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【经济纵横】螺纹钢暴涨的背后 下一个“327国债事件”？

　　编者按：近日，中国的大宗商品市场已经取代了股票市场成为了全球最火热的焦点。几乎一夜之间，炒期货成为了当下最火爆的投资热点。自去年12以来，螺纹钢主力合约(RB1610)从最低的1628点最高飙涨至昨日的2787点，涨幅已超过70%，而作为原材料的铁矿主力合约(I1609)期间同样也大涨超过70%。其他的商品涨幅也相当骇人，棉花、橡胶等也在近期迅速飙涨超过了35%，而市场人称“绝代双焦”中焦炭涨的涨幅更是高达84%，焦煤涨超过了65%。近期的天量市场资金正在像发疯了一样不断涌进期货市场，伴随着黑色系和农产品期货的暴涨，大叔大妈们竞相去期货营业部排队做视频验证开户，几乎把某期货开户系统挤瘫痪，而某知名投资界大佬据传因做空螺纹钢巨亏N个亿的新闻更在投资圈炸开了。

　　什么是螺纹钢？螺纹钢期货有何意义？

　　螺纹钢是热轧带肋钢筋的俗称。 普通热轧钢筋其牌号由HRB和牌号的屈服点最小值构成。H、R、B分别为热轧(Hotrolled)、带肋(Ribbed)、钢筋(Bars)三个词的英文首位字母。螺纹钢广泛用于房屋、桥梁、道路等土建工程建设。大到高速公路、铁路、桥梁、涵洞、隧道、防洪、水坝等公用设施，小到房屋建筑的基础、梁、柱、墙、板，螺纹钢都是不可或缺的结构材料。随着中国城镇化程度的不断深入，基础设施建设、房地产的蓬勃发展对螺纹钢的需求强烈。

　　中国是全球最大的钢铁生产和贸易国，螺纹钢期货的推出，首先对国内钢铁行业意义非凡。分析人士指出，稳步推出线材、螺纹钢期货品种，对于发展钢铁业、提升钢铁产业结构具有重要意义，既可以为钢铁生产和流通企业提供套期保值、管理风险的工具，又可以为钢铁企业提供价格信息，使企业合理安排生产，调整销售或采购策略，保障生产经营活动的有序进行，从而减少价格频繁波动对企业平稳运行的冲击。国内钢铁贸易商有数十万家、钢铁企业1000多家，产业链上如基建等企业就更多，他们的参与对国内期货市场的发展意义不同寻常。

　　中国钢材的50%为钢铁企业直销，另有50%为贸易商代理，在没有螺纹钢期货的情况下，钢材紧俏、价格上涨时，这些贸易商却拿不到货，而需求萎缩、价格下跌甚至亏本时，这些贸易商为维护与钢铁企业的关系，还要进货。因此螺纹钢期货的推出，对这些贸易商来说，有了一个很好的对冲风险的工具，不管钢材价格上涨或下跌，都能保证经营的稳定。

　　螺纹钢暴涨 葛卫东忍痛砍仓

　　近期，A股、债券市场纷纷回落暴跌，而商品市场却一枝独秀，涨停如潮。在涨停的背后是空头的且战且退，在空头砍仓的席位中，出现了混沌天成的身影。众所周知，混沌天成是葛卫东葛老大控股的期货公司，其中一大部分持仓被市场认为是葛卫东的持仓，根据业内人士测算，葛卫东持有螺纹钢约10万手，平均价格约在2350元附近，按今天的结算价来计算，浮亏约3.5亿元。

　　从混沌天成席位的持仓曲线来看，自4月8日之后，该席位持仓从3万手开始迅速上升，截至4月13日，达到约12万手，4月18日再度加仓至接近13万手，21日混沌天成席位空单砍仓近3万手。

　　葛卫东只是近期空单止损的一个代表，事实上，最近一周螺纹钢市场的大涨很大程度上是因为空头的砍仓。据统计，螺纹钢主力合约rb1610持仓量已经达到近期的峰值427万手，而如今持仓量已经回落至279万手，减了148万手，降幅达34.66%。急切的砍仓动作使得市场运行得颇为流畅。

