策略:经济增长预期未到证伪时刻,短期虽震荡加剧,但仍需等待更强信号下判断。A股:市场和产业资本对于二季度经济尚未过于乐观,最终结果的验证可能仍需要等待“四月决断”。特朗普交易是2016年Q4至今宏观对冲核心特征,3月开始可能发生变化,需要跟踪观察。行业龙头防御,一带一路、国企改革和国防军工稳健进攻;开始调研准备成长龙头公司。
国内经济:2017年中国经济将继续演绎LV的故事,尽管有压力,但全年经济增长仍在6.5%左右。CPI稳PPI升,黄金组合再现。CPI稳使得通货膨胀预期稳定,不至于让货币政策不安;PPI升,印证需求稳定,供给侧改革效果延续,企业效益好转延续。按照利率调整三部曲的逻辑,现在处于市场利率上行的第二阶段,基准利率上调的概率的第三阶段还看不到。伴随着经济和通胀的回落,支持利率上行的因素将会转变为抑制利率上行甚至推动利率下行。基于一季度经济还不错以及两会政策预期,对1季度保持乐观,之后如何还需要进一步观察
世界经济:2017年,全球经过七年之久经济衰退,发达国家开始抬头,但还无法达到全面增长的格局。预测2017年全球GDP增速为3.4%,这意味着全球经济可能会出现微弱的好转。对于新兴市场的看法则仍偏谨慎。叠加了美国经济补短板效应,加息周期延续,政治格局的不稳定性给全球投资者带来的避险需求,2017年对美元走势的判断区间为100-105,对广大新兴市场货币仍形成压力。
港股策略:虽然二月表现较好,但是三月港股依然面临美联储议息会议的压力。认为:香港市场随后会对加息利空逐渐免疫,并且其估值水平会随着长端无风险利率的回升而得到修复,主要逻辑包括:1、长端利率上升利好港股;2、加息对流动性影响较小;3、经济基本面出现转机。
债券:维持此前判断不变,预计2-3月10Y收益率波动区间3.1%-3.5%,全年波动区间2.8%-3.5%,并且站在当前点位对后市整体不悲观。短期内央行维稳态度较为明确,市场情绪将逐步从年前悲观情绪中转暖,后期随着通胀和经济回落,债市机会可期后期。目前债市风险点主要集中于具体监管政策悬而未定以及对3月MPA的担忧,后期债市仍会有波动,但是收益率突破前期高点的概率不大。