金融开放与人民币国际化

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最近贸易战持续进行，各大国纷纷亮“power”,后续如何，我们且关注。

从今年早些开始央行行长易纲就提出金融开放，15年人民币加入SDR，两者之间会有什么样的因果，最近CF40召开专题研讨。而近期土耳其总统号召国民兑换美金以稳定土耳其汇率，接下来就向坛友们分享下研讨内容：

本周观点
提高金融开放程度，稳步推进人民币国际化

主题演讲
周小川：人民币国际化推动过程要保持低调 避免制度安排出现摇摆
江小涓：服务经济时代与服务全球化——中美关系的障碍还是通道
余永定：不应低估人民币国际化进程的长期性、复杂性
蔡鄂生：莫因开放而放松金融监管
胡晓炼：新形势下人民币国际化要乘势而上
姜　洋：“一带一路”建设需要开放的商品期货市场
刘世锦：金融开放要坚持问题导向
徐　忠：对金融对外开放的几点认识
郭　凯：进一步扩大金融开放和严监管不冲突
黄益平：人民币国际化的关键是解决汇率问题
管　涛：新时代中国扩大金融开放的新思路
施琍娅：推进人民币国际化要摆脱旧思路

专题背景
央行：进一步扩大金融开放，稳步推进人民币国际化

本周观点：提高金融开放程度，稳步推进人民币国际化

　　提要：近期，中国金融四十人论坛在伊春市举行了主题为“金融开放与人民币国际化”的第二届“中国金融四十人伊春论坛”主论坛。专家认为，我国开启人民币国际化进程是国际形势推动下的必然结果，随着中国经济的发展及国际地位的提高，未来人民币国际化前景可期。在分析人民币国际化利弊时，不应当短视，应用长远的眼光判断其所带来的利益。在推进人民币国际化的过程中，中国也应当主动适应国际规则，积极参与国际竞争。中国还应当提高金融开放程度。未来，中国应当坚持“保持低调”、“有所取舍”、“持之以恒”、“避免摇摆”的原则，持续推进人民币国际化。

人民币国际化的背景与条件

　　国际形势助推人民币国际化。过去几年中，人民币国际化取得许多进展，这虽然与政策、金融市场的推进有着密切联系，很大程度上也得益于国际形势的助推。首先，金融危机使美元国际储备货币的地位产生动摇。一方面，金融危机期间，美元表现不稳定，导致囤积现金现象发生，使得美元全球流动性短缺，另一方面，金融危机是由美国次贷危机引发，危机使得投资者对美国经济以及美元货币地位的信心产生动摇。因此，投资者开始寻找其他货币作为储备货币。其次，近年来，美国十分倚重金融制裁，一定程度上影响美元作为国际储备货币及支付结算货币的作用。一旦美国实施金融制裁，被制裁国家的支付、自由市场交易乃至金融机构会寻找其他货币解决问题。最后，多元化的储备货币，也为人民币国际化提供了重要条件。从这一角度来看，虽然人民币进程存在波动，但从长远来看，人民币国际化前景可期。

　　分析人民币国际化利弊要注重长远。对于人民币国际化的利弊比较，不同学者观点不一。基于不同的教育背景，不同的理论学派使用的假设不一样，利弊分析得出的结论不尽相同。必须明确的是，利弊分析要注重长远。长远来看，人民币国际化具有重要意义。

　　在人民币国际化进程中，中国应当适应国际规则。货币国际化没有明确的规则，但IMF对货币进入SDR有要求：首先，对于汇率机制，IMF要求货币执行浮动汇率，但并非一定是100%自由浮动。其次，IMF要求货币可自由使用，但也并非100%，货币可以存在一定的管理或监测。在推进人民币国际化的初期，中国应当按照国际规则参与国际活动，即便一些国际规则并不十分公平，但是随着中国对于国际规则制定的话语权增加，可以逐渐对国际规则进行改变。

　　提高金融开放程度对人民币国际化有重大支撑作用。人民币国际化或者人民币的自由使用、汇率机制虽然与金融开放并没有非常直接的联系，国际上也没有相关条款要求货币走向国际化的国家一定要在开放中做出体制上的安排，但是货币国际化必然要求金融市场具有一定的开放度。如果某一部分国内市场只有人民币可以进入而美元不能进入，必然不利于人民币国际化。金融市场必须有比较高的开放程度，才能使人民币具有可自由使用性。

推进人民币国际化的注意事项

　　人民币国际化是一个长期的过程，在推进过程中应当注意以下几点：

　　第一，要保持低调。人民币国际化不是中国自己说了算，关键在于市场参与者是否愿意使用人民币。所以，中国不应当过于高调。人民币国际化是比较长期的任务，如果曲调太高，反而会引起不必要的猜想。

