报告摘要
 2011 年超预期事件：全球二次放缓，欧债问题严重，美国复苏脚步缓慢。2011 年最大的超预期事件无疑是欧洲的债务问题以及由 其引发的全球经济衰退风险。即使在欧美推出了多项刺激性和流 动性释放政策之后，这两大经济体的情况仍未见好转。  2011 年超预期事件：新兴市场受欧美影响极大，中国则相对稳定 超预期。随着欧美需求和投资的减少，经济疲软迅速传导到了新 兴市场国家。不少新兴市场同时面临着经济硬着陆和通胀相结合 的“滞涨”风险。

 2011 年超预期事件：国内通胀持续走高至7 月，政策调控力度超预期。从2010 年8 月开始至2011 年前半年，央行连续8 次上调存准，4 次上调存贷款利率。但中国的通胀依然节节升高至7 月份。

 2012 年的黑天鹅事件: 美国经济超预期复苏，美元走强，热钱外流。如果明年出现美国超预期复苏，美元走强，而投资者对全球经济依然信心不足，热钱可能迅速地从中国流出。

 2012 年黑天鹅事件: 美国经济复苏缓慢，联储推出QE3 再度推高国内通胀水平。如果明年6 月扭转操作期满而美国经济依然疲软，不排除美联储有着推出QE3 的可能性，届时中国或再度面临通胀上行的压力。
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