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DAY #01
1.主题
股票量化投资入门（二）：B型阿尔法策略
http://bbs.quanttech.cn/article/465
股票量化投资入门（三）：X型阿尔法策略
http://bbs.quanttech.cn/article/466
2.摘要
B型阿尔法与A型阿尔法对比：
B型阿尔法策略和A型阿尔法策略的方法论不同，理论的味道更加浓厚，赖以建立的理论基础更加坚实，也需要更多的数据和算法支持。因此B型阿尔法策略不适合个人Quant应用，这是大型对冲基金作战的主要策略。同时，B型阿尔法策略也是最复杂和精致的一种Smart Beta策略。
站在B型阿尔法策略的角度，阿尔法就是贝塔。
一、B型阿尔法策略的基本逻辑和模型
B型阿尔法策略最基本的价值观来自于对股票波动率的建模。具体来说，通过构造有投资意义的解释变量，并通过实证研究，得到市场波动率的基本模型。
在实际应用中，投资经理必须表达对风险的看法，作为优化的预算约束，然后得到个股权重。
从金融学资产定价的角度，可以认为股票收益率来源于所承担的各种风险的多少，以及每单位各种风险对应的风险溢价。构造风险模型的关键是对股票收益率进行尽可能完备的解释。
因为股票收益率有横截面i和时间t两个属性，所以就有构造模型的不同路径。常见的方法有宏观风险模型和基本面风险模型两个思路。
二、风险因子模型介绍
（一）宏观风险模型
宏观经济风险模型来源于诺贝尔经济学奖得主FAMA的Fama-French三因素模型，其核心思路是通过构造某种风险指标的多空组合，来测算日度收益率，得到风险因素的风险补偿收益率，这样，就可以在时间序列上对每只股票估计其特定的风险暴露，这算是每只股票固有的风险属性。
宏观风险因子模型分解：
市场风险因子==HS300 / SZ800 / IFIHIC
基本面因子==估值因子+规模因子+风格因子+盈利能力因子
技术面因子==量能因子+动量因子+波动率因子+强度因子+效率因子
宏观面因子==真实增长因子+工业增长因子+货币供需因子
（二）基本面风险模型
基本面风险模型来源于非套利定价理论，其核心思路是通过寻找可以解释股票收益率的风险指标构造线性模型，然后在横截面上估计各个指标的系数，这相当于风险指标的风险补偿。
获取风险补偿后，可以进一步用时间序列回归估计个股的风险暴露系数。
运用实践：
实际中，基于风险模型的阿尔法策略并不选股，而是在给定股票池中做风险优化。
也就是说给定收益，最小化投资组合风险，保证组合的市场风险暴露是1。
X型阿尔法策略：最常见的阿尔法策略，来源于技术分析和民间，也叫做战法，不区分选股和择时，往往通过择时指标来选股，也就是把择时或有上涨的股票选出来，持有一段时间，时间不确定，通过择时或者止损重构组合。
X型阿尔法策略无招胜有招，没有A型和B型那样的策略框架和套路，更多是选股和择时思想混杂在一起的战法。
3.心得感悟
强度因子SWM——>趋势强度指标(ADX)衡量趋势的健壮度，通过构造强度因子，即通过构造强趋势股票(Strong)和弱趋势股票(Weak)的收益差异刻画趋势强度蕴含的风险。
工业增长因子IMC——>工业增加值指标衡量工业企业新增加的价值，对较高依赖工业增长股票组合(Industry)和较低依赖工业增长股票组合(Counter)的收益差异刻画工业增长所蕴含的风险。
货币需求因子2M1——>广义货币M2减去狭义货币M1等于准货币，一般用二者同比增长率的差值反应企业和居民的交易活跃度，微观主体的盈利能力和经济景气度。用对准货币变化敏感的股票组合收益率减去对准货币变化不敏感的股票组合收益率刻画准货币变化的风险。
货币供应因子2ME——>广义货币M2增速减去GDP再减去CPI，近似超量货币供应。用对货币供应变化敏感股票组合收益率减去不敏感股票组合的收益率刻画货币供应变化的风险。
B型是大型对冲基金的手法，本质是自上而下系统地量化风险；
X型本质应该是追涨杀跌，跟随趋势；
目前，散户主要是X型，以追涨杀跌为核心，比如’突破战法’、’主升战法’etc；但散户里面也分三六九等，水平高低取决于对风险的认知与控制方法，以及执行能力。
4.时间统计
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