<P><FONT size=4>西南证券－A+H透视：比价可衡量相对估值偏差</FONT></P>
<P><FONT size=4>03.20 ２页</FONT></P>
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<P><FONT size=4>对于一只两种价格不尽相同甚至差别甚大的A+H 股份来说，一段时间内很难判定到底其A 股或<BR>是其H 股，估值状况才处于较为合理的水平。即便两种股价差别很大，我们也很难认定处于H<BR>股价格和A 股价格之间的某个数据，才是其真正的合理估值所在；因为A+H 股份两种股价可能<BR>处于同时被高估或是同时被低估的状况。比价关系数据的可用性，并不在于利用这个数据衡量<BR>A+H 股份某种股票价格的合理估值，一种股价对另一种股价而在于相对的估值偏差。即便一只<BR>A+H 股份的两种股票价格都处于不甚合理的水平，且当一种股价朝着更加不合理的方向发展<BR>时，另一种股份也可能有同样的不甚合理的变化趋势，以使比价关系不致于出现太多的偏差，<BR>至少较短的一段时间内应该是这样的。</FONT></P>