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                  配股除权的计算

                       于德浩

                      2017.12.14

     股票知识科普。辟谣，谁说如果不出资参与配股，就会有相当于一个跌停板的损失？

     网上流传着，必需要参加配股，否则会立即损失一个跌停板。这种无知的帖子，如果只是在网上某个论坛或微博的地方出现，我也懒得反驳。但是，我今天在《中信证券》这个专业的微信公众号看到了类似的文章，大跌眼镜。一是误导观众，而是低级错误贻笑大方。

股票的除权除息，有一个基本的原则，就是前后的市值金额相等。

先说一下，最简单的除息，这个应该大部分人都很容易理解。比如说，股票现在市场价格是10元/股，每股现金分红1元。那么股价的除息计算是怎么做呢？ 很简单，就是原来的股价减去股息就是了。即，现在的除息后股价是10-1=9元。

就是说，在除息前，你的总资产是1股股票，市值是10元；除息后，你的总资产变成1股股票+1元分红，市值是9+1，还是10元不变。因此，你在除息前以10元的价格卖掉1股股票，然后紧接着明天以除息后的价格9元买入1股股票，剩余1块钱。这与“不操作”效果是一样的，你1股股票不变，分红得到1块钱现金。

再说一下“高送转”除权的计算。有些公司发布“送红股10送10”或“资本公积金转增10转10”，实际就是拆股，一拆二。就如同把1张20元面值的RMB拆成两张面值10元的钱，钱是多了一张，但总金额还是20元不变。

这个送红股除权的计算，就是原来的股价乘以原来的股票总数目然后再除以新的股票总数目。比如，原来股价10元/股，红股10送10，那么除权后的价格就是，

10*10/（10+10）=5元/股。

就是说，原来你的资产是10股股票，市值100元；现在，你的资产是20股股票，但市值还是20*5=100元不变。所以说，不要被所谓的股票高送转给忽悠了，换汤不换药嘛。

当然，对于一些大公司的适当送红股，往往意味着企业盈利在加强，以后股息会多发。比方说，原来10元/股，股息是每年1元。后来企业送红股10送2，股价除权后就降低为10/1.2=8.33元/股，股票总市值是不变的。但是，这种优质企业以后每年的分红还是每股1元，也就是说，原来股东现金分红是每年1元，而现在每年分红增加为1.2元。

再强调一遍，那些老是高送转的小公司，是从来不现金分红的，所以“高送转”只是个噱头而已。

最后，再说一下配股的除权计算。比如，股价10元/股，配股10配10，配股价6元/股。除权价的计算就是  （10*10+10*6）/（10+10）=8元/股。这一步，一般人还是都会的。但是，当具体到每个股东的配股时，很多人就犯糊涂了。

比方说，甲有10股股票，乙有10股股票。甲出资60元选择10配10，而乙选择不出资不参与配股。是不是乙就会利益损失了，毕竟股价从10元变成了除权后的8元啊？

当然不是！股票价格确实从每股10元降为8元，但是乙的股票数目却会增加为12.5股，仍然保持12.5*8=100元不变，与乙以前的股票总市值10*10=100元相等。

就是说，当甲选择10配10，而乙不配股时，现在的股票分布是：甲拥有20股股票，市值是20*8=160元；乙拥有12.5股股票，市值是12.5*8=100元。

配股以前的资产分布是，甲10股股票+60元现金，总市值10*10+60=160元；乙10股股票，总市值10*10=100元。比较一下，就是虽然俩人的资产形式改变了，但两人各自的市值总额，在配股除权前后保持一致。所以说，甲没有因为配股，表面看是低价买股,立即赚了；乙也没有因为，放弃低价买股，立即亏了。或者等效的说，乙可以在配股前卖掉10股，得100元现金；然后再买入12.5股，除权价8元/股的。

那篇微信文章《提示一个确定性的跌停！》犯的错误就是，认为乙的股票数目没变，还是10股，但股价降为8元，所以立马亏损了20元。

当然，我这么理论计算，他可能不服。那就直接做个试验好了。现在天齐锂业002466，明天12月15日股权登记配股，我就买入100股，不参与配股，看看等到2017-12-26除权日，我的股票数目会不会多于100股。

天齐锂业是10配1.5，配股价是11.06元/股。按照他文章里62.03元的市场价计算，除权价是 （62.03*10+1.5*11.06）/11.5=55.38元/股。股价除权后，价格降低10.72%。

那么原来的100股天齐锂业，如果不参与配股应该增加为，100*62.03/55.38=112股左右。咱就拭目以待吧。

再说一下一级市场的配股融资。一般来说，上市企业配股融资相对容易，因为让每个股民小股东另外多出资几百或几千块钱认购，是没有什么资金压力的。而增发新股，一般小股东或股民是不愿意主动认购的。因为增发的股票都有至少1年的锁定期，不能交易；而且价格是9折，也不具备吸引力，还不如直接在二级市场购买流通股更方便。

所以说，增发一般都是定向增发，给原来的大股东，或者某些大机构，增发总金额一般都是至少几十亿甚至几百亿元人民币。增发新股票，是不除权除息的，虽然在一定程度上稀释了原来的股东权益，但一级市场融资的钱是直接进入公司企业的。所以说，从股票价值来言，增发股票才是最大的利好。

从企业管理的层面，公司应该只要条件允许，就要积极备战在一级市场增发新股融资，尤其应该在牛市高点或企业高昂时进行增发，而不是在熊市低点或企业有困难时再增发股票。

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