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作者 | inPeak
来源 | 投资人（ID：investmentreview）
最近两天，宋城演艺和分众传媒连续逆市暴涨了两天。
一时间大家炸开锅了。有人说我厉害，有人说我们能熬。但是我知道很多人虽然曾经买了但没有拿住，赚了点小钱就卖了。我理解没拿住那部分人的心情，因为买到好公司没拿住，比买到差公司亏了还难受。因为对于那部分投资者来说，前者是心态问题，后者是专业能力问题。大家比较能原谅自己专业判断的不准确，而很难原谅自己的心态不稳的失误。
其实，在我看了，没拿住也不是心态问题，而是认知问题。专业水平不扎实，认知深度不够，导致一出现涨跌就心态失衡，最终也会在一些不太合适的时机卖掉了持有的好公司。
对于从事价值投资的人来说，是否“拿得住”一直都是一个经久不息、值得探讨的命题，贵州茅台有人拿到300元、有人拿到400元、有人拿到600元。有人也许会说，那些拿到600元的人是不是有很大的运气成分。我想说的是，拿到300元的或许存在运气成分，而拿到600元绝对不是靠运气，这肯定对这个行业和公司有了深刻的理解，才能不管外面有多少嘈杂的声音都能拿的住。这个你不要不信，拿过的人才知道。
如果你把投资股票当着是持有一家上市公司的股权，那么这个股权价值的评估，就依赖于你对这个公司所在的行业和公司自身的业务的理解和研判。对一个公司的认知，价值投资领域有一个说法叫做“可预期、可展望、可想象”，怎么说呢？就是一年内的业绩是可以预期的，3-5年的业绩是可以展望的，未来的发展是具有很大的想象空间。
有些人，买到一家好公司，能够拿到“可预期”这个阶段，就像拿住茅台到300元的时候，比这部分人更厉害的是可以拿到可预期的时候，而更厉害的一小部分是可以拿到“可想象”的时候，这些人的认知水平是有层次的。
当然，以上所有的持有策略，都不是“死扛”（如果是死扛，说明你的专业能力都不阻碍以上三种策略的讨论范围之内），而是建立在自己对行业和公司的理解之上。再拿茅台举例，限制“三公”消费后，很多人看到是很消极的一面；但恰恰是忽略最根本原因——中国人的消费水平在不断提升，而茅台的产量是有限的，茅台几乎没有竞品，具有很强的提价能力，边际成本也不太高。以上任何一点都足以支撑一家公司的发展，何况集聚这么多的优势的公司。
说回宋城演艺和分众传媒的事情，为什么在开头我会提及这个事情。这两家公司我都有持有，宋城持有很久，分众是在前不久调整的时候建仓的，说实话，仓位不低。之前也跟很多朋友讨论交流过这两个公司的投资价值所在，而且我也听说很多朋友买了，但我也知道很多人已经被震荡出去了。
为什么会被震荡出去？说到底，就是对这两家公司不具有信心，没有信心的前提是对他们不够了解公司。对行业和公司的认知都不够。
先说说宋城，宋城是一家怎样的公司？我觉得是一家把中华文化演绎非常精美的公司，这是国家大力发展的方向；就它的产品而言，我个人认为体验感是很好的，有人曾经跟我提过不会去二次消费，这个有可能，但是你很有可能会带亲朋好友二次消费。加上最近几年向轻资产的转型，打开其扩张之路，同时也打开这家公司的上行发展空间。我认为这是战略上的正确。再说说到这个行业的发展，作为国内体验消费的重要标的公司，市场空间想象力足够大，目前来看基本上没有什么竞争对手，即便有潜在的竞争对手，但也不知道被抛到哪里去了。
再说说分众传媒。首先不得不说，广告业是一个好生意。这里主要指的是依托流量的渠道业务。据2017年的数据，分众传媒楼宇视频媒体市场占有率达到95%、楼宇框架媒体市场占有率达70%、影院银幕媒体市场占有率达55%. 而且这个行业具有很强的马太效应，强者恒强。虽然今年出来了新潮媒体来搅局，但是基本上对分众构成不了什么威胁。如果说腾讯掌握着线上流量广告渠道，那么线上的无疑就是分众。公司业务的发展也很好的体现在了业绩上，近几年，分众传媒基本上创造30%以上的ROE，为股东带来巨额的回报，而且这趋势还是持续。
投资从来不是一件容易的事情，曾经有投资人为了了解某家公司产品进出货的真实情况，在恶劣的天气下蹲点仓库，一蹲就是好几天。投资这个事情很多时候也不是天道酬勤，人的悟性是有差别的，认知能力也会有很大的层次的，所以这个世界真正成功的投资很少。
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