上市公司盈利“虚火上升”

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本报记者 晓晴 广州报道
  “幸福的家庭是相似的，不幸的家庭各有各不幸。”这句话用在上市公司今年上半年投资收益上同样合适。2009年上半年业绩答卷已经交毕，但就投资收益而言，有的上市公司是大赚特赚，充分享受到了股市行情转暖所带来的收益，有的上市公司却是失之交臂。
  据WIND资讯统计，已披露中报的1637家公司中，有1267家公司“投资收益”科目有余额，占比达77.39%。这1267家公司累计实现投资收益1289.63亿元，占上市公司今年中期净利润总额4827亿元的26.71%。也就是说，上市公司净利润中有二成半是来源于投资收益。
  对此，宏源证券研究所陈梦根教授表示，“新会计准则要求部分资产按照公允价值计价后，公允价值变动损益不断成为股市的放大器。在牛市中，上市公司交叉持股中的交易性金融资产通过公允价值计价形成循环放大效应，并提升上市公司业绩。反之亦然，一旦进入熊市，股价下跌带来的公允价值变动损失又会拖累公司业绩增长。”
  前十强投资收益占七成
  值得一提的是，投资净收益前十强上市公司中，中国人寿、中国平安、中国银行、中国太保、民生银行、工商银行、建设银行、上海汽车、中国石化以及华夏银行报告期内共实现投资净收益898.27亿元，占全部上市公司投资净收益的69.65%。
  金融类上市公司中，保险业三巨头“成绩单”以中国人寿最为抢眼。2009年上半年，中国人寿实现净利润约139亿元，同比增长近三成，每股收益0.49元。相比之下，中国平安的净利润约为43亿元，同比则下降近四成，每股收益0.59元；中国太保净利润约24亿元，同比下滑约六成，每股收益0.31元。
  由于上半年权益仓位大幅高出主要同业，截至6月底，中国人寿未年化总投资收益率高出中国平安30bp（基点），且累计每股浮盈0.69元，在三巨头中最高。
  报告期内，中国人寿上半年实现总投资收益321.92亿元，总投资收益率为3.27%，较2008年同期提高0.94%。截至2009年6月30日，中国人寿股权型投资占投资资产的比例由2008年底的7.98%提高至13.41%；债权型投资占比由2008年底的61.45%降低至51.51%；定期存款的占比由2008年底的24.36%提高至26.50%。
  而在非金融类上市公司中，上海汽车、中国石化、中集集团、雅戈尔和长江电力位列今年上半年投资净收益排行榜前五名，分别达到28.73亿元、17.99亿元、14.32亿元、9.98亿元和9.37亿元。
  如上海汽车受益于行业回暖。上半年，上海汽车对联营企业和合营企业的投资收益27.9亿元。实际上，上海汽车报告期内的证券投资收益大幅减少，为0.56亿元，较去年同期下降87.5%。中集集团公布的半年报显示，上半年集团实现营业收入94.42亿元，比上年同期下降68.70%；归属于母公司股东的净利润8.26亿元，比上年同期下降19.49%。归属于母公司股东的净利润降幅较小，主要是得益于出售招商银行股票而取得13.9亿元投资收益；长江电力上半年实现净利润19.63亿元，同比增长32.74%。由于公司上半年处置了云南铜业、中国国航A股股票以及建设银行2亿股H股股票，由此实现的投资收益达到9.37亿元，同比猛增189.02%，占净利润的比例接近五成。
  陈梦根指出，“部分上市公司上半年业绩主要靠投资收益支撑，说明经济形势还不是太好，特别是微观方面，企业经营还存在不少困难，只好靠副业来弥补了。”
  亏损理由不尽相同
  至于上市公司投资收益出现亏损的理由则不尽相同。如投资性房地产、衍生工具及套期保值以及会计政策的变动都会影响到公允价值变动损益，进而影响上市公司业绩。
  在今年上半年投资净收益亏损排行榜中，中国远洋、太平洋、金杯汽车分别以亏损11.49亿元、2.1亿元和1.9亿元，位列上半年投资收益净亏损前三甲。
  中国远洋8月31日公布的2009年中报显示，上半年公司业绩大幅下降132.6%。报告期内，公司实现主营业务收入228.51亿元，同比下降63.3%；实现营业利润-34.26亿元，同比下降118.48％；实现总利润-41.66亿元，同比下降122.15%；实现净利润-46.17亿元，同比下降132.60%，2009年上半年每股收益-0.45元。
  可以说，今年上半年给中国远洋当头一棒的是公司在金融衍生品交易上栽了大跟头。报告期内，中国远洋取得投资收益亏损11.49亿元，比2008 年上半年23.14亿元，减少34.64亿元或149.7%。其中，所属干散货船公司持有的远期运费协议（FFA）于当年已交割部分，发生损失17.73亿元，较2008 年上半年结算收益14.09亿元，减少收益31.82亿元。
  而太平洋证券尽管2009年上半年扭亏为盈，实现净利2.06亿元，但是，公司投资收益比去年同期降低2.18亿元，为-2.1亿元，降幅高达2813%。
  而炒期货出现亏损的还有西部矿业和江西铜业。今年上半年，两家公司均因期货投资分别亏损1.2亿元和1.4亿元。
  (本报记者林铭铭对本文亦有贡献)

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