<P><FONT size=5>招商证券(香港)：中国银行股份有限公司</FONT></P>
<P><FONT size=5>年报简评-有效税率降低推动业绩大幅上升</FONT></P>
<P><FONT size=5>2007 年3 月23 日 5页</FONT></P>

<P><BR></P>
<P>中行2006 年实现营业收入1,483.8 亿元（人民币，下同），同比增长18.6%。<BR>其中净利息收入1,213 亿元，同比增长20.16%；非利息收入270 亿元，同比增<BR>长12.07%。全年录得归属股东利润428 亿元，同比增长65.23%。每股收益0.18<BR>元，同比增长28.6%。平均股东资金回报率较2005 年上升1.92%至14.06%，平<BR>均总资产回报率较2005 年上升0.26%至0.96%。净利润的大幅提升除一部分来<BR>自利差扩大带来的收入增长外，另一部分主要来自员工成本抵税而带来的有效<BR>税率的降低推动税后利润的增长。中行现行有效税率为29%，而2005 年为41%。<BR>我们预计2007 年的有效税率会保持在29%左右，而2008 年1 月1 日起实行的<BR>新税法会进一步降低有效税率推动净利润继续攀升。</P>