楼主: 巴伯布
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[投行研报] 食品饮料行业2018年中期投资策略报告 [推广有奖]

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巴伯布 发表于 2018-6-13 23:00:32 |显示全部楼层
20180611-中信建投-食品饮料行业2018年中期投资策略报告:消费升级逻辑主导,坚守高增长龙头
20180611-中信建投-食品饮料行业2018年中期投资策略报告:消费升级逻辑主导,坚守高增长龙头.pdf (3.66 MB, 售价: 10 个论坛币)
目录
一、白酒板块:景气度延续,重点关注各价格带龙头企业................................................................................ 1
1.1、2018 年上半年回顾 ................................................................................................................................. 1
1.1.1、上半年板块行情回顾 ................................................................................................................... 1
1.1.2、2017 与 2018Q1 业绩回顾:次高端和区域龙头业绩开始加速................................................ 2
1.2、行业整体策略:此轮行业复苏更稳定,重点关注价格带龙头........................................................... 4
1.2.1、三年行业寒冬后,此轮复苏进行中............................................................................................ 4
1.2.2、行业结构性增长与挤压式增长并存,集中度持续提升............................................................ 5
1.2.3、居民购买力提升,消费升级刚性,价格带向上稳定性更高.................................................... 7
1.2.3.1、中产阶级崛起,居民购买力不断提升,白酒消费物质基础夯实......................................... 7
1.2.3.2、个人消费崛起,带动行业良性发展......................................................................................... 8
1.2.4、龙头茅台价格稳定,次高端提价谨慎,行业增长更加健康.................................................... 9
1.2.4.1、龙头茅台以身作则,抑制价格过快上涨风险......................................................................... 9
1.2.4.2、主流次高端以增量为主,提价幅度相对较小......................................................................... 9
1.2.4.3 提价带动行业整体毛利率上行................................................................................................. 10
1.3、高端酒:寡头垄断格局,量价齐升,茅五泸均有空间..................................................................... 12
1.3.1、茅台优势巩固,茅五泸外难有搅局者...................................................................................... 12
1.3.2、大众消费回暖,高端白酒仍有增量空间.................................................................................. 12
1.3.3、供需不平衡,未来价格仍存上行空间...................................................................................... 13
1.4、次高端酒:量价空间均已打开,主流品牌增长快速......................................................................... 14
1.4.1、消费升级,高端供应紧张格局下,次高端将持续扩容.......................................................... 14
1.4.2、次高端白酒提价空间打开,盈利能力不断提升...................................................................... 15
1.5、区域地产酒:中端酒为主,龙头公司充分受益于省内消费升级..................................................... 16
1.5.1、产品线齐全,省内市场优势显著.............................................................................................. 16
1.5.1.1、地产龙头在省内拥有较深的护城河....................................................................................... 17
1.5.1.2、产品线齐全,覆盖各个价格带............................................................................................... 18
1.5.2、省内消费升级,地产龙头充分受益.......................................................................................... 18
1.6、低端酒:市场空间大但将逐步萎缩,行业竞争激烈......................................................................... 19
1.7、重点推荐公司 ........................................................................................................................................ 21
1.7.1、贵州茅台:一线龙头双轮驱动,产品结构调整助力盈利提升.............................................. 21
1.7.2、五粮液:改革红利释放,产品渠道均有看点.......................................................................... 21
1.7.3、泸州老窖:国窖特曲双轮驱动,公司重回百亿规模.............................................................. 22
1.7.4、山西汾酒:青花系列高增长,改革红利持续释放.................................................................. 23
1.7.5、水井坊:聚焦次高端,高增长可期.......................................................................................... 23
1.7.6、洋河股份:梦之蓝高速增长,新江苏市场快速扩张.............................................................. 24
1.7.7、口子窖:徽酒地产龙头,充分受益省内消费升级.................................................................. 24
二、调味品:远眺价值,坚守龙头 ..................................................................................................................... 25
2.1、优质行业在消费升级趋势下,龙头处处机会..................................................................................... 25
2.1.1、行业集中度提升空间大,行业整合机会重重.......................................................................... 25
2.1.2、良性竞争格局:一超多强,强者恒强,全国化扩张进行时.................................................. 27



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GMT+8, 2018-6-25 18:10