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可以预计，2017整个上半年，中国市场依然要面临PPI持续走高，以及CPI明显开始回升的压力。消费不足、产能过剩、实体企业利润率低等，会与物价的上涨同时存在。
中国将告别低生活成本时代
昨天，统计局公布了去年12月份的物价数据，12月CPI同比2.1%，不仅低于预期的2.2%，还低于前值2.3%。由于CPI在衡量物价里面，名气较大，跟消费者最贴近，尤其是在春节临近的时候涨幅回落，似乎大大降低了市场对通胀的担忧，以至于此次数据的发布，没有引起投资者的太大关注。
为什么春节临近的时候，物价没有上涨？我在三周前录过一期节目，主要讲猪肉和物价，其中就分析了这个问题。随着温饱问题的解决，劳动力人口的下降，方便面、啤酒等销量的下滑，流动人口的减少，中国已经走过了以大吃大喝为过节标志的时代。原来春节的时候，都要集中吃肉、抢购，现在春节和平常没有太大的区别，消费会变得越来越平均，季节因素对物价的影响已经不是很明显了。
CPI之所以低于预期，是因为回归实体经济，以及人民币汇率走低、劳动力成本上升、去产能等导致的PPI大涨还没有传导至CPI。
真正的重磅数据是，中国12月PPI同比5.5%，预期4.6%，前值3.3%，创逾五年新高。PPI(生产者物价指数)，主要衡量的是企业购买的一篮子物品和劳务的总费用，企业最终会把PPI的涨幅，以CPI的形式转移给消费者，因此PPI往往就是CPI之先声。
图1
统计局是这样解释此次PPI大涨的：“PPI环比涨幅扩大的原因：一是受汇率波动等多因素影响，进口大宗商品价格上涨，推升了部分工业品出厂价格；二是工业生产和市场需求稳定增长，去产能、去库存政策的效果显现，供需关系逐步改善。”
PPI还会继续上涨吗？
汇率层面，人民币兑美元汇率的走低，不仅正在推高了进口商品的价格，更主要的是使得消费领域的价格会出现难以逆转的上涨。近期小米电视的毁约涨价，很多消费者难以理解。在大部分人印象中，电子产品一旦生产出来，就开启了贬值通道，就意味着会持续降价，只是降多降少的问题，怎么会涨价呢？其实在关注未来物价变化方面，还有很多观念会被逐一颠覆。
关于去产能问题，发改委主任刚刚在国新办新闻发布会上说，2017年去产能的要求会更高，除了钢铁煤炭之外还会扩围，有一些产能利用率很低的、过剩产能比较严重的领域也会纳入去产能的范畴。说白了，就是一些因供给过剩导致价格持续走低的产品，要涨价了，比如水泥、玻璃等。
回归实体经济不仅仅是稳增长、去产能、去库存，回归实体经济最根本的还是要解决就业问题。然而，此时所谈的就业，跟过去所谈的就业，已经不是同一个概念。在未来的环境下，就算失业率持续走高，看似劳动力过剩，实际上蓝领工人，以及服务业从业者的工资不仅不会下降，还会以更陡峭的斜率增长。此次PPI的触底反弹，跟以往任何时候都不一样，因为未来劳务价格将成为持续推动各类消费价格走高的基础性因素。
图2
按照社科院副院长蔡昉的说法，中国将迎来劳动力短缺高峰。
从具体数据看，上个月PPI大幅上涨的直接因素是，黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选、石油和天然气开采、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业价格同比分别上涨35.0%、34.0%、19.7%、17.1%和16.6%，合计影响PPI同比上涨约4.2个百分点，占总涨幅的76%左右。
我在《回归实体、迎接通胀！(2016年投资市场回顾与2017年预测)》一文中有详细的分析。此轮金属、能源等价格的上涨，不仅仅是在原材料环节，还体现在整个加工、生产、流通等各个环节，是一次成本方面的全面抬升。
2017年，资本市场的变化，更多的会受到物价变化的影响，包括货币政策、汇率政策和产业政策，会因为各类商品价格的变化而做出改变。
全球市场来看，欧元区CPI也出现了明显的回升，日本同样处在走出通缩的零界点。近年来全球性的
负利率，并不是没有任何代价，最终依然会以通胀的形式释放。大宗商品市场经过四年多的调整，价格的
反弹已难以迅速刺激上游生产(一些产能已永久消失)，新增供给方面对价格的抑制有限，上涨趋势可能还
可以预计，2017整个上半年，中国市场依然要面临PPI持续走高，以及CPI明显开始回升的压力。消费不足、产能过剩、实体企业利润率低等，会与物价的上涨同时存在。但由于物价上涨的方式和逻辑在发生了本质的变化，仅仅从超市一些民生用品价格方面可能感受不会非常明显，但也将会有明显的抬升，更多的大宗消费，包括汽车、家电、出国旅游，以及下饭馆、住酒店、美容理发、物业费、交通出行等等，都面临涨价。
记住这一年，中国将告别低生活成本时代！
(本文作者介绍：财经专栏作家)
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