的结合，而科学是基础。”她总结道。

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏21 回帖

关键词：量化投资 上市公司数据 floor Alpha 大奖章基金 上海证券 投资基金 巴克莱 索罗斯 对冲基金

田汉卿：量化选股模型成就靓丽业绩
2015-02-14 和讯网

华泰柏瑞量化指数的基金经理田汉卿女士从2009年回国以后，一直在A股量化投资的平台上展现着巾帼不让须眉的霸气，本次她管理的华泰柏瑞量化指数基金以70.42%的收益获得2014年股票型公募基金收益排行榜第四名，正是她能力的体现。

　　对于未来的A股市场，田汉卿保持着乐观的态度。同时，对于量化投资，田汉卿认为，量化投资的市场份额一定会逐步增大，未来的发展空间巨大。

　　量化投资是个“玻璃匣子”

　　田汉卿曾任巴克莱全球投资（BGI）主动量化投资基金经理，管理的量化基金规模超过15亿美元，投资范围覆盖香港、新加坡和韩国市场。2009年，作为国家“千人计划”的一员，她回到祖国。如今，她带领华泰柏瑞基金量化投资团队，在A股市场的舞台上演绎量化投资的故事。

　　2014年，A股量化投资大放异彩，有4只主动量化基金的业绩进入银河证券标准股票基金前20，而田汉卿管理的华泰柏瑞量化指数增强则在其中拔得头筹。长江证券(000783,股吧)报告显示，华泰柏瑞量化指数以70.42%的收益问鼎2014年公募量化产品业绩冠军，其夏普比率更高达3.13，而最大回撤只有-7.49%，展现了较高的风险/收益“性价比”。

　　量化投资模型常被比喻为“黑匣子”。对此田汉卿表示，之所以被称为“黑匣子”，主要是出于保护知识产权的考虑，因为量化投资策略不便公开它的投资方法。“事实上，量化投资其实更是‘玻璃匣子’，所有投资决策都可以清楚地说明原因，一个投资决策的主要驱动因素是什么，都可以在模型中一一分解。”

　　田汉卿表示，华泰柏瑞量化指数模型以基本面为基础，通过价值、成长、质量、动量等六大类60多个因子来建立动态选股模型，并借助第三方风险模型来预测和防范风险。她还加入了一些根据经验和研究获得的独特因子，以此区别于市场中其他的量化投资策略。

　　2015年A股市场偏乐观

　　展望未来，田汉卿表示，股票主板市场在经历了2014年最后两个月的大幅向上调整之后，站在2015年的开年，她目前对2015年的A股市场还是偏向乐观的。

　　田汉卿认为，市场在经历一轮估值修复之后，主要逻辑没有发生根本变化：从大类资产配置角度看，国内房地产市场价格见顶基本达成共识，信托投资需求下降，黄金等大宗商品震荡下行趋势确立；而在国内宏观经济增速走弱的情况下，2015年真实利率走势很可能下行，则银行理财产品的预期收益率也会随之下降。而A股市场显现赚钱效应，可能可以起到资金池的作用。

　　对于2015年的量化投资前景，田汉卿表示，A股市场在经历了长时间的低迷后，估值已经反映经济中的问题和增长的放缓，明年焕发生机是大概率事件。

　　当前的A股市场中真正量化分析的运用程度还非常低，量化投资的市场份额一定会逐步增大，未来的发展空间巨大。“如果2015年沪港通的资金流入能形成规模，也会有利于基本面选股的量化投资。”

选择自己的道路——访87级校友田汉卿

田汉卿学长是清华经管学院87级本科生，也是学院成立后经济系招收的首批本科生。她毕业后先后工作于中信国际合作公司和美国一家BOT项目咨询公司，2003年取得了Berkeley的MBA学位，现在在Barclays Global Investors负责新加坡与香港的对冲基金项目。时值校庆日，正逢87级学长入学二十周年，田学长在与同年级同学欢聚的间隙，接受了我们的采访。

田汉卿学长给人的第一印象感觉非常亲切，微笑着跟我们打招呼。我们在舜德楼二层大厅的沙发上相对而坐，过去校园生活的趣事、学习与工作中的经历和体悟，学长跟我们娓娓道来，倍感亲切，字字句句既深刻而又富哲理，一席谈话使我们如沐春风。

