楼主: 张二寅
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[货币和银行] 基础货币54万亿? [推广有奖]

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张二寅 发表于 2017-1-8 00:23:42 |显示全部楼层
基础货币54万亿?
    2017-01-06草根智库刊发任凌云《为什么说中国基础货币是54万亿元 》,该文认为:商业银行收到存款后,由于现金存放没有利息,反而要支付存储成本,而存储到人民银行储备金还有一定的利息,所以自己留一点供储户提取的现金外,多余资金都作为超额准备金存到人民银行。
    根据基础货币计算方法,基础货币由银行体系的法定准备金、超额准备金、库存现金以及银行体系之外的社会公众的手持现金等四部分构成。银行体系的法定准备金、超额准备金、库存现金就等于银行存款余额和银行贷款余额的差值。
    然后,根据人民银行发布2016年前三季度金融统计数据报告,2016年9月底存款余额151.64万亿元,2016年9月末人民币贷款余额104.11万亿元。这样就可以计算出2016年9月30日银行体系的法定准备金、超额准备金、库存现金三项总额就是47.53万亿元。
    新宏观主义认为其错误有以下几点:
    一、公式应用错误
    基础货币=存款余额—贷款余额?
    假设基础货币为100,准备金率20%,贷款全部又形成存款,则:
    第一轮,存款100,准备金20,贷款80;
    第二轮,存款80,准备金16,贷款64;
    第三轮,存款64,准备金12.8,贷款51.2;
    ............................................................................
    第n轮,存款100*(1-20%)∧(n-1),准备金20*(1-20%)∧(n-1),贷款80*(1-20%)∧(n-1);
    加总得,存款总额=100/0.2=500,准备金总额=20/0.2=100,贷款总额=80/0.2=400。
    可见,贷款总额-存款总额=500-400=100=基础货币。
    注意,这里是总额而非余额。
    总额指的是最大存款额、最大贷款额,由此才能得出最大法定准备金,而它此刻等于基础货币。但余额指的是任意时刻,显然存款余额与贷款余额之差与基础货币相去甚远。
    第一轮,存款余额-贷款余额=准备金20<100;
    第二轮,存款余额-贷款余额=准备金20+16<100;
    第三轮,存款余额-贷款余额=准备金20+16+12.8<100;
    ................................................................................................
    即只有存款达到最大时,才能用两者余额相减,而非任意时刻,一字之差,谬之千里。
    二、货币乘数失灵?
    任根据自己空想得出的54万亿基础货币,但与151.64万亿的存款余额相比(实际他又错误地把M2等同于存款了),只有3倍的乘数,而非6倍,因此,断定货币乘数失灵了。
    真实原因是他不了解银行业的75%存贷比规定。
    据经济参考报2015年8月31日报道,全国人大常委会表决通过了关于修改《中华人民共和国商业银行法》的决定,删除了实施已有20年之久的商业银行75%存贷比监管指标,并决定自2015年10月1日起施行。
    也就是说,商业银行并非按照准备金率的最高限借贷,而是要小于75%的监管线,因此必然出现所谓货币倍数减半的结果,这导致了任文的夸张结论。
    三、对表外业务与理财产品的无知
    如此,银行的现金流很充足了?
    完全相反,银行经常出现流动性短缺,原因是银行的表外业务与理财产品的飞速发展。
    根据2016年11月23日公布的《商业银行表外业务风险管理指引》(修订征求意见稿),表外业务是指商业银行从事的,按照现行的会计准则不计入资产负债表内,不形成现实资产负债,但能够引起当期损益变动的业务。又称影子银行。
    中国人民银行2013年5月24日发布《中国金融稳定报告(2013)》显示,截至2012年末,银行业金融机构表外业务(含委托贷款和委托投资)余额48.65万亿,比年初增加8万亿,增长19.68%。同期商业银行各项贷款余额为51.7万亿,整个银行业贷款余额为68.59万亿。表外业务总量正在逼近表内信贷总量。多位银行高管表示,表外业务增长迅速的原因主要有三点,一是金融脱媒,大量存款流向表外,购买理财产品;二是央行对信贷总量的控制和社会融资的需求,给予表外业务足够的增长空间;三是资本压力之下,银行对资本占用较少的表外业务更为热衷。
    2013年11月18日,中国人民银行调查统计司司长盛松成在《中国金融》杂志发表 《一个全面反映金融与经济关系的总量指标》。该文指出,商业银行表外业务对表内贷款替代效应明显。新增人民币贷款已不能完整反映金融与实体经济的关系,也不能全面反映实体经济的融资规模。
    尽管准备金率20%,但存贷比高达25%,即一元钱最多只能3/4发挥借贷效益,或者说,直接借贷的效益为表内的4/3倍,为了提高借贷效益,表外业务发展迅猛,2013年6月末,理财规模9.08万亿,其中非标贷款并未计入表内贷款。
    四、忽视流动性由过剩到短缺的转折
    由于表外业务的急剧扩大,以及法定准备金的逐年增加,导致2013年6月19日发生钱荒,于是中国由流动性过剩转向了短缺。
    为了应对流动性短缺,对冲外汇占款的下降,保持基础货币的稳定,2014年创设MLF再贷款,2015年开始连续降准至16.5%。而在2010年7月央行通过发行票据回收基础货币高达4.75万亿。
    五、错误的结论与解释
    该文将存贷款余额之差中的25万亿元基础货币臆想为“对民国时期的货币回收、购置民间的黄金白银、还有过去直接冲抵中央财政赤字等,是从1949年到2000年经过50年积累下来的。这25万亿元基础货币已经不在人民银行可调控范围之内了。”这是缺乏根据的。
   原因有以下两点:
    1、资产负债表不平衡
    即商业银行的负债端资产端无法一一对应。
    2、四大AMC
    在本世纪初,国有商业银行上市改造,已经将坏账剥离给四大AMC,不存在所谓25万亿的基础货币。
    六、M1M2是基础货币吗?
    基础货币的定义很清楚,即央行的储备货币,2016年9月为29万亿,其中包括外汇占款与再贷款。教科书上有时直接将M1视为基础货币,实际上它远大于储备货币,该错误在于:
    M1包括现金与活期存款,而活期存款与定期存款在一个银行内相互转化并不困难,即存款活期化、松动化、挤兑化,但显然它不是基础货币,因为存款居于商业银行的负债端,只有资产端才能流动。
    银行流动的为基础货币,是当期的存款,而存款累积余额是不动的,它只是以前流动的记录。
    同样的道理,M2也并非基础货币,它减去流通中的货币才是存款余额,2016年9月末并非为151.64万亿,而是151.64-6.51=145.13万亿,这是任文的又一错误。



