中金公司-宏观经济周报：影响通胀的不确定因素-100329
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来源：人大经济论坛
【出版时间及名称】：中金公司-宏观经济周报：影响通胀的不确定因素-100329
【作者】：中金公司
【文件格式】：pdf
【页数】：23
【目录或简介】：
政策不确定性以及猪肉价格波动对通胀的影响值得关注。今年政策的不确定性使通胀可能超出我们的预期。我们对
通胀的估计（年中到达4.5%，年底回落至3%）是基于人民币升值与升息在上半年实现的假设。如果政策不能适时
推出，通胀有可能会高于我们的预期，而下半年汇率与利率政策将不得不加大力度来控制通胀。生猪市场由于疫病
原因价格存在大幅反弹的可能性。如果猪肉价格增长30%，通胀年中可能超过5%。西南干旱与最低工资调整预计不
会对物价有明显的推动作用。
鼓励民间投资，打破行业垄断。国务院召开会议研究部署政策措施，鼓励和引导民间资本进入交通电信能源基础设施、
国防科技工业、保障性住房建设等领域，兴办金融机构，投资商贸流通产业。由于外部需求不能恢复到危机前的水平，
而劳动力供给也面临趋紧的状态，中国经济长期的增长速度面临挑战。如果这些措施能够得到有效实施，将提高中
国经济增长的效率，为长期发展提供新的增长点。
三月贸易逆差可能，但逆差是特例，顺差还将长期存在。温总理和商务部部长先后提出中国三月贸易可能出现逆差。
我们认为逆差即使在三月出现，也不意味着会成为长期现象。中国高储蓄率没有改变，因此贸易顺差将长期存在。
人民币汇率问题，美国政府显示合作姿态。据报道美国原定于四月发布的操纵货币国报告可能会推迟到5 月发布。
这给中美两国讨论如何解决人民币汇率问题提供了更多时间。美国财政部长在回答记者提问时说中国是主权国家，
美国不能强迫中国改变汇率。这一表态有助于给两国关于人民币的论战降温，为人民币与美元脱钩创造条件。
欧盟会议上周五结束，就援助希腊达成一致，但附加了苛刻救助条件，特别是该援助机制只是"最后手段"，只有当
希腊市场融资不足，且欧盟16 国均同意救助的情况下才能被启动。同时欧元区领导人计划将大力提升并改进经济和
风险监管方面的合作，提高应对危机的能力。上周欧央行宣布延期紧缩流动性政策，以帮助银行避免欧洲债务危机
所导致的融资风险。
希腊债务危机可能成为欧元区机制改革的催化剂，而不至于演变成全球金融危机。目前趋势显示欧盟领导人在重要
问题上已达成一致。欧盟与IMF 联手救助希腊是一个对内和对外均有利的方案：希腊在未来18-24 个月内违约的可
能性已基本消除；它有助于维护金融系统的稳定，并给于欧盟一定的时间进行有序的机制改革。欧央行上周宣布延
迟紧缩政策的实施以减少银行风险，配合欧盟/IMF 的救助计划。
短期内将带动欧元反弹，但是这情况也许不可持续。首先欧洲的债务风
【作者】：中金公司
【文件格式】：pdf
【页数】：23
【目录或简介】：
政策不确定性以及猪肉价格波动对通胀的影响值得关注。今年政策的不确定性使通胀可能超出我们的预期。我们对
通胀的估计（年中到达4.5%，年底回落至3%）是基于人民币升值与升息在上半年实现的假设。如果政策不能适时
推出，通胀有可能会高于我们的预期，而下半年汇率与利率政策将不得不加大力度来控制通胀。生猪市场由于疫病
原因价格存在大幅反弹的可能性。如果猪肉价格增长30%，通胀年中可能超过5%。西南干旱与最低工资调整预计不
会对物价有明显的推动作用。
鼓励民间投资，打破行业垄断。国务院召开会议研究部署政策措施，鼓励和引导民间资本进入交通电信能源基础设施、
国防科技工业、保障性住房建设等领域，兴办金融机构，投资商贸流通产业。由于外部需求不能恢复到危机前的水平，
而劳动力供给也面临趋紧的状态，中国经济长期的增长速度面临挑战。如果这些措施能够得到有效实施，将提高中
国经济增长的效率，为长期发展提供新的增长点。
三月贸易逆差可能，但逆差是特例，顺差还将长期存在。温总理和商务部部长先后提出中国三月贸易可能出现逆差。
我们认为逆差即使在三月出现，也不意味着会成为长期现象。中国高储蓄率没有改变，因此贸易顺差将长期存在。
人民币汇率问题，美国政府显示合作姿态。据报道美国原定于四月发布的操纵货币国报告可能会推迟到5 月发布。
这给中美两国讨论如何解决人民币汇率问题提供了更多时间。美国财政部长在回答记者提问时说中国是主权国家，
美国不能强迫中国改变汇率。这一表态有助于给两国关于人民币的论战降温，为人民币与美元脱钩创造条件。
欧盟会议上周五结束，就援助希腊达成一致，但附加了苛刻救助条件，特别是该援助机制只是"最后手段"，只有当
希腊市场融资不足，且欧盟16 国均同意救助的情况下才能被启动。同时欧元区领导人计划将大力提升并改进经济和
风险监管方面的合作，提高应对危机的能力。上周欧央行宣布延期紧缩流动性政策，以帮助银行避免欧洲债务危机
所导致的融资风险。
希腊债务危机可能成为欧元区机制改革的催化剂，而不至于演变成全球金融危机。目前趋势显示欧盟领导人在重要
问题上已达成一致。欧盟与IMF 联手救助希腊是一个对内和对外均有利的方案：希腊在未来18-24 个月内违约的可
能性已基本消除；它有助于维护金融系统的稳定，并给于欧盟一定的时间进行有序的机制改革。欧央行上周宣布延
迟紧缩政策的实施以减少银行风险，配合欧盟/IMF 的救助计划。
短期内将带动欧元反弹，但是这情况也许不可持续。首先欧洲的债务风
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