　　螺纹钢单日成交额超A股总和 三大期交所连夜发警示

　　国内三大期货交易所21日晚出台措施，抑制交易过热。其中，上海期货交易所上调黑色系商品交易手续费，大连商品交易所调整铁矿石和聚丙烯品种手续费标准，郑州商品交易所发布风险提示函。

　　21日，商品期货市场多达10个品种的主力合约收涨停板，仅螺纹钢的成交额就超过A股沪深两市总成交额。近期国内期货市场多个品种连续大涨，黑色系、农产品、化工集体反弹，有色板块品种全面上扬。本周前四个交易日，铁矿石、棉花、螺纹钢、沥青期货主力合约累计涨幅分别达17.8%、20.2%、21.9%、12.6%。三大期交所出台措施后，21日晚间，期市多数品种开盘冲高后迅速回落。市场人士指出，三大期交所通过上述措施，有助于市场交易降温，防范风险。

　　中钢协解释钢材暴涨原因 预警后势不乐观

　　4月22日，2016年首届中国钢铁产业期货大会在北京举行，中国钢铁工业协会副会长屈秀丽在会上表示，钢材价格近期的上涨有其必然性。

　　从供给角度看，此轮钢价上涨之前，供给一直处于收缩状态。首先，从2015年四季度以来，全国钢铁产量明显减少。2015年9月粗钢平均日产量220.39万吨，2015年10月份后逐月减产，至2016年1-2月，平均日产201.78万吨，累计减少8.44%。另一方面，钢材的社会库存处于低位，2015年3月社会库存最高达到1598万吨，随后逐月下降，到2015年12月社会库存降为862万吨，降幅达46%。由于季节性因素，每年3月是房地产、基础设施建设等领域的开工高峰期，拉升的需求促使钢材价格反弹。

　　屈秀丽还表示，除了供需的影响，价格的此次波动也反映了触底反弹的趋势。2012年以来，钢材价格持续下跌，价格指数由2011年最高的135.93点下降到2015年11月的56.19点，累计降幅58.66%。通过目前的数据分析，可以大致判断去年11月份属于钢铁行业的“底”部，当时绝大部分的钢铁企业都在赔钱卖出。

　　此外，宏观环境预期向好，也是影响价格很重要的因素。今年2月初，国家推进供给侧改革，国务院下发了《钢铁行业化解过剩产能实施脱困发展的意见》；同时，为应对经济下行压力，国家出台一系列稳增长的政策措施，如加大投资、降准降息、房地产方面的政策等。

      二楼续……

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关键词：327国债事件 经济纵横 螺纹钢 中国钢铁工业协会 大连商品交易所 股票市场 327国债事件 期货 大宗商品 螺纹钢

　　螺纹钢暴涨与20年前“327国债事件”何其相似

　　1995年2月23日，327国债期货事件发生，被称为中国证券史上最黑暗的一天。327国债也即是在1992年发行、将于1995年6月到期兑付的3年期国库券，发行总量是240亿元人民币。1991到1994年间中国通胀率一直居高不下，保值贴息率一直在7~8%的水平上，但是到1995年时，通胀率已经被控下调了2.5%左右。根据这些数据，时任万国证券总经理、有中国证券教父之称的管金生的预测，327国债的保值贴息率不可能上调，即使不下降，也应维持在8%的水平。按照这一计算，327国债将以132元的价格兑付。因此当市价在147~148元波动的时候，万国证券联合辽宁国发集团，成为了市场空头主力，持有大量的空单。

　　1995年2月23日当天，财政部发布公告称327国债将按148.50元兑付，这导致此前判断错误的空头主力万国证券将蒙受巨额损失，于是一场疯狂而不计后果的豪赌上演了。下午4点22分，在手头并没有足够保证金的前提下，空方突然以50万口把价位从151.30元砸到150元，然后继续把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.4元。而这笔730万口卖单面值1460亿元，相当于327国债发行总量的6倍以上。当日开盘的多方全部爆仓，以中经开为代表的多头出现了约40亿元的巨额亏损。

