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证券市场高频时间序列已实现波动研究
徐索菲 吉林大学 2008

摘要： 金融市场的风险是全球金融机构及监管当局关注的焦点。与之对应,市场波动率是度量风险与风险价值的核心问题。最近十年,Andersen等学者提出用高频分时数据估计波动率的方法,称之为“己实现”波动率(realized volatility),认为这种方法可以得到比较准确的波动率估计值。以此为基础,众多学者在波动率的特征和预测两方面进行了更为深入的研究,大大拓展了这个研究领域。本文使用3种频率的中国股票市场高频分时数据计算已实现波动,对已实现波动序列的特征、波动模拟进行了研究,同时研究了基于已实现波动的上海股票市场的VaR。研究结果得出中国股票市场收益率序列和己实现波动率序列均不服从正态分布,具有尖峰厚尾的特征,但标准化后的收益率序列和对数己实现波动率序列十分接近于正态分布;长记忆性检验证明已实现波动序列具有长期记忆性;采用ARFIMA模型对上证综指已实现波动进行建模,可以得到对波动性较好的模拟结果;将已实现波动应用于VaR计算,得出t分布拟合上证综指序列表现最佳;上海市场基于5分钟高频数据计算得到的条件已实现波动在进行风险测量时的准确度最好。