中金公司-聚焦中国印度实物黄金需求-111206.pdf

内容简介：

中国印度实物黄金需求中期推动金价上涨

我们在最近发表的2012 年贵金属市场年度展望中表达了看多2012 年黄金走势的观点。而近年来新兴市场强劲的实物黄金需求是价格中期上涨的一个重要因素。

内生增长有望维持

我们认为，中国实物黄金需求的迅猛增长以结构性的内生增长为主，驱动因素有：
► 黄金市场管制放宽，市场规模扩容
► 黄金相关投资产品的多样化
► 国内投资途径相对匮乏
► 低利率高通胀导致的负实际利率引起的保值需求
► 居民可支配收入水平的提高, 黄金零售业的发展以及零售终端的扩张

我们认为以上五个因素中只有负实际利率一条属于周期性因素，明年或将由于通胀的回落而影响减弱。其余四条均为非周期性素，在中期内将持续支撑中国的实物黄金需求增长。