欧福市场：美元暴涨，顶部在哪里？

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近期美元在短短三周时间内强势上涨，美元指数一举突破13年最高水平，然而在高位也并非势如破竹。11月25日美元对日元临近114关口时面临强劲的阻力，而11月28日人民币对美元汇率中间价则上调126基点，脱离了八年多的低位。

尽管美元的上升势头恐怕不会就此遏止，越来越多市场人士开始倾向于认为，在美联储加息和特朗普即将扩大财政刺激的预期下，美元创出新高，但极其强势的美元可能也短期会碰到“天花板”。中国人民银行副行长易纲近日就表示，下一步美元走势存在不确定性，不排除市场预期的修正，“可能引发美元回调”。

当前强美元尽管引发资金回流美国，刺激美国市场上涨，但如果长期强势下去，也难免会给美国经济带来各方面的问题，尤其受影响较大的将是美国的贸易和制造业。同时美国庞大的赤字也会迫使新一届政府继续扩大债务，如果继续“印美元”实质就如同向经济注水，缺乏实际的价值增长动力，令经济复苏的步伐更为沉重。不少分析人士都指出，美元在过去数年维持强势，是美国经济复苏缓慢的一大原因。

在80年代和90年代，美国曾经两度进入“强势美元”周期，从1980-1986年美元连续升值6年之久，在1996-2002年也同样升值六年。从2010-2011年美元指数谷底至今，已经接近6年周期，因此不少技术分析人士也估计强美元周期接近完结。至于本次美元指数的升势是否将触及当年最高的120水平，则有分析人士认为当时美国GDP占全球GDP比例很高，而现在美国经济的影响力和吸引力都远低于前两轮，因此走高的强度很可能也会不及过去。

尽管如此，多数投资者依然相信，明年美元依然维持走强的大格局，还没有出现较为明显的见顶回落趋势。这个过程中的一个关键点很可能是在12月美联储加息之后下一次加息的计划，目前联邦基金期货显示明年3月前再次加息25个基点的概率约40%，大多数投资者预期明年上半年未必有第二次加息，未来如果美联储暗示加息比这一预期早或者加息次数更多，则很可能为美元的升势带来强大的推动力。

欧福市场分析也认为，从美元对日元汇率来看，在114关口有失去向上动能现象，目前处在极度超买区域，仍有望上行，只要汇价维持在整理区间，接近数月高位，汇价短期内大跌的机会有限。

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