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楼主: pzytony
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查理·芒格谈选股方法——《穷查理宝典》读书笔记(孤独客整理) [推广有奖]

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pzytony 发表于 2018-8-27 11:41:35 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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一个企业的竞争优势是该企业的护城河,是保护企业免遭入侵的无形沟壕。查理谨慎地权衡那些长期围困大多数公司的竞争性毁灭的力量,他们努力识别并且只购买那些有很大机会击败这些围攻力量的企业,毕竟能够历经数代而不衰的企业非常少。
把护城河保持它的宽度和不被跨越作为伟大企业的首要标准。想要护城河每年变宽,并不意味着今年的利润比往年多,因为有时候这是不可能的。当然,如果护城河每年都变宽,企业的经营将会非常好。
查理讨厌披沙拣金,即从一大堆沙子里淘洗出几颗金粒。他要用重要学科的重要理论的方法,去寻找别人尚未发现的,有时候一眼就能看见的平地上的大金块。
把股票当作企业的所有权,并根据它的竞争优势来判断企业的持有价值。如果该企业未来的贴现现金流比现在购买的股票价格要高,那么这个企业就具有投资价值。
股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业要好。
我们偏向于把钱投放在我们不用再另作决策的地方。
查理会选定一个容易理解的、有发展空间的、能够在任何市场环境下生存的主流行业。通过这一关卡的公司很少,例如制药业和高科技直接被排除。那些大张旗鼓宣传的交易和公开招股应该立即被排除。(公司要低调,不可高调。高调的公司有阴谋)
股价足够低吗?管理层是否卓越?股价的便宜正常吗?背后有什么蹊跷?是否存在我买看见的隐患?
要研究为什么有些公司能够适应环境,存活下来,甚至很长时间占据统治地位。这样,好的公司就选出来了。
对于股票的价值,要亲自去做出客观的判断,不能依赖金融市场常见的躁狂抑郁的行为。——格雷厄姆
查理会评估公司的能干、可靠和为股东考虑的程度。例如,如何分配现金?是站在股东角度上分配,还是付给自己太多酬劳,或是盲目追求增长。
查理在分析过程中会逐步排除一些无关紧要的投资变量和旁枝末节,等到分析结束的时候,他已经将候选项目简化为一些最显著的特征,以便于决定是否对其投资。
遇到不同的公司,你需要检查不同的因素,应用不同的思维模型。
所有聪明的投资者都是价值投资。要获得比你的付出更多的东西,你必须先评估一个企业的价值,然后才能评估它股票的价值。
我们从来不为收购而收购,我们等着那些不用多想也知道会成功的机会。我们收购企业,是因为我们敬佩他们的创办人,以及他们在生活中所取得的成就。
上市公司怎样才能和狂热的对手竞争呢?唯一的办法是挖一条尽可能好的护城河,然后不断的努力加宽它。
我们接触过的事情有三个选项:可以、不行、太难。除非我们特别看好某个项目,否则就会把它归到太难选项。你需要做的,只是寻找一块特殊的能力领域,并把精力放在那里面就行了。
安全边际总是取决于付出的价格。它在某个价格会很大,在其他一些价格会很小。价格很高时,它便不存在。——本杰明•格雷厄姆
关于安全边际,查理经常说,投资者能够从工程学的“冗余思维模型”中获益。例如工程师在设计桥梁时,会给他一个后备支撑系统以及额外的保护性力量,以防倒塌。投资策略也应该如此。
会计行业在公司渎职中扮演了为虎作伥的角色。有那么多钱压在财报数据上,有人想篡改它们也是很正常的。实际上,每个职业最终都是蒙骗外行人的勾当。
我们做出决定的依据是机会成本,即是否还有更好的选择。
理想的情况是,你买入的伟大企业正好有一位伟大的管理者。
赌注压在公司的质量和发展前景上比压在管理者上更为妥当。
优秀的公司仅通过提高价格就能极大地提升利润。如果他们没这么做,那他们拥有尚未利用的提价能力。
能够生存下来的物种并不是最强的,也不是最聪明的,而是最能适应变化的。
所有窍门就在于买进那些优质的企业。用合理、低廉的价格,来股买那些拥有可持续竞争力优势的企业。
必须养成核对检查清单的习惯。
冲浪模型:冲浪者冲上浪尖就可以停留很长时间,如果没冲上去就会被海浪吞没。
如果做不到第一或者第二,我们宁可不做。
缩小规模,加强专业化程度能够给你带来巨大的优势。
领导层的更换容易导致非常成功的公司变成平庸的企业。
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