出版机构：东方证券
日期：20070316
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语言：中文
报告要点
1-2 月份，我国城镇固定资产投资同比增长
23.4%。虽然低于去年同期26.6%和去年全年
24.5%的水平，但与去年12 月份相比则大幅上
升9.6 个百分点。分产业看，投资增速反弹的推
动力量主要来源于第三产业的投资。
􀁺 尽管1-2 月份的投资增速高于我们原来的预期，
但它却印证了我们在06 年年底《交替的增长动
力中》中对全年投资增速及其结构变化的判断，
即近几年中国投资的增长具有很明显的行业轮
动的特征，06 年上半年，投资增长的动力开始
从基础行业向服务型行业转移，但06 年下半年
的宏观调控使得投资增长行业轮动的一个周期
还没有完成就被打断了，因此07 投资增长仍然
有很大的需求，其增速会与06 年持平。
􀁺 从季节因素调整后的数据看，1-2 的环比增长率
平均为5.3%，远高于其正常的增长水平，这一
方面表明1-2 月份投资增速回升的速度很快，
另一方面也说明统计数据存在一些大的问题。
在假设3 月份剔出季节因素后的环比增长与其
目前趋势因素序列的月环比增速相当的情形
下，我们预期其同比增长速度会在20%左右。
投资增速短期进一步大幅上升的可能性不大。