中国政府制定应急计划 抵御特朗普税改冲击

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中国政府制定应急计划 抵御特朗普税改冲击
https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404184088180317919

明确了，保外储。

路透社：中国11月财政收入和支出同比双降

受国务院减税降费导致非税收入下降等的影响，中国11月财政收入同比呈现年内首降；与此同时，今年1-11月全国一般公共预算支出已经完成逾九成，前期支出力度大导致后期支出相应减少，11月单月财政支出增速连续第二个月同比下降。

中国财政部周一公布，11月全国一般公共预算收入11,385亿元人民币，同比下降1.4%；其中税收收入同比增长2.6%，非税收入同比下降12.9%。11月全国一般公共预算支出16,566亿元，同比下降9.1%，降幅较上月的同比减少8%进一步扩大

展望2018后的未来几年，无论国际还是国内资本市场，钱荒在美联储加息周期内将成为常态。而我国特色的经济增长模式又注定了货币刺激经济须臾不可停顿。这种左手抱薪右手救火的凶险态势，考验的非但是管理层，还有身处其中的每个国人。

    一方面收紧货币带来的企业生存压力，威胁着很多人的就业机会；两一方面ZF为保障就业开展的投资刺激，又让每个家庭的存量财富面临巨大缩水风险。在收入减少和物价上涨的寒风中痛苦煎熬，是这个美元指数上涨周期内新兴经济体必须面对的剧痛，但愿这个过程持续时间可以短一点。

    除了体制内群体，每个人、每个家庭都应该未雨绸缪了。

外汇扑朔迷离

    但这对新兴市场来说，却面临着资本流出和汇率贬值的如山压力。随着2018年个人5万美元购汇额度如期而至，岁末年初人民币汇率、外汇占款、外汇储备注定难言轻松。届时央行将如何应对呢？总不会只靠霸王硬上弓的资本管制吧？

    根据外管局公布的外汇储备数据，截至2017年11月末，我国外汇储备规模为31193亿美元，较10月末上升101亿美元，升幅为0.3%，连续第十个月回升。关于外汇储备话题，笔者在12月8日撰文《【周末观察】『市场经济地位』被否始末及应对》中曾经谨慎提出了一点儿疑义，即『无论美元上涨还是下跌，无论非美货币汇率涨跌，最终都会出现同样的结果——我国外汇储备继续上升。』

    另据网友提供的数据，自去年年底至今年6月30日，外汇储备由30105.17亿美元增加至30567.89亿美元，增加462.72亿美元；而与此同时，全口径外债余额由14378亿美元增加至15628亿美元增加1250亿美元。

    如果从这个角度观察，今年前六个月外储增加462.72亿美元，同期外债却增加了1250亿美元，外储增量远远小于外债增量，这就有点儿尴尬了哈。但这里边有个『时间节点』的问题，或许截止11月底外债消失的同时外储继续增加也未可知哈。持怀疑态度的朋友，对照年末央行外管局公布的数据一看便知。

    问题在于，根据海关总署最新公布数据，今年前11个月，我国货物贸易进出口总值25.14万亿元，同比增长15.6%。其中，出口13.85万亿元，增长11.6%；进口11.29万亿元，增长20.9%；贸易顺差2.56万亿元，收窄16.7%。

    毫无疑问，外汇储备的主要来源就是贸易顺差，而前11个月贸易顺差巨幅收窄，对外储总量来说自然不是什么好消息。

央妈无声加息

    而这个最终结果和银行主动加息有区别吗？完全是殊途同归。

    其实经常关注资本市场的人早就注意到了，早在今年1月份和3月份，央行已经分别两次上调了一年期中期借贷便利MLF利率。尽管嘴上打死也不承认，但这其实就是不动声色跟随美联储加息！只不过呢，因为一年期存贷款利率这根标杆实在是太敏感了，为不使升斗小民脆弱的小心脏突发爆裂，为不导致市场恐慌，央行决定一年期存贷款利率标杆暂时不动。加息是必须的，只是改变了加息的方式而已，而这恰恰逗漏了央行心思，害怕美元加息带来的资本流失和金融风险。

    既实现了加息目的，还没提高居民存款利率，央妈用心之良苦令人感怀。问题是，你那并不敏感的触觉体会到了吗？不是风动，不是幡动，仁者心动而已。呵呵。

市场永远缺钱

    12月6日，央行开展1880亿元一年期中期借贷便利操作，利率3.2%，与上一次持平，规模上来看等额对冲当日到期的一年期中期借贷便利。

    12月7日，央行旗下喉舌金融时报称，确定12月份有两次一年期中期借贷便利操作，不出意外应该是对12月16日到期的1870亿元MLF进行续作。什么叫续作？意思就是债务到期后继续拖延还债期限，而提前放风意在给市场打预防针。

    12月11日，央行开展800亿元逆回购操作，包括7天期400亿和28天期400亿，对冲掉当日到期的600亿元逆回购后，补充市场流动性200亿元。

    年底宏观审慎管理MPA大考在即，市场流动性供求矛盾突出，央妈那点心思谁都看得懂。当然，在全球货币收紧的大背景下，央行放水也不敢过于恣睢，变得察言观色小心翼翼，而这对于已经习惯了大手大脚花钱的市场来说却根本不解渴。

    众所周知，伦敦同业拆借利率Libor是国际资本市场的绝对标杆。而就在上周，3个月期美元Libor突破1.5%，创2008年12月以来新高。2008-2017，整整保持了10个年头的纪录被打破，全球资本市场流动性之紧张可见一斑。

    再来看看国内资本市场的晴雨表上海同业拆借利率shibor。

    12月7日，隔夜shibor报2.585%，上涨1.2个基点；7天shibor报2.791%，上涨0.4个基点；3个月shibor报4.7873%，上涨0.43个基点。

    12月8日，隔夜shibor报2.608%，上涨2.3个基点。7天shibor报2.799%，上涨0.80个基点。3个月shibor报4.7918%，上涨0.45个基点。

    12月11日，隔夜shibor报2.688%，上涨8个基点；7天shibor报2.818%，上涨1.9个基点；3个月shibor报4.7992%，上涨0.74个基点。

    涨，涨，涨！从国际到国内资本市场，银行同业拆借利率携手节节攀升。银行拆借银行的钱上涨，市场上的资金使用成本当然没有下降的道理，而只会水涨船高。