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期现套利是指对于某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距时,交易者就会利用两个市场的价格差距低买高卖,从而缩小现货市场与期货市场之间的价差,并获取收益。
在基本的套利方式中,期现套利既属于跨期套利的范畴,又属于跨市场套利的范畴。期现套利是期货套利的基础,对期货市场功能和作用的发挥具有重要的意义。它要求套利者对期货市场和现货市场都要较为精通,并且需要一定的现货商的背景,中国不锈钢交易所交易商掌握期现套利的操作技巧,对企业的经营活动会产生重要积极的影响。
期现套利是利用现货交割及持仓成本与期货基差的差价进行套利交易。理论上远期期货价格应该高于现货价格,但因为有持仓成本这个上限,远期期货的价格不可能无限制的高出现货价格。当期货价格与现货价格的价差高于持仓成本时,就会有人买进现货,卖出远期期货,这样,他在支付了利息、仓储、保险费等费用后,还可以盈利。由于近期期货买进的力量和远期卖出的压力,很快会迫使近期期货和远期期货的价格关系步入正常轨道。
举个例子
我们以现货太钢304/2B 2.0的不锈钢卷与中国不锈钢交易所远期合约的的期现套利过程为例进行分析。当时无锡现货市场报价为23800元/吨,而期货市场CR0908结算价为26000元/吨,价差为2200元/吨。如果某一经销商在无锡现货市场上买入5000吨冷轧不锈钢卷,并在期货市场上做空1000手CR0908,保证金比率为20%,所需资金总额为:现货采购资金总额为23800元/吨×1000吨=2380万元,期货市场保证金26000元/吨×1000手×20%=520万元,所以期初投入资金总额为2900万元。3个月的利息总额约为57万(假设年利率6.12%)。
该经销商在无锡中新不锈钢交收库进行交收,运送成本约为10元/吨,则整个仓单为:仓储费+过户费+出库费=18000+5000+15000=3.8万元 所以纯利总额为:毛利润-增值税-资金成本-交易手续费=220/1.17-57-3.8-0.2=127.034万元,所以该套利的年化收益率为4×127.034/2900=17.52%,而整个过程无论现货和期货涨跌,正常都能获得稳定的收益,因此有较大的吸引力的。
期现套利时能够获得稳定的安全的收益,交易商在中国不锈钢交易所电子盘进行套期保值操作时,合理的掌握期现套利技巧,使远期与现货市场真正结合起来,能锁定成本和利润,电子盘的经济功能也将得大更大程度的利用。
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