20180327【充实计划】第659期

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第27天

1.主题
小盘股投资逻辑与研究方法 唐川 2010

2.摘要
A股市场结构分解：
大型股+中型股+小型股+微型股

中信小盘股研究流程：
择时工具——>中信风格轮动指针
基本面择股——>抓住小盘成长股的共性
战略数量化择股——>GARP策略
战术数量化择股——>动量信号模型

小盘股整体的特点：
多——>从上市公司家数来看，85%的公司属于小盘股
杂——>小盘股的行业分布极为广泛，多为细分市场
快——>公司基本面变化较快，IPO速度较快
新——>大量新股，财务历史短，无历史估值来参照

成长股的行业分类：
①.化工、机械设备、医药医疗、房地产、农林牧渔和电子元器件等行业小盘股比重较高;
②.地产、资源(有色+煤炭+非金属类矿产)、工业(主要是电力设备、工程机械、造船和军工等)和券商四大行业合计占比在50%以上，近三年的集中度甚至达到76%。

小盘股的二分法==稳定成长型 + 转型成长型

小盘股投资应结合定量与定性研究：
分析原则——>以数量化方法搭建分析和投资的框架，以基本面研究来精选投资标的。
基本面选股——>应注重于未来3-5年成长前景较为清晰的企业，以此来把握内生增长型个股。
数量化选股——>模型有助于抓住短期市场趋势和重组借壳等事件型投资机会，以把握外延增长式的个股。

GARP策略适合小盘股
Growth At Reasonable Price
优点：结合了成长和价值两种长期投资策略，实证结果显示能有效跑赢大市
缺点：股票池不含ST和没有分析师覆盖的股票；不能捕捉短期交易性机会

动量信号模型有二：
①.收益异常识别模型——>十日收益率跑赢HS300，两日验证，第三日买入
②.成交异常识别模型——>换手率连续两日超越十日平均换手率，第三日买入
动量信号模型识别重组借壳类公司效果明显。

动量信号模型的本质==量价分析

3.心得感悟
投资小盘股就是投资成长性

小盘股投资的精髓：
①.否定buy-and-hold策略——>A股市场的波动率正逐年增大，公司基本面变化较快，简单的买入并持有策略并不是投资小盘股的最佳策略。
②.重视中国特色的小盘股——>充分尊重A股新兴市场的特质和小盘股的试错特性。

择时工具：
技术指标——>小盘股指数的月RSI(12)：RSI高于80，超买，利于大盘股；低于20，超卖，利于小盘股；

小盘股自下而上的研究流程：
公司财务量化筛选——>CAGR + ROE + EPS + 负债率 + 经营性现金流，三年五年数据即可
确定投资主题——>由筛选出的同类型优质公司归纳出其共同驱动因素，确定投资主题
行业可持续性——>行业政策研究 + 市场容量与增长潜力 + 行业驱动因素 + 产业链与竞争格局 + 风险；
基本面分析&估值——>国内外同类行业发展趋势，结合估值确定投资标的的顺序

4.时间统计
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