购地支出连续放缓,房地产投资增速有下行压力
第一创业证券固定收益部日报(2018.11.15)
【债市观察】
10月投资略有好转,但消费仍然低迷,期债在金融数据远不及预期利多下明显走强。周三,央行继续暂停公开市场操作,无逆回购到期。资金面有所转松,隔夜资金利率下行。国债期货高开高走,全线大幅收涨;其中,T1903收涨0.44%报96.440元,TF1903收涨0.23%报98.665元,受金融数据不及预期利多影响,期债较为强势。现券收益率早盘大幅下行,后有所上行,现券整体走强。一级市场上,两期国债发行460亿元,需求尚可;三期农发债发行210亿元,需求旺盛;中票短融供给略有减少,需求继续向好。截至周三,10年期国债到期收益率下行5.22BP至3.4218%,10年期国开债到期收益率下行6.4BP至3.9956%。周三统计局公布数据显示10月宏观经济略有企稳,但受前日金融数据远不及预期的利多影响,债市整体走强。
消息面,周三上午统计局公布10月宏观经济指标,整体维持弱势,但投资和工业增加值好于预期,消费大幅放缓;中央全面深化改革委员会第五次会议强调,要“不断把新时代改革开放继续推向前进”。海外方面,美联储主席鲍威尔表示,当前美国经济非常强劲,尚未看到贸易争端带来的负面影响,但美国的财政政策不可持续。
【国内经济观察】
房地产购地支出连续放缓,投资增速或有继续下行压力。2018年1-10月,我国房地产投资累计同比增长9.7%,增速较前值回落0.2个百分点,已经连续三个月增速回落。房地产投资的关键指标中,购置土地面积累计同比增15.3%,较前值回落0.4个百分点,土地成交价款累计同比增20.6%,也较前值回落2.1个百分点,连续两个月增速回落。由于今年以来房地产投资主要依靠土地购置支出,购地支出放缓表明房地产扩张动力趋弱,预计将面临继续下行压力。此外,10月房屋新开工面积累计同比增16.3%,较前值小幅回落0.1个百分点,结束连续5个月回升态势;施工面积累计同比略回升至0.4个百分点至4.3%;竣工面积同比减少12.5%,降幅继续扩大,重点关注新开工面积小幅放缓的迹象。房地产开发资金来源累计同比增速较前值小幅回落0.1个百分点至7.7%,基本平稳;其中,国内贷款同比继续减少,定金及预收款项累计同比维持在16.3%的较高水平,个人按揭贷款同比跌幅收窄0.3个百分点至-0.9%。
商品房销售连续放缓,去库存速度有所减慢。销售方面,1-10月,商品房销售面积累计同比增2.2%,较前值回落0.7个百分点,销售额累计同比增速回落0.8个百分点至12.5%,商品房销售连续放缓。商品房待售面积累计同比降幅也略有收窄0.6个百分点至-12.4%,随着销售放缓,去库存速度有所减慢。
【要闻速览】
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【评级调整】
昨日公告评级调低:无
昨日公告评级调高:无
昨日公告列入评级观察名单:无
昨日公告调出评级观察名单:无
【一级市场】
两期国债合计发行规模仅460亿元,需求尚可。其中,2年期国债中标利率2.7265%,边际利率2.7928%,全场倍数2.56,边际倍数1.68;5年期中标利率3.0737%,边际利率3.1009%,全场倍数2.98,边际倍数1.49。
三期农发债合计发行210亿元,需求较为旺盛。其中,1年期中标收益率2.6018%,全场倍数2.5,边际倍数1.32;7年期中标收益率3.9190%,全场倍数3.7,边际倍数6.57;10年期中标收益率4.009%,全场倍数2.99,边际倍数12.94。
中票短融一级供给22只/200.6亿,供给量略有减少,需求向好。其中,短融19只/182.6亿,中票3只/18亿;超短融以AAA评级为主,资质较好;产业债以有色金属、建筑装饰和交运等供给为主。一级认购需求持续向好,AAA短融需求火爆,多达到发行人预期,基金和券商资管均比较活跃,AA低评级短期依旧需求疲软。
【二级市场】
昨日利率债收益率变动
国债 | 国开债 |
非国开 |
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昨日短融中票收益率及信用利差变动