为什么布雷顿森林体系在最初实行的十年很稳定然而最终还是崩溃了呢?作者:知乎用户
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在布雷顿森林体系下,美国所面临的外部平衡问题不同于其他国家。美国不需要关注美元兑其他货币汇率的稳定性问题,只需致力于将美元与黄金的比价固定在每盎司35美元上即可,保证外国的中央银行可以按此价格将他们持有的美元兑换成黄金。在这种情况下,美国必须为此持有充足的黄金储备,因为其他国家可能随时将美元兑换成黄金,构成了对美国宏观经济政策的潜在外部约束。战后随着各国经济实力的增长、国际贸易规模的不断扩大,各国对于美元国际储备的需求也不断增加,但这一需求只能依靠美国国际收支长期保持逆差、对外不断输出美元才能满足,这就导致外国所拥有的美元储备很可能会超过美国所拥有的黄金。既然美国已经许诺以固定比价向外国央行提供黄金,那么如果所有人同时向美国要求兑换的话,美国就将无法履行诺言,人们就会怀疑手中的美元是否如官方承诺的那样“值钱”,接下来人们可能不会再愿意持有美元而宁愿选择马上将其换成黄金。这一过程其实跟银行挤兑十分相似。相反,如果美国要保持国际收支平衡、稳定美元币值,就要保持国际收支长期顺差,使美元不断回流美国,但这又将导致他国的美元储备无法满足经济增长和贸易的需求,美元的国际地位同样会受到威胁。因此这是一对在布雷顿森林体系下内在的不可调和的矛盾,最终必然导致体系的崩溃。这一问题最早由美国耶鲁大学经济学家罗伯特·特里芬于1960年提出,因此也被称作“特里芬”难题。