　　第二，要有所取舍。要推进人民币国际化，必须要推进人民币自由使用、汇率机制改革，但由于各方的利弊分析不完全一致，就必然要选择一部分、放弃一部分。什么都想要，往往是做不到的。这里有两种情况：其一，理论分析没分析清楚，所以想同时实现有冲突的目标。其二，存在一些逻辑不十分清楚的外行。对于这些人，要求不能过于严格，要提示其必须做出取舍，不能什么都想要。

　　第三，要持之以恒。不能将一些制度性安排当作调控性工具。人民币国际化取决于市场最后的选择，如果政策不稳定，有太多变化，市场对人民币恐怕就不会有太多信心。另外，从多元化储备组合和储备货币的角度来看，政策不稳定也会让市场觉得难以处理。但这并不意味着固定汇率就是好事，亚洲金融危机的时候，泰国使用固定汇率，缺少调控机制，导致货币贬值很快。

　　第四，要避免制度安排出现摇摆。主观上来讲，政府并不希望政策摇摆，但客观情况会发生变化，经济增长有时强劲有时下滑。当前国际贸易出现诸多问题，其中有一些可能是破坏性的变化。为了应对变化，政府应当要采取对策，但是要注意各个方面的影响。对一些变化，如果做出摇摆性安排，恐怕会产生长远的不利影响。

如何推进金融开放

　　金融开放对人民币国际化有重大支撑作用，因此，提升金融开放程度，也是人民币国际化进程的重要环节。

　　第一，结构性改革是金融开放的重要条件。稳定的信心和预期是金融开放的关键，因此中国需要通过结构性改革创造一个有信心和稳定预期的环境。对外开放的风险不仅在于金融本身，还与国内其它领域改革密切相关。金融是实体经济的镜像反映，金融体系的风险很大程度也是实体经济风险的反映，国内实体部门的扭曲也会导致资金大逆转，进一步放大金融开放的风险。因此在推进金融对外开放，深化金融改革的同时，必须要推动其它领域的深层次的改革。

　　第二，金融开放是连续的过程，应当逐渐推进。金融开放是连续的过程，金融对外开放不是大门紧闭等待时机，而是根据本国金融发展实际情况逐步对外开放。中国采取了资本项目有限开放，汇率有管理有浮动和一定程度的自主的货币政策中间阶段安排，有效实现了金融稳定、市场化改革和经济增长的目标。

　　第三，金融开放对法律环境、制度规则、税收环境等均有一定的要求。首先，金融市场业务的安全高效运行需要稳健、信息透明的法律环境，否则将影响金融市场参与者的业务发展甚至造成风险。其次，在会计和审计制度方面，我国还有待进一步与国际接轨。例如，按照现行规定，境外机构在境内发行债券所披露的财务报告，必须要按照中国会计准则或者财政部认可等效的准则编制，在审计方面也应由具有中国证券期货资格的会计师事务所进行审计，这实际上加大了境外发行人在境内债券的发行成本。再次，子市场建设方面，我国金融市场上外汇和衍生产品不丰富，制约了市场开放的进程。我国各金融子市场发展程度差距较大，开放进程不一致，使得境外机构开展实际投资面临不少技术障碍。最后，在税收方面，我国需要建立透明、可预期的制度环境，避免某些暂时性税收政策带来不确定性。

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分享0 收藏6 回帖

闷声fadacai

Thanks a million.

金融开放确实是一个需要予以重视的部分，这也是改革的重要一环。还是支持小川行长的话，不能等到所有条件都成熟了再推进金融开放，这个过程应该是逐步进行的，边推进边创造条件。希望步伐能有所加快吧！

不论是金融开放还是货币国际化，必须正视一个基本问题：中国所搞的债务刺激经济，“实际上是从一头牛身上剥两张皮”，因此不得不建立金融防火墙，否则早就崩塌无存了。
中国经济何时能实现从一头牛身上剥一张皮？在此之前，慷慨激昂谈论美景已有十多年了，再谈下去也无妨。

yyj_1976 发表于 2018-8-20 18:22

YLRYLLYM 发表于 2018-8-21 08:47
不论是金融开放还是货币国际化，必须正视一个基本问题：中国所搞的债务刺激经济，“实际上是从一头牛身上剥 ...

愿闻其详

有两面性吧，不过总的来说，积极影响要远大于消极影响，但金融开放和人民币国际化都应避免采用急于求成的模式，温水主青蛙慢慢来较好。