<P><FONT size=4>国金证券：保险业－加息提高寿险公司收益率 </FONT></P>
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<P><FONT size=4><BR></FONT></P>
<P><FONT size=4>&#1048708; 加息对保险公司有正面影响。加息对保险公司的收益率有正面影响，我们<BR>综合测算了加息对中国人寿的收益率影响，我们测算的结果是：加息提高<BR>人寿27 个基点的收益率水平；我们无法定量测算加息对中国平安收益率<BR>的影响，因为平安没有公布债券、存款的期限结构以及债券和存款的固定<BR>和浮动利率的投资比重。从定性的角度看，加息有利于寿险公司收益率的<BR>提高。<BR>&#1048708; 理论上讲，利率水平的上升将使得寿险公司提高保单的隐含利率，但是由<BR>于保监会对寿险保单的利率水平规定了2.5%的上限，因此，加息后各寿<BR>险公司的保单利率水平并不会上升。这对保险公司有两方面的影响：正面<BR>影响是加息并没有提高寿险公司的保单利率成本；负面影响是加息有可能<BR>使得保险产品相对应其他金融产品的吸引力下降，退保率又可能提高。<BR>&#1048778; 就退保率问题，我们没有办法量化分析。就此问题，我们和行业内人<BR>士进行过交流，分析结果是有一定的负面影响，但影响程度非常校</FONT></P>