学在清华：严谨的理工科基础让人受益匪浅

田学长首先讲起她在本科时候留下深刻印象的一些事情。那时候每年元旦班级都会搞活动，大家一起包饺子，班主任朱宝宪老师每次都会参加，活动的气氛十分热烈。“平时学习压力大，大家在一起玩的时候是最放松、最快乐的。”田学长和我们相视而笑。

谈到清华的学习对自己的帮助，田学长说，经管的培养是以一套坚实的理论知识为基础的，各门经济学课程所学的知识很多、很扎实，这使日后在许多问题的判断上能够看得更长远、更准确。当时学院的基础课和其它工科院系基本一样，包括普物、机械制图等，最初看来和自己的经济专业不对口、不实用，但从长远发展来看，这样锻炼出的严密的理工科逻辑思维能力比之没有受过相关锻炼的文科背景的同学更具竞争力；而且现代的投资管理等许多工作是需要量化的，这样理工与经济思维的结合就显出优势来了。学长现在的工作就是完全通过数学模型的计算来进行基金管理的，员工很多都是数学专业的博士，扎实的数理基础就显得尤为重要。

“你走进清华读书，不能保证你一定是最好的，但你一定有机会能成为最好的一群人中的一个。这比起其他学校的学生就是一个优势。”学长说清华的学习经历提供了一个很好的平台，为毕业生创造了更多的机会。

职业经历：选择自己喜欢的

学长毕业时恰逢政策出台，大学毕业生开始自由择业。田学长进入了中信一个正在迅速发展的子公司——中信国际合作公司工作。但一起去的很多是清华的本科毕业生，缺乏互补性，工作后不太容易学到新的东西；而且当时中国的A股市场还很不成熟，存在许多不规范操作，田学长最终选择了离开。田学长特别提到选择工作时不应抱着一种“从众心理”，不应该哪里热就都往哪里去。“你应该考虑好自己想做什么，适合做什么，做什么潜力更大。一项工作如果你没有兴趣，也就很难做好。”

进入Barclays，田学长找到了自己想要的工作。一方面，这里大多是量化的工作，不像其它基金公司的经理一样需要亲自选股票、负责买卖，压力相对小；另一方面，股票市场是一个永远研究不完的领域，存在许多不确定因素，对上市公司做分析时需要用到宏观经济、会计、金融、企业管理各方面的知识，真正能让自己“学有所用”，因此从事这样的工作就特别有乐趣。而且基金“Buy side”这方面的工作适合性格相对内向的人，与自己的性格比较相配。“如果你不是很外向的那种性格，到投资等‘Sell side’的领域就会让你很痛苦，总感到被别人强迫着做事，所以做与自己性格相符的工作还是很重要的”。

面对挫折：敢于迈出下一步

当被问到工作中是否遇到过挫折和“郁闷的事”的时候，田学长笑着答道：“有，有，很多”。比如，前面提到在中信工作了两年后，由于市场环境方面原因自己感到找不到了方向；之后转到项目融资的咨询领域，虽然做得很顺利，但觉得空间太小，也不适合自己；学长还曾尝试应聘商业银行、考公务员，都因种种原因没有成功。这一段可算是事业上的一个低谷。后来通过一次实习发现自己对基金管理有兴趣，从而加入了现在工作的Barclays，工作得很开心。但在这里也遇到过一些挫折，“……一次转调参加一个韩国项目，新的负责人和同事由于对我不是很了解，对我的观点没有给予重视，此时感到自己的声音不够强，也曾一度产生失落感。但是，经过一段时间的努力工作，自己的能力逐渐表现出来了，这才慢慢得到了大家的认可并成为其中的骨干力量。”

“……到你快撑不住地时候，再往前迈一步，你就成功了；发现前面又有很宽的天地，这就是你自身一个很大的提高。”田学长说这句话时眼中充满了认真与自信。

工作技巧：与人协调交流最重要

田学长还谈到了在工作中需要掌握的一些技巧。她说就工作本身而言，我们清华的同学一定没有问题，事情一定都能办得很好；但与人协调沟通的能力可能就差些，许多人往往由于自我感觉太好而忽略了别人的情况，更少从别人的角度考虑问题。如果不能和周围的人很好地打交道，自己的事业发展会受到很大的影响。最后，她语重心长地说：“与人打交道，在不伤害别人的情况下说服别人，都是工作中需要掌握的重要技巧啊。”

