7、分散风险与集中投资的平衡。
价值平庸而又不得不投资时,分散风险。一旦有独创性研究发现超优价值,可以考虑集中投资,但必须少用或不用杠杆。
市场喜欢用“风险值”来分析风险。这个概念存在很多问题。用一大堆价值平庸的资产分散风险,再加以杠杆,是对冲基金最常见的做法。然而,由于全球金融一体化,资产价格短期涨跌往往与基本面关系不大。同时投资于看似毫不相干的资产,虽然能够分散经济风险,但未必能够分散市场风险,倘若再与杠杆相结合,则风险极大。
8、仓位大小的平衡。
市场整体高估时,仓位要小,要灵活,不能眼红别人还在挣大钱。市场整体低估时,尤其是在市场持续多年走低,价值改观,而大部分投资者对经济和政策基本面的改善视而不见,不愿入市时,则当加大投入。
若是市场整体估值较好,但短线风险较大,则仓位须适中。平衡的关键在于一个赢者心态:仓位必须足够大,市场涨上去后不要说“我看得很准,可惜没买”;仓位又不能太大,市场短期续跌后不要说“我知道还得跌,再等就好了”。涨是利润,跌是机会;涨不足喜,跌不足忧。
9、简单性与复杂性之间的平衡。
好的长线投资都较简单。复杂的多头套利对冲交易不是不可以做,但一定要严格跟踪市场流动性。初入市场的人,千万不要一发现某复杂资产价格与模型不符,便做多做空套利。可以少做一点,同时深入研究。要知道,世界上聪明人有的是,自己所发现的,多半早已有人做过。一旦确实发现套利机会,要制定周密的行动方案。
10、供与求之间的平衡。
基本的经济学规律告诉我们,供应多,价格会下降,供应少价格会上升。金融市场上长线也是如此。但短期内价格是由市场操纵的。比如,1999~2000年,高科技行业内部高管不停地将手中股票甩给市场经纪人。供应越来越多。为了便于出手,市场号召全世界投资者买进,市场几乎日创新高,供应多反到引起价格上升。投资者应根据市场这一特殊的供求现象制定相应对策。