昨日阅读6个小时,累计阅读562小时 阅读一:A Comparativestudy of unit root tests with panel data and a new simple test(12) https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7122830&extra=
阅读二:巴菲特的估值逻辑:20个投资案例深入复盘 1, 第20章 2011:IBM(之一) https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7122817&page=1&extra=#pid59421429 1) 在2011年11月,沃伦·巴菲特在CNBC的“财经论坛”节目宣布:伯克希尔–哈撒韦已经购买了IBM公司107亿美元的股票——占该公司流通股的5.5%。 2) 在解释这次收购行为时,巴菲特说,在过往的50年间,虽然他一直在看该公司的年报,但只是最近他才意识到,IBM的业务对全球IT机构是何等重要。实际上,巴菲特是在阅读了2010年年报(见图20-1)后,才开始购买该公司股票的。 3) 在1911年,IBM由查尔斯·兰赖特·弗林特创建时,只是一家从事计算、制表和计时业务的公司,涉及的都是19世纪晚期的相关技术,主要产品是商业天平和工业计时器等。 4) 及至1924年,在老沃森的带领下,该公司才做好海外扩张和聚焦新产品的准备。为了体现这些新的目标,老沃森把公司的名称改为国际商业机器公司 5) (International Business Machine,IBM)。老沃森成为一个标杆性的领袖,擅长把一种几近虔诚的激情注入公司员工的内心。 6) 此时,专业化和以客户为中心成为公司的基调,而且,公司的新方向都围绕着它的座右铭“深思”(Think)展开。 2, 第20章 2011:IBM(之二) https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7122821&page=1&extra=#pid59421554 1) 自世纪之交以来,IBM进行了一些调整:对强健的部门进行扩充,并逐渐放弃了一些部门。在2002年,IBM收购了普华永道咨询事务所,这个举动意味着加强它的国际商业服务部门(核心业务是信息系统的集成和咨询)。在2005年,IBM把它的个人计算机业务出售给了联想公司。同时,IBM还在软件领域、企业领域和云服务领域进行了一系列收购。这些收购的公司包括Micromuse、SPSS、Ascential、FieNet、ISS、Cognos、Kenexa和SoftLayer Techologies。在过往的十几年间,IBM的战略焦点一直都是在做强它的软件部门。 2) 要想理解一位考虑IBM的投资人在2011年早期的所见,你就必须去看看该公司2010年的年报。这个报告的开头就是彭明盛(IBM的董事长、总裁和首席执行官)的个人看法。他表述了公司正在转型为一家具有国际化和高回报特征的、从事产品和服务经营的企业,以及这种转型将在未来的十几年间,把IBM推向一个更强的竞争地位。在他给股东5页纸的信里,彭明盛为大家呈现了一个通往未来的清晰的路线图(2010年路线图)。 3) 这个清晰的前景是:在未来5年,IBM要取得以每股利润业绩为标准的成果。为了实现这个目标,需要驱动3个要素:①经营杠杆;②股份回购;③增长。对彭明盛来说,经营杠杆意味着,把资源转到利润率越来越高的业务,同时,改善公司的生产效率。就股份回购而言,彭明盛给出了一个具体的目标:在未来5年,用5000万美元做股份回购,2000万美元用于发放股息。增长就要复杂得多了,但他给出了几个地区的目标增幅。例如,中国、印度和巴西被界定为“增长的市场”——这些都是IBM正准备使其分支机构翻倍的地方。彭明盛提出的目标是:在2015年之前,把这些增长市场的收入增幅,从20%提升到30%。 4) 彭明盛还论述了业务分析和优化领域,指出了业务数据不断增长的大趋势以及IBM能够提供的价值:帮助企业运用这些数据,改善经营决策。第三个增长领域是云计算,IBM可以帮助客户开发自己的私有云,也可以用IBM有关云的基础设施。最后,彭明盛阐述了他称之为“智慧星球”的内涵:于高增长行业(像健康医疗、零售、银行和通信等)大量应用新信息技术驱动的解决方案。 5) 总之,从年报来看,IBM有一个对公司前景很清晰的CEO和董事长,知道如何在未来5年,为股东提升IBM的内含价值。作为潜在投资人,在为股东获取价值方面,我很欣赏彭明盛的直截了当及其目标的具体性。不过,就如何实现业绩增长,我还是有些质疑。
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