受时间限制，对田汉卿学长的采访只进行了大约四十分钟。但从这一段的交流过程中，我们不难发现学长亲和外表之后的坚定信念和理性思考。临别时随意问了一下才知道学长已定居旧金山，这次是为了纪念他们经87级入学二十周年专程跨越大洋回国参加校庆活动的。正是这么多学长热心的关怀，才有了不断发展的经管学院，有了经管精神的传承。学长们的经历与感受，为我们提供了宝贵的人生参考，让我们也同样坚定信念，选好自己的道路。

田汉卿: 驰骋在量化春天里

田汉卿，华泰柏瑞基金副总经理、量化投资部总监，华泰柏瑞量化指数增强、量化优选基金经理，华泰柏瑞量化驱动拟任基金经理。国家“千人计划”引进的高端金融人才，清华大学经济系学士、硕士，美国加州大学伯克利分校MBA，CFA，熟谙国内外资本市场运作，拥有超过17年的金融领域实战经验。曾任巴克莱全球投资主动量化投资基金经理，是亚洲（除日本）量化团队主要负责人之一。

　　2014年是A股量化投资基金大放异彩的一年，而田汉卿所管理的华泰柏瑞量化指数增强基金可谓其中的翘楚，全年实现了超过70%的收益率。带着在巴克莱全球投资（BGI）的赫赫战绩回国后，在A股这个不一样的舞台上，田汉卿再度用业绩证明了自己的实力，以及量化投资的生命力。在她看来，A股量化投资的列车正在驶向春天里，“宽客”们的精彩旅程才刚刚开始。

　　“宽客”人生路

　　投身量化投资十余年，从旧金山BGI的“32 floor（32楼）”，到上海的陆家嘴，田汉卿在两个不同的市场中，以出色的基金业绩向外界展示了量化投资的魅力。

　　2004年，田汉卿从美国加州大学伯克利分校MBA毕业，进入巴克莱全球投资（BGI）工作，开启了自己的“宽客”人生。当时，在BGI总部的32楼，云集了一批基本面量化投资的精英。在这个著名的“32 CAP”（32楼军团）中，田汉卿师承了王牌团队的经验，历经了亚洲多个市场的锤炼，并逐渐崭露头角。

　　在BGI的几年中，她主要负责亚洲（除日本）市场中性股票投资基金的投资和研究工作，管理的基金规模从一开始的2亿多美元，后来一度增长到15亿美元。投资业绩亦是可圈可点：2005年-2008年，其投资于香港市场的年化业绩达到近30%，其中2007年的全年业绩高达81.6%。值得注意的是，这是一只3倍杠杆的市场中性基金，意味着其提取了超过27%的阿尔法。在金融危机的风雨飘摇中，这一成绩在其他海外市场是难以想像的，亚洲基金因此成为当年的“STAR”。

　　回到A股市场之后，田汉卿于2013年8月开始掌管华泰柏瑞量化指数增强基金。彼时量化投资方法在A股市场的收益优势并不十分显著，市场对于量化工具能否“接地气”颇多疑虑。不过很快这种观念就被2014年量化基金的出彩业绩所颠覆。

　　根据国金证券统计结果显示，具有业绩可比性的量化类基金2014年年收益率加权平均上涨33%，好于股票型（22.8%）及混合型（19.26%）产品的平均涨幅。而华泰柏瑞量化指数增强基金2014年净值增长率70.42%，在354只标准股票型基金中排名第三。该基金夏普比率高达3.13，而最大回撤仅为-7.49%，体现出较佳的投资“性价比”。

　　值得一提的是，随着业绩一路上扬，田汉卿所管理资金的规模也逐步攀升。如今田汉卿管理着华泰柏瑞量化指数增强、华泰柏瑞量化优选混合两只基金，资金规模超过50亿元人民币。而仍将由她执掌的新基金华泰柏瑞量化驱动混合基金也正在发行中。

　　谈及多因子量化模型在海内外市场运行的异同，田汉卿表示，不同的因子在不同市场所发挥的作用有所差别，针对A股市场，她对因子库实际上作了一定的调整。具体操作上，她剔除了一些在A股市场不奏效的因子，比如说一些与盈利质量相关的因子。与此同时，加入了一些与行为金融关联的因子。

