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1月份涨势不错
MSCI中国指数2012年1月上涨12%。市场信心回暖的原因包括H股估
值较低、配置不足，通胀回落导致中国最近可能放松政策的刺激因
素，以及希腊债务谈判方面传来的积极信息。板块方面，周期性板块
跑赢防御性板块，尽管许多周期性板块的基本面持续恶化。
没有必要追涨
我们重申对2012年的牛市看法，但未来两个月市场可能将面临更大的
波动性。最重要的是，我们最新进行的公司调查以及与管理层的交流
表明最近几个月企业盈利持续快速恶化，并且尚没有触底的迹象。我
们预计航空、金属和采矿、汽车、水泥和资本品板块面临盈利达不到
预期的风险。展望今后，我们认为房地产销售低迷对消费不利，而利
润持续下滑及持续性的去库存将影响私人投资。并且，我们仍然认为
春季对欧洲而言将是高风险季节，欧洲危机在好转之前很可能还会进
一步恶化。总之，我们认为目前不是追涨的好时机。我们认为投资者
应该等待几个月内出现更好的进场机会。