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ljclx 发表于16楼  查看完整内容

化繁为简:一张图片解释清楚基础货币流通货币及货币供应量的区别和联系 http://bbs.pinggu.org/thread-4755294-1-1.html
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ljclx 发表于 2017-1-8 10:37:47 |显示全部楼层
二寅兄,他那篇文章我看了,其实他的计算方法在逻辑上并没有大错,只不过是他算错了。

他文章中的重点在这里:
“根据人民银行发布2016年前三季度金融统计数据报告,2016年9月底存款余额151.64万亿元,2016年9月末人民币贷款余额104.11万亿元。这样就可以计算出2016年9月30日银行体系的法定准备金、超额准备金、库存现金三项总额就是47.53万亿元。就是说不算社会公众的手持现金,中国2016年9月30日中国基础货币量都是47.53万亿元,也远远超出了29万亿元。所以29万亿元的人民银行发行基础货币只是人民银行有资产抵押的人民银行自己可以控制的基础货币量,并不是当前中国全部基础货币量。”

查2016年11月货币数据可得,准备金数据为22.59万亿,这个数据很多人认为是包含了央行的法准和商行的超额准备金,而我个人认为只是央行的法准。
银行库存现金为6400亿,流通中现金为6.49万亿。
因此三者相加=29.7244万亿,央行的储备货币也就是基础货币是29.1922万亿。误差很小了。

这里,有个我不认可的逻辑在里面。那就是央行资产负债表中的其他存款性公司存款,很多人认为是包含了法准和超准的。
而我的逻辑认为只包含央行法准,而不包含商行超准。
理由是商业银行里还有一个重要的一项库存现金,而商行库存现金必然是商行超准的一部分。
假如把央行资产负债表中的其他存款性公司存款当成是法准和超准,然后再加商行的库存现金,就有逻辑上的重复。

因此,真实的基础货币规模是这样算的。
央行的对其他存款性公司存款(法准)+流通中的现金(M0)+商行的超额准备金(库存现金)=
220619+6400+64903=291922.96,这样计算后,就与央行的储备货币完全一致没有任何差异了。

而假如使用商行统计的准备金数据,则可能因为统计上的误差,会导致有细微的差异。

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张二寅 发表于 2017-1-8 11:03:00 |显示全部楼层
ljclx 发表于 2017-1-8 10:37
二寅兄,他那篇文章我看了,其实他的计算方法在逻辑上并没有大错,只不过是他算错了。

