<P><FONT size=5>上海证券：2007年二季度宏观经济分析报告－经济高位增长 结构逐步优化</FONT></P>
<P><FONT size=5>2007-3-30８页</FONT></P>

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<P>&#1048766; 2007 年初始，宏观经济总体保持平稳运行。从拉动经济增长的三大动力来看，出口增长率<BR>有所攀升，消费继续保持稳步增长，投资增速高位趋缓。预计今年一季度GDP 会较去年四<BR>季度有所回升，达到10.3%左右的水平，经济长期向好的趋势不会改变。<BR>&#1048766; 二季度，流动性过剩仍将是经济运行中存在的主要矛盾。此外，我们预计通胀压力还将逐<BR>步增加；投资在短暂调整后可能再度反弹；企业盈利能力持续改善。<BR>&#1048766; 预计二季度宏观经济政策将围绕以下五个方面展开：1．货币政策稳健从紧；2. 通过有保<BR>有压的方式优化投资结构、控制投资总量增长；3．通过加快升值、继续调整出口退税等方<BR>式改善国际收支严重失衡的状况；4. 进一步加强外汇储备经营管理；5. 节能降耗，继续推<BR>进产业结构向低能耗转变。<BR>&#1048766; 基于通胀水平上升趋势较为明显、国际收支失衡的状况不能获得有效控制以及经济体系流<BR>动性过剩的压力继续加大等方面的考虑，我们认为短期内出台进一步紧缩政策的可能性依<BR>然存在。预计二季度GDP 将保持</P>