　　对于量化投资在中国市场的前景，田汉卿认为，当下A股量化投资正处于一个厚积薄发的时点。经历了十年左右的成长，买方基金公司和卖方证券公司都积累了大量的量化人才和研究力量。而在2014年热点频繁切换的市场中，量化基金由于具备较优的数据处理能力以及善于利用模型对个股进行大浪淘金式的选择，体现出了自身的优势，投资者对量化投资的了解程度也正在逐步加深。而从另一个角度来看，量化投资在A股中所占比例还相对较小，未来还拥有巨大的成长空间。

　　赢在细节

　　了解基本面量化投资的人士都明白，行业内所采用的多因子选股模型事实上具有相当的相似性，但为何最终的投资业绩仍然显现出了高下之别？

　　“赢在细节。的确，大家所拥有的工具箱有很多相似性，但是具体使用方法还是有差别。什么时候用锤子，什么时候用起子，使多大的力气，都可能导致最终结果的差异。”田汉卿表示，多因子量化选股模型以基本面为基础，通过价值、成长、质量、动量等六大类因子来建立动态选股模型。虽然业内所依循的原理和采用的因子类型是相似的，但是每位基金经理对于因子的观察和理解还是会有细微的差别，把这些细节落实到模型之中，就会表现出差异。

　　具体而言，华泰柏瑞量化团队共采用了80多个因子来建立阿尔法选股模型，“简单地说，我们是在寻找A股五好学生。每个学生都各有特长，我们希望找出德智体美劳全面发展、综合得分最高的那一批。”田汉卿通俗地解释说。

　　除了最核心的阿尔法模型，华泰柏瑞量化模型体系中还包括风控模型，用于控制风险、降低组合的波动率，以及交易成本模型，避免超额收益被交易成本吞噬。然后，将这三类模型提供的数据导入“优化器”模型，就能自动生成一份包含投资标的、交易数量的交易清单。在此基础上，团队还会再注意一下有没有计算机监测不到的公司即时事件性信息，检查后如果没有发现特别异常，交易室使用的程序化交易系统将自动按照这个清单来执行交易（程序化交易系统主要用来降低市场冲击成本，不做高频交易）。经历了上述过程之后，每只基金会从1000多只标的的股票池中筛选出100多只股票最终持有。

　　“我们的工作做得比较精细化，也许一个交易日下来，与对手之间的差别只有1BP，而一年下来差别就有可能超过2.5%。”在田汉卿看来，魔鬼藏在细节之中，每天的细小差别日积月累之后就很可观。

　　与此同时，田汉卿和她的团队也会根据市场运行情况，挖掘、培育、调整、淘汰不同的“选股因子”。“在此前一年多的时间里，我们测试了100多个因子，将选股因子从起初的60多个扩展到了80多个，此外还有20多个因子在我们的观察名单里。同时我们还会根据市场的变化，挖掘被市场忽略的规律，不断寻找新的阿尔法源，进一步完善我们的模型。”

　　走进量化新时代

　　在不出差的日子里，量化团队成员会一起参加公司主动投资部门的晨会，了解市场的关注重点，从中汲取灵感。她也鼓励团队多多参加卖方的路演，培养对市场的专业感悟和敏锐嗅觉。

　　“主动投研人员推荐一只股票总有一个或者几个理由，我们也可以就此思考，价格变动背后的驱动因素是什么，这些因素能不能转化为阿尔法因子。然后我们可以通过数据回测检验一下这个因子能否纳入我们的模型。”她认为，在对于市场的理解上，与定性投资一样，量化投资同样学无止境。投资如同盲人摸象，总的来看，每种策略都只是摸到了大象的某一个部位。市场很难有全才，因此需要更多的投资视角相互补充，需要更多的投资理念相互碰撞。

　　她表示，量化投资也要与时俱进，不断寻找新的能够产生超额收益的因子。“经常会有人问，你觉得什么才是阿尔法因子？正确的回答是很令人失望的，市场中不存在永远的阿尔法，就像现实生活中不存在永动机一样。对于从事量化投资的人而言，要在千变万化的市场中不断地挑战自己，这也是量化投资真正的魅力所在。”

　　“目前来看，我们的多因子模型还看不到天花板，在2-3年内仍有望攫取比较可观的超额收益，但其中一些因子也会逐步退化，需要团队加强对市场的跟踪和分析，以及对模型的动态调整，不断添加新元素。”

