<P><FONT size=4>宏观经济分析：投资增速继续回落，未来过剩产能路在何方？</FONT></P>
<P><FONT size=4>2007年3月16日３页</FONT></P>
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<P><FONT size=4>要点：1、今年1-2月份我国城镇固定资产投资同比增长23.4%，延续了06年下半年整体回落的走势。房地产投资增速有所反弹（24.3%），从07年政府工作报告所表明的态度来看，政府对于房地产的调控更多的是引导整体行业良性发展。2、与投资相反，今年前两个月的工业生产有所扩张，工业增加值同比增速达到18.5%，较去年同期增加2.3个百分点。分行业数据中，纺织业增速虽然有所反弹，但仍低于整体工业水平。我们认为06年下半年以来人民币名义有效汇率的加速上涨还将会对轻工业产生造成负面影响。3、中期展望，在国家的调控作用下新开工项目计划总投资额同比出现大幅回落，我们认为投资增速将维持目前比较温和的走势，大幅波动的可能性较校前两个月新增的近万亿信贷可能更多是用于产品的生产当中，这也和工业增加值增速的反弹相一致。在目前投资需求回落、工业生产依然强劲的背景下，如果国外出路受政策调控而受阻，那么未来过剩产能路在何方，钢铁等中游行</FONT></P>