他文章中的重点在 ...
错误很明显。
商行任意时刻的存贷差并不等于基础货币总额,只有最大值才可。
商业银行的表外有大量的贷款未统计在表内。
你讲的以央行直接报表是对的。
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ljclx 发表于 2017-1-8 11:09:24 |显示全部楼层
本帖最后由 ljclx 于 2017-1-8 11:10 编辑

假设基础货币为100,准备金率20%,贷款全部又形成存款,则:
    第一轮,存款100,准备金20,贷款80;
    第二轮,存款80,准备金16,贷款64;
    第三轮,存款64,准备金12.8,贷款51.2;
  ————————————
    第一轮,存款余额-贷款余额=准备金20<100;
    第二轮,存款余额-贷款余额=准备金20+16<100;
    第三轮,存款余额-贷款余额=准备金20+16+12.8<100;

在你的这里,统计存款时,不应该统计存贷,而应该统计贷存。
因此第1轮贷存里,存款是100+80=180,减去贷款80后等于100基础货币。
在第2轮贷存里,存款是180+64=244,减去贷款80+64=144后还是等于100的基础货币。

这个逻辑上并不会错。但事实上会有存款统计上的误差,会有细微的差异。
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ljclx 发表于 2017-1-8 11:12:07 |显示全部楼层
假设基础货币为100,准备金率20%,贷款全部又形成存款,则:
    第一轮,存款100,准备金20,贷款80;
    第二轮,存款80,  (存款180-贷款80=100基础货币)

准备金16,贷款64;
    第三轮,存款64,

准备金12.8,贷款51.2;

应该这么切分一下,就可以了。
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张二寅 发表于 2017-1-8 11:22:26 |显示全部楼层
第一轮存款余额:100,贷款余额80,差额=20;
第二轮存款余额:180,贷款余额144,差额=36;
第二轮存款余额:180+64,贷款余额144+51.2,差额=36+12.8;

只有最后一轮才想等。
  你的算法中,“ 第二轮,存款80,  (存款180-贷款80=100基础货币)”将下一轮的贷款也加进去了。
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张二寅 发表于 2017-1-8 13:18:17 |显示全部楼层
本帖最后由 张二寅 于 2017-1-8 14:12 编辑

他把流通中的货币和贷款混了。
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张二寅 发表于 2017-1-8 15:55:05 |显示全部楼层
新宏观主义:以基础货币100,准备金率20,完全借贷计,存款余额一贷款余额等于20,也即准备金,它比基础货币小多了。
任凌云:但是流通中的货币M0就是80。                                                                                                                                      新宏观主义:你把贷款80当做流通中的货币了。                                                         
教科书上流通中的现金与实际的流通中的现金是不一样的,教科书中纸币与货币不分,实际是分开的。
现实中货币发行与流通指的是纸币,后者总小于前者。
它和银行信贷货币无关。
不能套用教科书。
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ljclx 发表于 2017-1-9 09:12:03 |显示全部楼层
我们常说的存贷循环,实际上应该是贷存循环。
核心规则是有存不一定有贷,有贷则一定有存。

因此,存款产生时不一定产生贷款,但贷款产生的同时一定会瞬间产生存款。

因此,你推演的步骤逻辑没有错,但顺序及统计规则要变一下。
第0步:存款100,交准备20.   (总存款为100,贷款为0,存款-贷款=100-0=100基础货币)
第1步:贷款80,存款80,交准备金16  (总存款为180,贷款为80,存款-贷款=180-80=100基础货币)
第2步:贷款64,存款64,交准备金12.8 (总存款为244,贷款为144,存款-贷款=244-144=100基础货币)
第3步:贷款51.2,存款51.2,交准备金10.24 (总存款为295.2,贷款为195.2,存款-贷款=295.2-195.2=100基础货币)
.........

二寅兄再仔细考虑一下我推演的是否有道理。


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张二寅 发表于 2017-1-9 09:43:06 |显示全部楼层
ljclx 发表于 2017-1-9 09:12
我们常说的存贷循环,实际上应该是贷存循环。
核心规则是有存不一定有贷,有贷则一定有存。
这里涉及到贷款变存款计算问题,如按你讲的计算方式,那么,存在的问题是当期的存款与贷款不能匹配,即两者比例不等于1-准备金率:
贷款/存款=1-准备金率。
还有一个问题,即在现实中,你无法确定下一次的存款数额,因为只要存在不等于零的存款,就可以继续派生,直至为零。
其实质还是只有派生至最大才能相减。
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