　　一般而言，田汉卿和她的团队每个月会对模型做一次小的回顾，每个季度会做一次大的回顾，根据市场变化情况适时作出微调。如自2014年3月起，她观察到了价值因子的效应正在增强，就开始考虑对模型作出微调。2014年7月份着手调高了价值类因子的权重，最终更好地把握住了2014年下半年价值股飙升的行情。

　　这种量化投资思路被田汉卿称为“聪明的量化”。2007年-2008年金融危机中量化投资基金所遭遇的滑铁卢让她加深了对此的认识。“在危机之前，多数情况下，量化投资如同工程师埋头建造一幢心目中的完美大厦，他们不太在意周围的环境。危机之后，才开始学会以投资家的眼光，根据市场情况，来设计和改造这座大厦。”田汉卿说，在金融危机中，大量量化基金因为缺乏应变性导致业绩大滑坡，这让美国金融界对完全不干预、不调整模型的“静态量化”开始有所反思，逐渐认识到了传统量化投资本身的弱点，以及如何应对这种弱点，并慢慢开始紧跟市场作一些相应的调整，更多地结合一些基金经理对市场的判断来改善模型。

　　当然，田汉卿强调说，这些都要在坚持量化投资基本原理和纪律性的前提下进行，要避免矫枉过正的情况发生，不能脱离金融学原理的支持，随意加入找不出理论支撑的因子。

想要随时跟踪最新好书，请点击头像下方“加关注”。关注成功后，查看这里即可：关注的帖子。

[原创] 浅析动量因子（附带Matlab/SAS程序及经典文献85篇，免费
[原创] 如何复制对冲基金的成功？（hedge fund replication，附免费文献）
[原创] 对于目前流行的量化投资与smart beta策略的一些看法 （附免费文献10篇）

【阿尔法系列】Fama-French五因子模型！
【阿尔法系列】免费！A Practical Guide To Quantitative Portfolio Trading

【国际政经系列】（资料汇总帖，附链接，持续添加中）
【大师系列】（资料汇总帖，持续添加中）
【畅销书系列】（资料汇总帖，附链接，持续添加中）
【华尔街系列】（资料汇总帖，附链接，持续添加中）
【经典教材系列】（资料汇总帖，附链接，持续添加中）
【2008金融危机必读系列】（资料汇总帖，附链接，持续添加中）
【查理芒格系列】Charlie Munger 推荐的20本书！（附链接）
【西蒙系列】跨学科旅行家: 赫伯特 西蒙 （Herbert Simon）资料汇总帖

《经济学人》2014年度最佳书单（附链接）
亚马逊2014年度最佳商业投资类图书（附链接）
2014年度英国《金融时报》最佳商业图书书单（附链接）
福布斯：史上最好的20条投资建议 The Best Investment Advice Of All Time （附链接）
资深业内人士推荐的10本交易书（附链接）Top Ten Trading Books I Have Read

金融危机畅销书作家Peter Schiff系列
比尔•盖茨最喜欢的商业书籍 （Bill Gates's Favorite Business Book）
【独家发布】比尔·盖茨推荐的九本书----希望有人能将它们（感谢olderp的热心帮助）
经典中的经典！美国知名财经作家Jason Zweig投资入门书推荐！（附链接）

[专题系列]

大牛Paul Krugman：日本，对不起！
[专题系列] Barra模型-RiskMetrics (RMA)-PMA资料（持续更新）
[专题系列] 主动投资与被动投资（active vs. passive），到底哪个更厉害？（免费！）

[专题系列] ECB 终于把名义利率降为负值了！（附重要文献11篇，免费）
[专题系列] Frameworks for Central Banking in the Next Century（最新文献9篇，免费）
[专题系列] Energy Derivatives Pricing (能源衍生品定价介绍，27篇文献，全部免费)
[专题系列] 福布斯杂志（Forbes）揭秘世界知名对冲基金AQR制胜交易策略！附带29篇文献

[专题系列] 有效市场假设(Efficient Market Hypothesis) ：一场伟大的分歧！
[专题系列] 金融危机后，通胀目标（Inflation Targeting）是否仍然可行？
[专题系列] 非常规货币政策退出策略（Exit Strategy） 权威报告！
[专题系列] 回测过程中的过度拟合问题 （backtest overfitting，附最新文献2篇）
[专题系列] 做计量的朋友们，你们的标准误差（standard error）算对了吗？（附程序）