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楼主: 鲸焰
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海通宏观长篇:经济增速回落,通胀走势分化 [推广有奖]

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鲸焰 发表于 2017-10-23 23:48:51 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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       海通 10 月 23 日长篇,31页。
  海外经济:耶伦承认通胀意外,美国税改继续推进。耶伦指出,到目前为止削减货币宽松政策是有效的。年初美国核心通胀已达1.9%,非常接近2%。但过去几个月,美国通胀意外疲软,核心通胀率降至1.3%。特朗普表示,他考虑让现任美联储理事JeromePowell和斯坦福经济学家JohnTaylor都在美联储担任重要职位。上周四,美国参议院以51票对49票通过2018财年预算案,为特朗普税改扫清重大障碍。
  国内经济:经济首降,通胀分化,货币中性:经济首次回落。3季度GDP增速回落至6.8%,为本轮16年4季度以来回升周期的首次回落。从生产看,主要缘于3季度工业增速回落。9月工业增速虽小幅回升至6.6%,但从工业产品增速看,除了发电和煤炭增速略有回升,粗钢、水泥、有色金属产量增速全面回落。从需求看,主要缘于3季度出口和投资增速下滑。其中,9月投资增速仍在5.7%低位,三大类投资中,制造业投资增速大降,表明设备投资周期仍未启动,地产和基建投资增速反弹,但9月地产销量出现两年来首次负增,意味着地产投资回升不可持续。9月零售增速反弹至10.3%,其中非耐用品增速回升,而家电、通讯器材等耐用品增速下降,汽车增速持平。随着地产销量重回下行通道、上游涨价压缩中游利润,以及环保限产来袭,4季度经济增速或继续回落,预计4季度GDP增速降至6.7%。
  通胀依旧分化。9月CPI增速回落至1.6%,其中食品价格降幅扩大,非食品价格回升。10月以来食品价格仍弱,预测10月CPI食品环降-0.4%,CPI同比稳定在1.7%低位。9月PPI同比大幅反弹至6.9%,PPI环比大涨1%、创下年内最大涨幅。PPI大涨主因煤炭、钢铁、原油、有色和造纸等行业价格明显上涨。10月以来生产资料价格保持稳定,预测10月PPI环涨0.1%,PPI同比回落至6.2%。从全球来看,中美欧的通胀均呈现PPI高企、CPI低迷的格局,其中PPI高企源于中国去产能叠加全球需求回升,商品价格大涨。而CPI低迷源于人口老龄化、贫富差距扩大、终端需求偏弱,预计短期内PPI高企CPI低迷的格局仍将持续。
  货币依然中性。9月新增社融1.82万亿,同比多增1084亿,在经历了7、8月高增后,9月社融依然不低,其中对实体贷款新增1.2万亿,仍是社融增长的主要支撑,而非标融资则普遍回升。9月新增金融机构贷款1.27万亿,同比多增566亿,其中居民中长贷增加4700亿,新增居民短贷升至近2500亿,反映居民举债仍偏快。9月信贷高增、非标融资回暖、财政存款季节性投放,令M2增速略反弹至9.2%。但在货币紧平衡、金融监管持续的背景下,银行超储率处于历史低位,货币乘数飙升至历史高位,银行创造货币能力受限,预计未来M2仍将在10%以下低位运行。十九大提出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,上层对经济下行容忍度提高,而未来主要任务仍在供给侧改革,去杠杆将进入攻坚阶段,货币总阀门受控、难以大幅放松。短期来看,会议期间央行加强了维稳力度,DR007仍在2.8%-2.9%附近,货币政策依然是中性态度
  国内政策:金融监管趋严。证监会领导表示,未来几年要打好防范重大风险的攻坚战,包括防范金融风险和地方债务风险。还要补短板,包括补齐资本市场的短板。银监会郭主席表示,今年银行业加强监管以防范风险,今后金融监管趋势会越来越严,坚决抵御跨市场金融风险,深入整治银行业市场乱象。央行行长周小川表示,如果总量阀门把握好,中国杠杆率不会上升过快。中国家庭部门的杠杆率从全球比较看不算高,但最近几年增长快,要在杠杆率增长的过程中注意质量,使得增量部分保持健康和平稳。 20171023-海通证券-海通证券宏观月报:经济增速回落,通胀走势分化-760083.pdf (1.62 MB, 需要: 2 个论坛币)
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zhou_yl 发表于 2017-10-24 01:40:17 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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tony_mxl 发表于 2017-10-24 09:51:12 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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蒲公英不飞 发表于 2017-10-24 11:01:14 来自手机 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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