　　但是这样显然违背了正常经济原理的交易，岂能不惊动监管部门？当日晚上十点，上交所在经过紧急会议后宣布：当日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。上交所的这一决定，使万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影，亏损56亿人民币、濒临破产，最终与上海申银证券合并成为了后来的申银万国证券。

　　当然，21日的螺纹钢期货远不像20年前那场资金搏杀那样惨烈，但是其背后的共同点也非常值得关注：首先交易品种都是在资金推动下，脱离商品(金融品)基本面出现单边行情，并不具备相应的经济基础；其次成交金额巨大，明显超过了对应商品(金融品)基础品种的市场正常供求，具备大资金操纵的特征。或许也正式基于这样的相似性，螺纹钢期货也同样受到了监管部门的关注，21日晚间三大期货交易所均出台了抑制交易过热的相关措施，不仅提高了交易手续费，而且对多位客户实施限制开仓监管措施。

　　细思极恐 上涨行情还能走多远？

　　值得指出的是，与期货疯狂上涨形成鲜明对比的，是股市的连续下跌——沪指已经连出5道阴线。这种“股市跌、期货涨”的现象在安信证券徐彪看来是一件“细思极恐”的事：同样是赌经济复苏周期品上涨，历史低位的有色煤炭钢铁股票价格难道不比有色煤炭钢铁的期货价格更安全么？为何游资们宁可选择期货市场？放着风险收益比更好的股票不做(收益无限亏损有限，毕竟周期股股价还在08年的低位附近徘徊)，跑去人生地不熟的期货市场上搏命，是什么驱使他们做出选择？

　　投资股票，就是短期套着亏损，也不一定真亏，因为票还在那里，等哪天牛市行情来了，可能还会回本。但作为有着大比例杠杆的保证金交易形式的期货投资，如果做错了方向并且没能及时止损，可能不但要亏得本金，还要倒贴补仓，会永世没有回头日了。回首过去一年多屡屡出现的各类金融骗局与悲剧，不外乎都是设置高收益率骗局，请君入瓮。尽管这些骗局和悲剧屡屡出现，监管层不无责任，但更多的，是不是我们每个个体稍微少那么一点贪婪，多那么一点常识与智商？

　　虽然今年来铁矿和钢材的价格已经上涨幅度惊人，但巴西淡水河谷公司、澳大利亚必和必拓公司、英国力拓这三大把控着世界上大部分铁矿贸易市场份额的巨头，都从来没有表示过对未来铁矿价格有过高的期望，同时也没有表示过要减少铁矿生产和出口量。其他知名投资机构如高盛更是表示此轮铁矿石行情不可持续，年内至少要回落一半。

　　同时，中国三大期货交易所也深刻意识到这次期货市场的异常波动，为了抑制这波飙升的投机交易行为，不惜连日推出要求提高交易手续费、上调涨跌停板幅度及最低交易保证金标准等各种风控措施，并且不断发布《风险提示函》，甚至还对多位客户采取限制开仓监管措施。可见，这一波期货交易爆炒连管理层都看不下去了，那么上涨行情还能走多远？在去年6月严查两融，抑制杠杆行动间接刺破A股上涨泡沫，使A股出现一波惨烈的踩踏式暴跌。那么，这一次，将会是怎样结局？会不会重蹈09年螺纹钢暴涨暴跌的覆辙？

　　综合自第一财经日报、财新网、腾讯财经、中国证券报、格隆汇等

楼主抓住了热点，点赞

基建不能缺少钢材  但... ...

我-老馋虫拿大鼎顶你-小禅童，呵呵

过去老说一放就乱一管就死，其实，究竟有没有管理层的默许和参加呢，谁知道
下面就等着悲剧的再次发生吧
资金泛滥，没踏准节奏的话，日子真不好过。谁敢说自己会常胜不败呢
风险无处不在，特别是这种系统性风险

赞楼主~

楼主眼光敏锐

疯狂过后就是一地鸡毛，小散就观看吧。

另外暂时的调控没太大作用，机构的观点是跟风，游资有钱，会有自己的节奏。

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