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2018年10月20日，第四届复旦首席经济学家论坛在复旦大学经济学院召开。复旦首席经济学家论坛，是中国最具影响力的经济论坛和国家智库平台之一。本届论坛以“改革开放再出发”为主旨，探讨中国改革开放40年来的发展经验，以及未来可持续高质量发展的路径。厉以宁、高尚全、黄奇帆、陈德铭、华生、张军等政界、商界与学界重量级嘉宾出席此次论坛，并发表主旨演讲。
针对中国资本市场，尤其是证券市场存在的一系列问题。重庆市原市长，近日受聘复旦大学特聘教授的黄奇帆在题为《关于进一步改进资本市场基础性制度的若干思考》的演讲中提出了自己思考，并为中国资本市场的发展在长效机制、制度层面上提出了六大探讨方向，并给出了建议。这是黄奇帆以复旦大学经济学院特聘教授身份首次出席的公开活动。
黄奇帆在讲话中，先对中国改革开放后，国内资本市场行程的过程进行了回顾。他指出，中国改革开放40年，其中一个重要的成果，就是产生了国家的资本市场。
01
股市六大功能
资本市场在中国这28年来，对中国的经济起到了至少六种非常重要的功能：
1.企业通过上市后，法人治理结构发生了改变，许多国有企业、集体所有制企业、以及民营企业都变成了股份有限公司。
2.通过资本市场股票买卖，以脚投票，实现资源优化配置。
3.对中国金融市场、金融结构产生功能。
4.对中国经济发展，起着动力的作用。
5.对社会来说，更多投资企业，为投资者多了一个理财投资的通道。
6.资本市场是社会主义市场经济的一个重要组成部分。
02
资本市场三大问题
而中国资本市场也存在着大量的问题，最主要有三大问题：
1. 资本市场是国民经济的晴雨表。但中国的资本市场从眼下来看，并没有起到应有的作用。2000年的时候，中国GDP是十几万亿，现在是八十几万亿，翻了三番，而股票2000年时是2,000多点，现在也是。外围市场跌，中国市场跌，外围市场涨，中国市场不变。
2.投入产出功能方面，中国的资本市场长期缺少投资回报功能，是圈钱、融资、少回报的市场，最后也会圈不到钱。
3.资本市场本来就是资源优化配置的市场，但中国资本市场，培育出了很多“独角兽”企业。很多“独角兽”在中国资本市场没有展开，到了国外变成“独角兽”，又想回到国内，让中国股民高位套牢。高位引入“独角兽”是钱多人傻的行为，不能干这种事。
这三个问题长期存在，对中国资本市场发展是不利的。
中国资本市场的再出发，就是要把资本市场作为国民经济晴雨表的功能、投入产出的功能、资源优化配置的功能恢复。要从经济、法律的措施，而不是行政、短期的措施进行改革。要从体制、机制性的角度进行深化改革，要从基本面、基础性制度的角度，进行优化。资本市场是国际性的，发展了200年的资本市场，国外优秀的制度可以直接引入，直接使用。
03
股市六大制度
资本市场的改革，必须说一些具体的体制、机制特性、长效的机制制度，这个制度有六个方面要探讨。
第一，是退市制度。上市之后，再退出，是一个正常的优胜劣汰的过程，如果一个市场只进不出，就是一个僵尸市场。美国华尔街，基本上每一年进出平衡，如果每年进来的企业都带有新鲜血液，把差的退掉，投资效果就会比较好。而中国股市28年，只退了100多个。退市制度不到位，注册制永远到不了位。
第二，中国资本市场缺少长期资金，缺少企业的机构投资，是散户市场，是短期资金市场，是炒作市场。一定要从机制、体制上拿出长期资金来，拿出机构投资的体系来，就是企业的年金和人们购买商业保险的资金。
第三，股市中，上市公司的行为方式，有三种要支持，三种要控制。要支持，当股市跌了以后，上市公司股价跌破发行价，或者董事会认为市场低估了，自己对企业有信心，可以进行回购，注销。要鼓励上市公司分红。要鼓励上市公司收购、兼并、资产重组。对资本市场中，上市公司企业不规范的三种行为要遏制、管制、加强监控。比如高位套现、高位抵押、长期停牌。
第四，证券公司和证金公司存在一系列问题。
第五，证券市场、资本市场的税收，应该有专门的考量。比如，印花税，现在就应该可以取消。如今全世界只有中国和印度存在印花税。
第六，有关指数，建议建立新的股指体系，将少数表现较好的股票纳入其中，每两三年把差的淘汰，好的再选进去。
这样就会改善股市的机制体制，基本面的制度改善了，向上、发展了、投入产出率高了、资源优化配置强了、晴雨表功能健康了，那么中国股市就有发展了。
黄奇帆表示，最近刘鹤对股市做了很重要的讲话、“一行三会”的领导也有非常重要的讲话，他相信改革开放40年，中国股市的春天，如刘士余说的，要来了。
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