估值假设:1.用未分配利润年增加额代替每年的现金流来进行折现;2.第一阶段10年,增长率20%,第二阶段10年,增长率10%,第三阶段10年,增长率5%;3.不考虑终值(即30年到期后无任何资产折现变卖,个人觉得更稳健,但是似乎估值结果还是很高)
建模过程:
期初时间 | 2006.12.31 | 注意:是对2006.12.31财报数据估值,而非现在的时间节点 | ||||||||||
折现率 | 0.08 | |||||||||||
第一阶段 | 10年 | 增长率 | 0.2 | |||||||||
未分配利润初始值 | 837452500 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
未分配利润年增加值 | 603863500 | 7.2E+08 | 8.7E+08 | 1.04E+09 | 1.3E+09 | 2E+09 | 2E+09 | 2.2E+09 | 3E+09 | 3.1E+09 | 3.739E+09 | |
未分配利润增加值现值 | 6.7E+08 | 7.46E+08 | 8.28E+08 | 9.2E+08 | 1E+09 | 1E+09 | 1.3E+09 | 1E+09 | 1.6E+09 | 1.732E+09 | 11280001042.62 | |
第二阶段 | 10年 | 增长率 | 0.1 | |||||||||
11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | |||
未分配利润年增加值 | 4.1E+09 | 4.52E+09 | 4.98E+09 | 5.5E+09 | 6E+09 | 7E+09 | 7.3E+09 | 8E+09 | 8.8E+09 | 9.698E+09 | ||
未分配利润增加值现值 | 1.8E+09 | 1.8E+09 | 1.83E+09 | 1.9E+09 | 2E+09 | 2E+09 | 2E+09 | 2E+09 | 2E+09 | 2.081E+09 | 19184292952.54 | |
第三阶段 | 10年 | 增长率 | 0.05 | |||||||||
21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | |||
未分配利润年增加值 | 1E+10 | 1.07E+10 | 1.12E+10 | 1.2E+10 | 1E+10 | 1E+10 | 1.4E+10 | 1E+10 | 1.5E+10 | 1.58E+10 | ||
未分配利润增加值现值 | 2E+09 | 1.97E+09 | 1.91E+09 | 1.9E+09 | 2E+09 | 2E+09 | 1.7E+09 | 2E+09 | 1.6E+09 | 1.57E+09 | 17878629593.82 | |
总价值 | 49180376088.97 | |||||||||||
股本 | 805410000.00 | |||||||||||
每股价格 | 61.06 | |||||||||||
实际价格 | 11.87 |
疑问:
1.结果是实际价格的6倍左右,感觉不太合理,而且后续我又通过Python软件对2007-2017年的财报数据进行计算,发现结果均在60-220区间内,感觉建模还是太乐观,因此想请教哪里还需改进,比如正常使用企业自由现金折现,但是我想未分配利润已经属于所有者权益的了,而且已经是踢出了股利分配等等后剩余的价值了,理论上讲可以全部给股东的。
2.请教是否有进一步优化的地方?